證券時報記者　　陸星兆

　　目前主要存在著這樣三種觀點：第一種觀點最為樂觀，認為將有1000億元以上的資金進入股指期貨市場；第二種觀點偏于中性，預期將有600億-800億元的資金進入；第三種觀點則最為悲觀，認為股指期貨第一年將難有表現，入市資金可能不足200億元。

　　股指期貨這塊市場蛋糕到底有多大？這個問題各方一直爭論不休。對此，期貨公司普遍保持長期樂觀的預期，不過他們也認為，短期仍需謹慎。

　　會有多少資金入市？

　　一般來說，期貨市場吸引資金的多少與該市場的活躍程度和影響力存在直接的聯系。另外，把市場總資金細分到期貨公司的層面，也是關系到各個公司市場占有率和

競爭力的重要指標。在股指期貨開出的第一年，究竟會有多少資金入市，市場上一直存在較大的分歧。

　　目前主要存在著這樣三種觀點：第一種觀點最為樂觀，認為將有1000億元以上的資金進入股指期貨市場，市場交易會非常活躍；第二種觀點偏于中性，預期將有600億-800億元的資金進入，交易規模較仿真交易時情況類似；第三種觀點則最為悲觀，認為股指期貨第一年將難有表現，入市資金可能不足200億元。

　　南華期貨總經理羅旭峰對記者表示，股指期貨活躍需要一個漸進的過程，新品種剛上市，各方都抱有很大期望，但從投資者角度出發，必須真正認識清楚了才會進入。因此，他認為，“目前商品期貨市場保證金不到200億元，中金所推出后保證金能有300億元對市場來說就已經是很大的提高了。”

　　而北方期貨總經理張秋石則相對樂觀，他認為，第一年只有600億-800億元資金進場的估計是保守了，實際進場資金有望達到1000億元。他表示，盡管當初國債期貨推出的第一年交易很清淡，后來由于股市跌了，資金出現分流，國債期貨才開始逐漸活躍；但本次中金所推出股指期貨和當初的情況卻有很大的不同，因為股指期貨的活躍與現貨股市的波動緊密相關。

　　國際期貨研究中心陳曉波則認為，和商品期貨市場資金相對穩定的情況不同，股指期貨市場的資金存量將比較難以預測。他認為，當價差結構不合理出現套利機會，或者

股票現貨市場波動率增大，存在保值需求時，預期會有大量資金流入；反之，資金會選擇流出以投向高收益的金融產品。此外，當時市場預期、以及利率水平等都是重要影響因素。

　　交易量與傭金收入有多少？

　　相較于市場資金總量的多少而言，交易量和傭金收入則更為期貨公司所關心。

　　國金證券認為，滬深300　成分股日均成交金額未來維持在600億-800　億元的可能性較大。而股指期貨作為除權證外唯一實行T+0的交易產品，高杠桿和做空工具，受到市場追捧的可能性很大，其市場的成交量將有望達到現貨市場的1-2　倍。因此，預期期貨合約每日成交量為15　萬張左右(單向)，假設期貨公司每張合約手續費為70　元(新產品剛推出時，手續費比例達到最高水平，例如權證上市初期)，則全年傭金總量將達到50　億元左右。

　　羅旭峰則認為，期貨公司第一年不會有太大的收益，因為剛開始客戶群體不會太多。　“合約設計交易門檻高，100萬資金只能做5手。股指期貨上市對期貨公司只能算是開源，但期貨公司對此不能期望過高。”羅旭峰表示，“預期第一年日均交易量可能不到10萬手。不過日后市場成熟了，把合約拆細，陸續推出MINI合約和其他新品種，交易規模就會上去。長期來說是樂觀的。”

　　神華期貨總經理汪正也表示，股指期貨上市初期交易恐怕難以樂觀。他認為，根據有關調查數據，中國股民中資金在10萬元以下的散戶在數量上占95%。這部分股民參與股指期貨的可能性幾乎為零，資金在10萬元—30萬元之間的股民也不大可能參與，而剩余資金在30萬元以上、有條件參與的投資者中，也不是人人都會參與。大致估算一下，全國參與股指期貨的客戶數量在50萬人以內，而有實力的機構也不會馬上就進場。由此可見，初期的成交量和持倉量都不會像大家想象的那么龐大。