□本報(bào)記者 初一

　　邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證昨日開始行權(quán)，為滿足行權(quán)需求，邯鋼集團(tuán)很有可能要拿出逾9億股邯鄲鋼鐵來(lái)。由于此前通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)兩輪增持的近5億股邯鄲鋼鐵，持股成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)價(jià)，邯鋼集團(tuán)等于做了一把高吸低拋。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，行權(quán)代碼為582003的邯鋼權(quán)證昨日共有53082.63萬(wàn)份行權(quán)，占該權(quán)證上市總量92570.5299萬(wàn)份的57%。邯鋼權(quán)證在第一個(gè)行權(quán)日即有過(guò)半數(shù)行權(quán)，完全在市場(chǎng)意料之中。邯鋼權(quán)證初始行權(quán)價(jià)為2.80元，最新行權(quán)價(jià)為2.73元，以該權(quán)證最后交易日收盤價(jià)3.702元計(jì)算，投資者行權(quán)獲得邯鄲鋼鐵的成本為6.432元。而邯鄲鋼鐵最近兩個(gè)交易日分別報(bào)收于6.81元、6.62元，行權(quán)均有一定的收益空間。更為關(guān)鍵的是，邯鄲鋼鐵目前股價(jià)是行權(quán)價(jià)的2.4倍，邯鋼權(quán)證持有人必然選擇行權(quán)。若不出意外邯鋼權(quán)證持有人全部行權(quán)，按1比1的行權(quán)比例，邯鋼集團(tuán)將要拿出92570.5299萬(wàn)股邯鄲鋼鐵。

　　雖然有些事后諸葛，但現(xiàn)在看來(lái)，一年前邯鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證初始行權(quán)價(jià)定在2.80元，顯然是定低了。與邯鄲鋼鐵2005年末每股凈資產(chǎn)3.80元相比，這一行權(quán)價(jià)低了26%。當(dāng)然，在敲定股改方案時(shí)，邯鄲鋼鐵股價(jià)還在每股凈資產(chǎn)的上下徘徊，股改方案實(shí)施后，股價(jià)還曾一度跌破每股凈資產(chǎn)。然而事實(shí)已經(jīng)證明，對(duì)一年后的股價(jià)走勢(shì)，方案的設(shè)計(jì)者嚴(yán)重估計(jì)不足。

　　邯鋼權(quán)證一度成為邯鄲鋼鐵收購(gòu)方的秘密武器，這也是方案設(shè)計(jì)者始未料及的。2006年6月1日，寶鋼集團(tuán)宣布舉牌邯鄲鋼鐵。寶鋼集團(tuán)從二級(jí)市場(chǎng)大量買入邯鄲鋼鐵流通股和邯鋼權(quán)證的行為，直接威脅到邯鋼集團(tuán)的控股權(quán)。邯鋼集團(tuán)不得不啟動(dòng)反收購(gòu)，宣布斥資不少于15億元增持邯鄲鋼鐵流通股，增持?jǐn)?shù)量不超過(guò)7億股。截至2006年11月30日，邯鄲集團(tuán)累計(jì)增持19057.1004萬(wàn)股，占邯鄲鋼鐵當(dāng)時(shí)總股本的6.83%。據(jù)半年來(lái)邯鄲鋼鐵股價(jià)的加權(quán)均價(jià)推測(cè)，邯鋼集團(tuán)此輪增持的每股平均成本應(yīng)在3.90元左右，這一持股成本高出邯鋼權(quán)證最新行權(quán)價(jià)43%。

　　在此輪增持之前，邯鋼集團(tuán)已經(jīng)為履行股改承諾實(shí)施了一輪增持。自2006年4月5日至4月20日，邯鋼集團(tuán)累計(jì)增持30088.8885萬(wàn)股，占邯鄲鋼鐵當(dāng)時(shí)總股本的10.88%。按邯鄲鋼鐵上述交易日的均價(jià)計(jì)算，邯鋼集團(tuán)這一輪增持的每股成本在3.13元左右，也較邯鋼權(quán)證行權(quán)價(jià)高出不少。

　　在兩輪增持后，邯鋼集團(tuán)持股數(shù)量增至182274.9375萬(wàn)股，寶鋼集團(tuán)則從邯鋼權(quán)證的超比例持有人名單中退出。雖然邯鋼權(quán)證全部行權(quán)后，邯鋼集團(tuán)持股數(shù)量會(huì)降至89704.4076萬(wàn)股，但其控股權(quán)并不會(huì)受到威脅。從這個(gè)意義上說(shuō)，為了對(duì)沖認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)需求，捍衛(wèi)控股地位，邯鋼集團(tuán)這筆高吸低拋的賠本買賣還是值得的。