本報記者 陳昆才

　　 4月4日，本報記者從上海多家基金公司獲悉，中信銀行已經(jīng)開始了一對一的推介，4月5日起將陸續(xù)進行一對多的大規(guī)模路演。

　　 中信銀行能否成為市場熱捧的對象？多位分析師認(rèn)為，與國內(nèi)其他上市股份制銀行相比，中信銀行的最大特色是其控股股東——中信集團的背景。而對于發(fā)行價的預(yù)判，有分析師認(rèn)為，中信銀行的發(fā)行定價同樣遭遇了類似于興業(yè)銀行的估值困惑，不能單純按照發(fā)行后PB值來考慮定價，所以，定價不宜過高，可能按照發(fā)行后市凈率（PB）2.04—2.12倍進行定價，即發(fā)行定價區(qū)間為2.8—3.0元之間。但考慮到目前的市況及中信集團的背景，最終定價也有可能突破這一常規(guī)思路。

　　 中信銀行此次將發(fā)行23.02億股A股與49.5億股H股，共72.52億股，是內(nèi)地及香港今年以來最大型的IPO集資活動。

　　 “中信銀行在香港應(yīng)該會受到投資者的熱捧，因為中信泰富曾經(jīng)給他們創(chuàng)造過財富

　　 這名員工還給出了一種說法，“中信銀行發(fā)行價可能在5元附近，上市之后肯定到12元。”

　　 不過，中信銀行招股意向書中披露的盈利能力似乎沒有迎合市場對它的熱捧。

　　 2006年度，中信銀行每股收益僅為0.14元，大大低于興業(yè)銀行的0.94元，招商銀行2006年三季度末的每股收益也達(dá)到0.30元。

　　 中信銀行的資產(chǎn)回報率（ROA）為0.61%，而《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)是不低于0.6%，中信銀行只是略微超過達(dá)標(biāo)線。此外，中信銀行的凈資產(chǎn)回報率（ROE）為13.07%，略高于指標(biāo)最低標(biāo)準(zhǔn)值11%，而興業(yè)銀行的凈資產(chǎn)回報率達(dá)到23.45%。

　　 “(不過)中信銀行的集團背景很強。”國泰君安的一位分析師稱，“中信銀行的控股股東——中信集團有綜合經(jīng)營的背景，證券、保險、信托等，還有境外業(yè)務(wù)，這將是它的特色。”

　　 對于發(fā)行定價問題，此前有分析認(rèn)為，此次中信銀行上市作價將以規(guī)模相當(dāng)?shù)?span id=stock_sh600036>招商銀行作為參考，即會以低于2.5倍的市凈率定價。

　　 而上述國泰君安的分析師指出，商業(yè)銀行IPO的定價需要綜合考慮多方面因素，要看風(fēng)險控制的能力、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力、ROE和ROA、資本充足情況，還有管理能力、流動性以及凈利差收入等等。

　　 不過，這位分析師認(rèn)為，由于中信銀行將遭遇估值困惑（由于發(fā)行股份規(guī)模太大，發(fā)行后PB對發(fā)行價格不敏感），如果發(fā)行價為3元，其發(fā)行后PB為2.12倍，發(fā)行價上調(diào)到4元，其發(fā)行后PB為2.48，增幅并不明顯。

　　 但發(fā)行價若為4元，中信銀行2007年的ROE將下降到7%。“由于ROE攤薄得太多，所以發(fā)行后PB不能太高，定價也不宜過高。”上述分析師直言，“初步判斷，如果行使綠鞋機制，中信銀行發(fā)行定價參考的區(qū)間為2.8—3.0元，即發(fā)行后PB應(yīng)該在2.04—2.12倍左右的水平。”

　　 “因為是兩地同時發(fā)行，考慮到香港市場的因素，可能不會發(fā)的太高。”光大證券一位分析師說。

　　 “目前每股凈資產(chǎn)為1.02元，如果發(fā)行價在3元以上，投資者可能不愿意。”另有分析師指出。

　　 此前，興業(yè)銀行以15.98元發(fā)行，上市首日開盤價達(dá)到24.80元，較發(fā)行價大漲55%。對于中信銀行而言，上述國泰君安的分析師稱，“如果市場氛圍較為正常，上市首日可能有30%—40%的空間，即開盤在3.64—4.20元之間。”