深圳報道 本報記者 朱益民

　　大比例送股(含資本公積金轉增,下同)是牛市周期中被市場熱烈追捧的永恒題材。

　　在此輪牛市中,大比例送股也毫不例外地成為吸引資金助推股價的工具,馳宏鋅鍺創紀錄地推出10送10股派30元的巨額分紅方案。更有甚者,一些績平乃至績差公司也頻頻擠進大比例送股隊伍,成為甚是吸引眼球的另類風景。

　　已披露的2006年報顯示:歲寶熱電(600864.SH)2006年每股收益為0.013元,擬以總股本13659萬股為基數,每10股轉增10股;天房發展(600322.SH)2006年每股收益為0.079元,擬以總股本42370萬股為基數,每10股轉增10股;動力源(600405.SH)2006年每股收益為0.082元,擬以總股本10434萬股為基數,每10股派0.5元(含稅)轉增10股;中體產業(600158.SH)2006年每股收益為0.161元,擬以總股本25365萬股為基數,每10股派0.7元(含稅)送0.5股轉增7.5股。

　　維賽特行情數據表明,上述

　　而維賽特以凈營運資金/資產總計、留存收益/資產總計、息稅前利潤/資產總計、股東權益合計/負債合計、主營業務收入/資產總計等指標為核心指標的Z值財務預警分析結果顯示,截至2006年12月31日,歲寶熱電、天房發展、中體產業的Z值分析均為嚴重預警,動力源財務Z值分析為輕度預警。換句話說,這些公司的財務狀況均不是十分樂觀。

　　上述公司均是在財務狀況不是十分樂觀,而且又值"大非"、"小非"解禁高峰期時大比例送轉股本,自然引發了市場對這一行為的高度關注。

　　公司進入拐點

　　對業績平平卻大比例送股的做法,天房發展證券事務部的一位工作人員告訴記者,天房發展自上市以來,受業績限制股本始終沒有擴大過。目前公司業務已經進入發展拐點,以后幾年發展前景較好,大比例送股不會攤薄業績。此外,牛市中,在注重業績成長的前提下,大比例送股對股東也是回報。

　　動力源證券事務代表郭玉潔強調,公司之所以推出10轉增10的分紅方案,主要是很多投資者認為公司的股本規模偏小,股價容易被資金操縱,建議公司擴大股本。公司大股東和二級市場炒作絕對沒有任何關系,主要目的是為了公司的更大發展。

　　在談及公司業績是否會被攤薄時,她表示,公司的價值取決于未來成長,坦承說,股本擴張會對公司短期業績構成一定影響。

　　要求不透露姓名的中體發展一內部人士表示,公司轉增股本是為了履行當初的股改承諾,公司股改時承諾10轉增5股,鑒于公司資本公積金長期未動,一直保持在賬面上也不好,于是公司決定用資本公積金擴充股本,只是每10股比股改承諾多轉了2.5股。

　　在談及股本擴大后業績會不會被稀釋和目前的股價表現時,該人士表示,公司看重的不是每股收益,而是利潤規模的總體增長,公司的任務是切實做好業績,對股價表現不發表評價。

　　當記者撥通歲寶熱電證券事務部辦公室的電話時,一名工作人員告訴記者:"對你提出的一些問題,我無法回答,必須和公司董事會秘書聯系。"

　　深圳一家上市公司董秘則鏗鏘地說:"績差公司大比例送轉的原因,如果不是兌現當初的股改承諾,那么就是大股東本身是市場炒作主力,或者與二級市場的部分炒作資金存在利益關系,否則無法解釋這一違反常規的現象。"

　　該董秘向記者透露,去年底有很多資金主動和公司聯系,要求公司在分紅送股上予以配合,以期推高股價,但遭到公司拒絕。

　　廣東某家電力上市公司,業績一直很好,每股收益常常保持在五六角之間,每年還有一定的現金分紅,但因為缺乏大比例送股題材,股價二級市場走勢平平,被市場笑稱"績優垃圾股"。

　　在2001年度股東大會上,一家來自北京的機構大力呼吁公司改善資本市場形象,并明確提出送股要求。該電力公司在2002年半年報時果然推出前所未有的10送2轉增8股派0.40元(含稅)的分紅方案。事實也證明,在高送轉方案出臺前后,該公司股價二級市場表現確實牛氣沖天。

　　助力"大小非"減持?

　　深圳某大型律師事務所合伙人認為,2007年的大牛市行情是千載難逢的好機會,上市公司有推高股價的動力,尤其是在"大非"、"小非"解禁高峰期,將未分配利潤、公積金最大限度地送轉股本,可以起到很好的推波助瀾作用。

　　上述律師事務所合伙人表示,必定有很多公司因為股本急劇擴張,每股收益降至"地板"水平。如果上市公司持續盈利能力出現問題,大比例送股后的泡沫災難,就不是在兩三年內能消化的。

　　戴得梁行注冊評估師胡兵則表示,上市公司大比例送股的目的可能是加強市場的信譽度,在牛市中,如果不主動迎合投資者對公司大比例送股的主流預期,公司則有可能被市場遺忘。為了達到這一目的,上市公司會把一切能用的手段都用上,甚至不排除將未來充滿不確定性的預期當成一種現實暗示給投資者。

　　申銀萬國證券研究所市場總監錢其敏的看法是,不清楚這些公司大比例送股的具體原因,但市場走勢一般會反映某種預期,鑒于目前正處于"大非"、"小非"解禁高峰期,大比例送股分紅方案不排除配合市場或資金的可能,以便在二級市場以較高的價格減持套現。

　　國信證券總裁助理、投資管理部總經理錢海章博士告訴記者,現在的牛市是激情超越理性的時候,由于場外大量資金不通過基金形式涌入市場,這些非理性資金對大比例送股分紅題材十分熱衷。從中期看,盲目追捧績差公司大比例送股題材的行為蘊含著較大風險。

　　招商證券策略分析趙建興則表示,上市公司大比例送股不一定是和炒作資金勾結,這些公司有較明顯的特征,就是大都進入業績成長拐點,需要平衡多方利益。

　　在過往歷史中,上市公司大比例送股還有一個很重要的原因,就是為了緊接下來的再融資能募集更多資金。