主持人：本報記者武斌

　　嘉賓：興業可轉債基金基金經理楊云

　　聯合證券總裁特別助理薛峰

　　對話

　　繼3月中旬國務院發布《期貨交易管理條例》之后，本周中國證監會主席尚福林又公開表示，金融期貨的各項準備工作正在緊張有序的推進，將平穩推出金融期貨。證監會主席助理姜洋還透露，與金融期貨推出相關的各項規章已經起草完成，將在新《條例》4月15日實施后陸續發布實施。交易所層面的交易規則和合約設計已基本完成，新的交易技術系統正在檢測。此前中國證監會副主席范福春也表示爭取上半年推出股指期貨。這樣看來上半年推出股指期貨的可能性越來越大。

　　股指期貨不改變趨勢

　　主持人：從國際經驗看，股指期貨推出前后，股市會有怎樣的變化？

　　楊云：從國際經驗看，股指期貨推出前一個月一般會漲，推出后一個月一般會跌。但股市的中長期走勢主要還是受宏觀經濟、上市公司業績以及市場資金面等因素的作用，股指期貨不會改變股市自身的運行趨勢。

　　薛峰：從股指期貨推出的前半年到后半年這樣一個較長時間段看，市場走勢幾乎不受股指期貨的影響；而短期看是漲跌互見，如果股指期貨推出前是上漲的話，股指期貨推出后1-3個月內仍將維持上漲，但之后有20%左右的回調。不過即使在牛市之中，股市20%的波動也是正常的，不能就得出是股指期貨造成調整的結論。

　　主持人：在目前的市場環境下，股指期貨的推出會對A股市場產生怎樣的影響？

　　薛峰：股指期貨對A股市場是新生事物，大家心中無底，感到困惑，所以夸大了股指期貨對走勢的影響。研究人員只能從國際經驗上去尋找答案。

　　A股這輪上漲有其特殊背景，股改這項制度變革以及上市公司業績整體大幅增長這些特殊因素，國外推出股指期貨時沒有，所以不能與國外簡單類比。

　　牛市一般有三個階段：價值發現———泡沫———造假，我認為目前仍處于價值發現階段的中后期，股指期貨的推出不會影響A股走牛的趨勢，有利于促進市場走向成熟。

　　楊云：中國推出股指期貨后，A股市場的情況可能會與國外的情況類似，在股指期貨推出前繼續上漲行情。因為今年初以來大盤藍籌股已經調整了相當長一段時間，而且大盤藍籌股2007年和2008年的業績增長預期仍然較好，市場做空空間不大。

　　“二八”行情未必重現

　　主持人：近期盤面上，以工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國平安、招商銀行等金融股為代表的權重股重新放量走強，是否與市場對股指期貨的預期有關？未來市場熱點是否會向大盤權重股轉移，再現去年底的“二八”行情？

　　楊云：近期權重股重新放量走強與市場對股指期貨的預期是有一定關系。由于大盤藍籌股調整充分，業績增長預期較好，未來市場熱點會向大盤權重股轉移，但再現去年底“二八”行情的可能性不大。一來因為大盤藍籌股的估值水平已不像去年那樣便宜，大盤藍籌股行情能夠持續的時間很不確定；二來資產注入題材仍將是貫穿全年行情的熱點，市場很難再出現去年底那樣的一邊倒行情。

　　薛峰：從國外的經驗看，在股指期貨推出前，一般大盤藍籌股走勢都比較強。

　　主持人：投資者應采取怎樣的策略來應對市場的變化？

　　薛峰：既然股指期貨的推出不會改變市場趨勢，投資者最好不要太在乎股指期貨的影響。

　　楊云：自己直接投資股市的投資者，在目前的市場環境下，將投資逐步轉向大盤藍籌股會更為穩健。

　　(曉健／編制）