深圳報道 本報記者 賈玉寶 第 597 期 2007-3-24 9:27:00

　　3月22日,面對深發展(000001.SZ)凈利潤暴增319%的年報,當日股票收盤價,僅較前一日上漲0.3%。

　　深發展凈利潤猛增遭到了一些分析師的質疑。深發展年報顯示,2006年末不良率為7.98%,減少撥備21%后的覆蓋率僅為48%,如以70%的正常覆蓋率計,深發展的凈利潤將大打折扣。由于深發展二次股改在即,而年報的利潤大幅增加又和計提撥備有關, 這被市場認為意在股改。

　　另外,雖經內部資本補充,深發展2006年末的資本充足率仍僅與2005年持平,這導致該行公司銀行貿易融資轉型的緩慢,并致使

　　凈利潤"狂增"悖論

　　深發展年報顯示,該行2006年實現凈利潤13.03億元,比2005年的3.11億元增319%,遠高出國內同業平均增幅。每股收益也由2005年的0.16元猛增至0.67元,居于上市銀行前列。

　　中信證券首席分析師楊青麗直指背后原因:"深發展凈利潤增長主要來自計提準備減少21%。"

　　深發展首席財務執行官王博民認為,減少計提的原因是2006年信貸資產質量得到改善,不需過多計提。

　　但深發展2006年末不良率為7.98%,準備覆蓋率為48%,列上市銀行末位。如果將計提準備增長率由-21%提到30%至100%覆蓋,深發展凈利潤增長率可能僅為24%。

　　另外,深發展2006年清收不良總額約為20億元(與2005年接近),但由于部分以前發放的舊貸款從正常遷徙為不良,不良貸款總額僅略有下降。考慮后者因素,深發展不良隱患仍在擴大。

　　如此情況下,深發展減少覆蓋率,沖高利潤的初衷被市場揣測為圖謀股改。而深發展董事長紐曼也表示:"我從監管部門那里獲得啟示,溝通是成功的。"

　　紐曼在年報發布會上稱,董事會正加強與兩類股東的溝通和協調,并會考慮在新方案中增加分紅和認購權證(股改完成后發行,股改方案中公告)的確定性。

　　資本約束逼近

　　股改未完成,無法補充股本金的情況下,更讓深發展頭疼的是資本約束問題。

　　深發展在取得319%的凈利潤增幅之下,2006 年度仍不進行分紅。"其實,這背后的關鍵就是資本約束問題。如果現在分紅了,深發展資本充足率會更低。"一位接近深發展高層的人士稱。

　　不過,即便如此,據深發展年報顯示,該行2006年末資本充足率和核心資本充足率分別為3.71%和3.68%,與2005年基本持平。

　　資本約束之下,深發展自2005年中啟動的公司銀行轉型也受到一定沖擊。轉型后的公司銀行主要面向中小企業發展供應鏈金融。但作為供應鏈金融的主打金融工具票據貼現業務卻大幅縮水。

　　對此,某深圳銀行人士解釋稱,與一般貸款相比,票據貼現風險極低,但收益較之一般貸款要低得多,只有做大規模后才能看到可觀效益。"問題是如果放量發展票據貼現,將加重深發展的資本約束。為了緩和資本問題,只能忍痛割愛。"

　　"貿易融資整體發展還是增長不少,但奇怪的是,年報中卻只字未予披露。"上述接近深發展高層的人士稱,"限制公司銀行發展,是作為應對資本約束的暫時之計,還是圖謀零售銀行的長期戰略,恐怕正是前者。"