僅僅間隔10個交易日，中投證券對蘇寧環(huán)球的評級就經(jīng)歷了“推薦”—“觀望”—“強烈買入”的驚人回轉(zhuǎn)。背后原因耐人尋味。

　　3月15日，蘇寧環(huán)球披露2006年年報，每股盈利0.18元，每股凈資產(chǎn)1.18元，凈資產(chǎn)收益率14.93%。當(dāng)日，中投證券資深分析師李少明發(fā)布題為《ST環(huán)球(000718)：目前股價已充分反映了公司的基本狀況和估值預(yù)期》的報告，將公司的評級由前次的“推薦”調(diào)低為“觀望”。

　　李少明在報告中解釋了自己看淡的原因。他表示，公司2006年的每股盈利“低于我們的預(yù)期”。鑒于目前股價已達(dá)到前期調(diào)研報告定價15.6元的預(yù)期(2007年1月18日李發(fā)布環(huán)球調(diào)研報告，當(dāng)時價格9.77元，之后短短兩月最高漲至16.5元，漲幅69%)，李少明認(rèn)為，目前股價已充分反映了公司的基本狀況和估值預(yù)期。

　　報告中，李少明還根據(jù)蘇寧環(huán)球披露的，擬以1億元收購蘇寧集團(tuán)全資子公司吉林市蘇寧環(huán)球有限公司的全部股權(quán)事項發(fā)表評論，認(rèn)為公司在異地的市場開拓取得一定的進(jìn)展。

　　值得一提的是，蘇寧環(huán)球在披露該項收購時，只表示由于吉林市蘇寧環(huán)球有限公司成立時間較晚，尚未開展實際業(yè)務(wù)，預(yù)計收購價格與一億元的注冊資金相當(dāng)。但未透露該子公司其他重大事項。

　　據(jù)悉，在蘇寧環(huán)球自去年11月開始的此波約250%幅度的上漲中，除了中投

證券，僅有研究實力較弱的南京證券發(fā)布了看多報告。而在蘇寧環(huán)球借殼上市后，給予公司關(guān)注的券商也乏善可陳。有分析師認(rèn)為，公司的信息披露并不透明。

　　戲劇性的一幕發(fā)生在29日,也就是蘇寧環(huán)球停牌公告撤銷

股票交易特別處理的當(dāng)天。

　　是日，李少明再次發(fā)布題為《蘇寧環(huán)球(000718)：摘帽提升品牌價值，異地開發(fā)》(原標(biāo)題如此)的報告，看高股價至25元。具有諷刺意味的是，公司當(dāng)日停牌價為15.62元，與李此前的目標(biāo)驚人吻合。

　　中投為何出爾反爾再次推薦？關(guān)鍵在于公司異地開發(fā)獲得突破。

　　李少明在報告中指出，“我們根據(jù)吉林市有關(guān)媒體報道以及網(wǎng)上發(fā)布的信息，了解到吉林市蘇寧環(huán)球有限公司在去年下半年已與吉林市簽訂了意向協(xié)議，將通過分期付款方式取得吉林市5800畝住宅項目，該住宅項目命名為‘蘇寧天潤城’。根據(jù)有關(guān)報道，吉林‘蘇寧天潤城’項目占地約5800畝，容積率1.5，擬開發(fā)600平米超大型住宅。項目位于吉林市最好的地段，在溫德河以南，松花江以西，小白山以東，紅旗大橋(規(guī)劃中)以北，未來吉林市政府將搬遷至此，未來項目升值潛力大�！薄敖衲�4-5月份公司可能取得1000多畝的首期供地。”李少明預(yù)計，根據(jù)公司開發(fā)南京大盤的進(jìn)度計算，項目將在5-8年內(nèi)開發(fā)完畢。公司拿下該地塊的成本在30萬元以下，拿地成本比南京“蘇寧天潤城”更低廉，銷售利潤預(yù)計不俗。整個樓盤全部開發(fā)完畢將給上市公司帶來30-50億元的凈利潤。

　　據(jù)此，李表示,公司合并共有建筑面積968萬平米。相對于增發(fā)后的4.9 億股的股本、擁有近千萬平米開發(fā)儲備的

房地產(chǎn)公司，這在上市公司中是非常罕見的。

　　距看空股價僅隔數(shù)日，身在北京的李少明便能獲悉“吉林市有關(guān)媒體報道”，不能說業(yè)務(wù)能力不強。但是，在網(wǎng)上信息沒有經(jīng)過上市公司證實(報告中未指出是否調(diào)研)的情況下，猜測性發(fā)布報告是否合適？是否存在誤導(dǎo)？更令人生疑的是，李少明短期內(nèi)發(fā)布如此大相徑庭報告的真正動機是什么?背后是否涉及利益輸送？

　　如果李引用的信息基本屬實，那么，對于“去年下半年已與吉林市簽訂了意向協(xié)議”、“今年4-5月份公司可能取得1000多畝的首期供地�！边@類重大信息，上市公司為何不及時披露，任由股價暴漲？其中是否涉嫌內(nèi)幕交易？

　　自價值線2006年6月17日首次關(guān)注以來，蘇寧環(huán)球的股價累計上漲282.51%。鑒于公司信息披露可能存在的問題，價值線將蘇寧環(huán)球予以剔除，并不再追蹤。 本報記者 龔正

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