曾經默默無聞今朝身價倍增

　　證券時報記者 肖柳

　　珠海中富(000659)，這家一直默默無聞的飲料包裝行業公司近期突然聞名起來。起因是亞洲最大的私募股權基金之一，CVC亞太基金Ⅱ伸出橄欖枝，決定以16.5億元人民幣高溢價收購中富集團持有的珠海中富29%的股權，共計19960萬股，相當于每股收購價8.27元，較珠海中富此次停牌前一交易日的收盤價6.84元高出21%，較珠海中富2006年每股凈資產2.82元溢價193%。如此高的溢價，珠海中富價值何在？

　　珠海中富主營業務為PET瓶、瓶胚及其配套產品和銷售，2006年實現主營業務收入22.56億元，主營業務利潤5.2億元，凈利潤達到了1.04億元，每股收益0.15元。據東方

證券分析師陳玉輝介紹，該公司2005年之前的經營狀況非常不錯，但是之后就出現了滑坡，主要原因是整個飲料包裝行業的不景氣，以及原材料PET聚酯切片等價格一直在上漲。數據顯示，2003年珠海中富實現凈利潤為1.22億元，而到了2005年凈利潤則下滑到7001萬元，在此期間，該公司為控股子公司提供的擔保也從零增加到8億多元。

　　不過，此間珠海中富仍在中國PET飲料包裝領域占據領先地位。該公司被國務院發展研究中心市場經濟研究所認定為全國最大的飲料瓶生產基地，其生產的PET飲料瓶占

可口可樂、百事可樂在中國市場所需包裝量的50%以上；近年來，該公司還新研制了PET啤酒瓶，是國內最先進的PET啤酒瓶制造商，也是目前國內唯一可以通過巴氏消毒的PET啤酒瓶供貨商。

　　而在收購報告中，實際收購人CVC亞太基金Ⅱ表示，收購珠海中富的主要原因是看好中國的PET市場以及珠海中富在PET市場中所占有的市場份額。數據顯示，同樣主營PET及相關產品的紫江企業(600210)2006年中期主營收入為20.65億元，凈利潤為7286萬元，凈資產收益率為2.61%；而珠海中富2006年中期主營收入是10.13億元，凈利潤為6907萬元，凈資產收益率為3.56%。與此同時，根據近年來PET市場的發展狀況，業內人士預計，今后幾年中國的PET生產能力將由2005年的2000萬噸增長到2010年的2400萬噸，年均增長率為6.4%；消費量則由1430萬噸增長到2010年的2000萬噸，年均增長率為8.8%。如果按照這個增長比率計算的話，珠海中富的主營業務利潤增長速度應該在10%以上。

　　值得注意的是，由于此次收購股權的是一家私募股權基金，所以有分析人士認為，這可能只是一次資本運作，而不是真正從產業角度進行的收購。幾位接受記者采訪的分析師在談到珠海中富的此次收購時都表示了不同程度的質疑，認為如此高溢價的收購很難看懂，一是對收購方CVC亞太基金Ⅱ還不太清楚，二是上市公司本身也有很多未曾讓外界知曉的內容。而據一位知情人士透露，實際上，在此次收購過程中，上市公司珠海中富根本未和CVC亞太基金Ⅱ直接接觸過，所有的過程都是由集團公司在運作。

　　不過，根據公告內容，CVC亞太基金Ⅱ在談到收購珠海中富后的行動時提出了三項計劃：一是拓展上市公司的融資渠道，為珠海中富爭取進一步發展的資金；二是積極為上市公司引進國際先進技術，進一步拓展上市公司產品范圍；三是將盡力協助上市公司拓展海外市場。分析人士認為，如果這三項計劃真的能得以實現，珠海中富收購后的業績表現應該值得期待。

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