CBN財經調研之“股指期貨倒計時”調研報告今日發布

　　甘劍

　　新修訂的《期貨交易管理條例》幾天后即將正式施行，股指期貨推出的腳步越邁越近。《第一財經日報》針對股指期貨中最引人注目的一些問題展開調查，得到來自券商、基金、期貨、保險和信托公司等的熱烈響應，收回問卷達177份。

　　在股指期貨推出時機的選擇上，有超過六成的受訪者選擇5月份以后推出更好。其中23.86%的受訪者認為可以在5月底之前推出，認為在6月底之前更合適的比例為22.73%，而23.3%的受訪者認為下半年推出最佳。這些受訪者主要憂慮投資者教育開展還不充分、交易所和會員的各項準備工作尚未完全到位。

　　有超過三成的受訪者認為股指期貨應該盡快推出，最大的理由是可以盡早為現貨市場提供對沖工具，有效抵御系統性風險。

　　“2·27”大跌至今讓投資者心有余悸，當時市況讓不少投資者開始呼喚具有避險功能的股指期貨能夠早日護航。2月27日，中國股市遭遇十年不遇的大跌，上證指數當日下挫近9%，兩市約900只

　　也正因此，有58%左右的受訪者認為相關部門應該盡可能創造條件，營造最有利的配套環境。而39.77%的受訪者認為應該等待時機，沒有必要過于調控市場。

　　至于在什么點位推出股指期貨最為理想的問題，有56.25%的受訪者認為推出時機和股指點位無關，21.02%的受訪者認為在3000點附近比較合適，認為2500點是最佳點位的比例為13.07%。

　　有意思的是，受訪者在股指期貨推出初期以穩定性為主還是以市場流動性和活力為主的選擇上針鋒相對，分別有35.16%和33.90%的比例選擇了這兩個不同選項。相對來說，“讓市場在規則之內自行其是”的選擇為28.81%左右。

　　股指期貨推出前后對現貨市場到底會有什么樣的影響，也是目前市場極為關心的話題。在有關現貨市場波動性變化方面，占壓倒性多數的78.98%的受訪者認為，盡管長期來看市場波動與股指期貨無關，但股指期貨在推出前后或特定情況下會加大股市波動；認為完全不會放大股市波動性的比例僅占2.84%。

　　具體對應到股市上，受訪者心情的復雜程度從不同選擇上可見一斑：有42.61%的受訪者認為盡管對現貨市場有一定影響，但不必過分夸大股指期貨對現貨市場的作用；有42.05%的受訪者更傾向于認為，一切均有可能，主要是看市場到底處于什么階段。細分后可以發現，認為股指期貨推出前上漲、接近推出時下跌而推出后繼續下跌但跌幅不會太大的選擇人數占15.91%；認為推出前大漲、推出后暴跌的可能性僅為3.41%，但這個比例仍高于認為推出前下跌推出后上漲的2.27%的比例。

　　作出上述判斷，是因為受訪者中的49.43%認為股指漲跌主要出于市場內在原因，沒有必要將漲跌完全歸于股指期貨本身；而37.93%的受訪者認為股指期貨具有做空動能，會最終引發市場下跌；至于選擇機構會在現貨市場上打壓股指同時在期貨市場做空從而引發市場暴跌的比例為17.82%；有31.03%的受訪者同時也對各類投資者的交易心態表示關注，認為這些投資者操作的方向不同會使情況變得非常復雜。

　　作為新生事物，股指期貨推出必然會存在一些風險，受訪者更關注相關部門缺乏金融期貨監管經驗對可能存在的風險準備不足而帶來的風險，有超過六成的受訪者有這方面的憂慮；受訪者中選擇初期投資者不理性和存在被操縱風險的比例分別為38.07%和28.41%。因此，有53.41%的受訪者認為完善監管體系、加強信息披露的透明和規范，是相關部門最需要改進的問題；認為應加強投資者風險教育的比例為45.45%；還有26.7%的受訪者選擇需要擴大現貨市場容量、加快大盤股上市和境外上市公司回歸的步伐。為預防風險，選擇應進一步使標的指數中行業占比趨向均衡的比例為26.14%；對于滬深300指數中金融股權重占比20%的現狀，有55.12%的受訪者表示憂慮，認為可能會對股指期貨產生不利影響，應降低金融股權重占比。

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