牛市狂奔 股指期貨投資門檻半年翻番

　　以目前點位計算，交易一手股指期貨保證金至少需要10萬元

　　江南

　　昨日，滬深300指數首次站上3000點，這使得中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)即將推出的滬深300指數期貨投資門檻進一步提高。按目前的合約設計計算，做一手股指期貨的保證金已經高于10萬元，相比去年9月合約首次亮相時已經翻了一倍多。

　　自2月27日的暴跌之后，滬深300指數便連續走強，昨日以2.23%的漲幅收于3038點，為歷史上首次突破3000點大關。而在去年9月19日，滬深300指數期貨的暫定合約首度亮相，當天滬深300指數收于1378點。截至昨日，在不到7個月的時間里，滬深300指數上漲了1660點，上漲幅度為120%。

　　股指期貨的合約面值等于指數點位乘以合約乘數，做一手期貨合約的保證金等于合約面值乘以保證金比例。在合約乘數和保證金比例不變的情況下，指數點位越高，所需的保證金就會越多。

　　目前，中金所規定滬深300指數期貨的合約乘數為每個點300元，保證金比例經修訂后為10%。這意味著，在去年9月19日，一張滬深300指數期貨合約面值不到42萬元，做一手股指期貨最低需要保證金41340元，而現在期貨合約面值已經超過90萬元，一手保證金至少需要91140元，較當初增長了一倍多。而由于期貨公司出于風險控制需要，其要求的保證金比例要高于交易所保證金比例，現在客戶做一手股指期貨的保證金已經高于10萬元。

　　在滬深300指數飛速上漲的情況下，不少參與仿真交易的投資者對《第一財經日報》表示，以前100萬虛擬資金可以較從容地做10手股指期貨，而現在只能改做5手，希望中金所能夠適當降低合約乘數，以放緩水漲船高的保證金門檻。

　　對此，中金所有關人士告訴《第一財經日報》，在股指期貨正式推出之前，仿真交易已經起到了較好的練兵效果，合約乘數的大小對仿真交易的練兵目的影響不大。因此，在股指期貨正式推出之時，會考慮對期貨合約進行調整，而這要由推出時的市場情況來決定。

　　另外，中金所市場部人士稱，修改合約乘數是一個系統工程，不是一件隨意簡單的事情。

　　事實上，不少業內人士認為，滬深300指數期貨合約主要是為機構投資者設計的套期保值工具，而非鼓勵大量散戶參與的投機品種。因此，該合約保持一定的“高門檻”有利于構建由機構投資者主導的股指期貨市場，這對于金融期貨市場的起步，能起到平穩、健康運行的作用。

　　另有媒體的消息顯示，中金所除滬深300指數期貨外，還在學習境外市場經驗，積極研究迷你型指數期貨合約。此類合約的面值小、保證金比例更低，適合散戶投資。