證券時報記者陳霞

　　昨日，江蘇開元(600981)公布年報，其2006年每股收益較上年同比減少，同時公布10送2股轉增7股派1元的分紅方案，此后股價迅速漲停。而同時公布年報的許繼電器(000400)，盡管其每股收益比上年同比增長，但因分紅方案為不分配不轉增，當天跌幅居前。

　　這兩只股票的走勢，也反映了近期市場上普遍存在的一種現象，即：上市公司公布年報后的股價表現與業績并沒有太大關聯性，甚至還出現了背離走勢；而業績表現不佳的公司，如果有好的分配方案，股價走勢卻往往較強。對于投資者來說，該如何理解這種現象？

　　走勢緣何與業績相背離

　　截至3月27日，共有513家上市公司披露了2006年年度業績報告。從它們的市場表現可以看出，很多公司的股價與它們的業績并不具備同步性，主要體現在：盡管業績良好，但公布年報之后卻“見光死”，股價開始調整；而一些業績一般甚至不好的公司，股價卻強勢上揚。

　　如周一公布年報的五糧液，盡管其每股收益達0.432元，凈利潤同比增長47.86%，還有10送4股派0.6元的分配方案，但該公司股價當天卻高開低走，昨日繼續出現調整回落。對此，國盛證券分析師王劍認為，這類個股的股價表現有一定合理性。原因就在于，早在去年這類個股就已與其業績同步表現，因此，當業績公布、利好兌現，股價也就小幅回落。其他業績良好的公司，如中信證券、宏達股份、馬應龍等公司在年報公布后股價同樣出現逆反走勢，也都是因為其年報公布前的股價已充分反映了業績的成長性。

　　而一些業績不好的公司股價卻出現強勁上漲，如川化股份，盡管其凈利潤同比下降了41%，但年報公布后的上漲幅度仍超過了30%。同類型的還有紅星發展、萬通先鋒、閩東電力等公司。王劍認為，這是因為這類公司的股價在去年表現并不理想，但在股改之后，基本面出現重大改變，具備了較好的成長性，未來業績值得期待。

　　高送轉公司受市場青睞

　　除上述業績與股價相背離的現象之外，在年報披露中，具有高送派方案的公司往往受到市場青睞也是一個值得關注的現象。不少此類公司在公布高送派方案之后，其股價也往往會節節走高。除前文提到的江蘇開元外，華天酒店、保利地產和金發科技等推出高比例轉增股本方案的個股，都在年報公布后走出大幅上漲的行情。而名流置業、金馬股份等更是自1月份至今實現了股價翻番，寶新能源、澄星股份兩家已經除權的公司則走出了填權行情。　

　　對于這些高比例送轉股公司，國海證券研究報告總結了一些共同特征：豐厚的資本

　　至于這些高比例送股公司股價漲幅不俗的原因，招商證券認為，主要在于：送轉股的意義不僅是在年報期間為投資者帶來驚喜，更重要的是，送轉股向市場傳遞了管理層對于未來業績增長抱有信心的強烈信號，為投資者提供了一個挑選業績增長具有較高保證的公司、從而獲取長期超額投資收益的依據。

　　后市投資宜注重成長性

　　王劍表示，在年報行情中，投資者在后市操作仍應根據基本面選股，要在已經公布了業績的上市公司中尋找機會，特別要關注那些未來具有高成長性的個股。但同時也要注意考慮其股價是否已經對其未來業績作出相應反應，如果已作出反應，則不宜介入。相反，只要未來還有持續成長性，就值得看好。在短期大盤連創歷史新高、整個市場的系統性風險已顯著增大之時，持有具備高成長潛力的績優股是規避系統性風險的良好投資策略。

　　也有市場人士指出，一季度已經快結束，而在四、五月份圍繞一季度業績預期所進行的個股比價調整現象將會加劇。因此，從年報中對一季度可能業績預增的公司進行分析，可及早發現其中蘊涵的投資機會。此外，那些良好基本面信息已被市場掌握、漲幅低于市場平均水平的個股也是投資者重點關注的對象。而資產注入和整體上市題材仍是值得關注的投資機會。