成都報道　本報記者　向文件　實習記者　張建　

　　3月20日，王國春正式淡出五糧液(000858。SZ)。當天，五糧液董事會同意王國春不再擔任公司董事長職務(wù)，并推薦唐橋為公司董事會董事、董事長候選人。曾經(jīng)對外宣稱還會再干一屆的王國春將繼續(xù)擔任五糧液集團公司董事長至2009年底。

　　這與此前貴州茅臺(600519。SH)掌舵人季克良退出上市公司，留任集團公司董事長的新老更替方式如出一轍。

　　即將履新者唐橋是宜賓市市委常委、主管工業(yè)的副市長，目前，他在宜賓市黨政機關(guān)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的辭職或免職手續(xù)正在辦理中。

　　3月21日，唐橋?qū)Ρ緢笥浾哒f：“我昨天才去，正在熟悉五糧液公司的情況，目前還不能對外說什么。現(xiàn)在，王國春還是公司的法定代表人，應(yīng)該多采訪他。”

　　對有關(guān)五糧液的其他問題，唐橋三緘其口，不愿意過早向外界透露他準備把五糧液帶向何方。

　　主動歸隱

　　五糧液股價從2006年初至今上漲約230%，認購權(quán)證也在上市之初創(chuàng)下23個交易日內(nèi)價格漲7倍的神話。

　　雖然漲幅喜人，但五糧液在二級市場的表現(xiàn)，在這輪牛市中不具領(lǐng)袖氣質(zhì)，與其白酒行業(yè)第一銷售大佬的地位極其不相稱。目前，五糧液的股價在釀酒行業(yè)中僅排第七，遜色于貴州茅臺、張裕A、重慶啤酒、張裕B、山西汾酒、瀘州老窖。連后起之秀的黃酒代表古越龍山也大有趕超之勢。

　　這是五糧液的尷尬，也是王國春的尷尬。

　　“王國春是主動要求退下來的。”3月21日，宜賓市某副市長對本報透露。

　　“主動退下”一說，打破市場關(guān)于“王國春被抓”傳聞。

　　實際上，早在去年，圈內(nèi)就有唐橋?qū)⑦M入五糧液成為王國春的接班人的說法，并有人對外透露，宜賓市政府內(nèi)部去年就已經(jīng)研討過唐橋進入五糧液的事情，今年春節(jié)后才對外宣布而已。

　　四川省國資委人士介紹，五糧液的人事更替由四川省委直接研究決定，國資委沒有具體參與。

　　五糧液還為人事更替發(fā)了兩個前后不一致的公告。從3月21日的公告可以看出，五糧液3月20日召開董事會，但3月18日五糧液公告的停牌原因卻是未能及時刊登公司董事會公告。

　　就此，五糧液高層解釋說，公司原本要發(fā)的公告內(nèi)容是“有重大事項公告”，刊登出來變成了“未能及時刊登公司董事會公告”，發(fā)生這種錯誤是深交所的模本造成的。

　　3月20日，四川省委副書記甘道明率四川省組織部、四川省國資委等部門高層前往五糧液，正式宣布五糧液的人事更迭消息，并組織了新老人事交接儀式。王國春在交接會上發(fā)了言。

　　甘道明在會上高度贊揚了王國春，他說，20多年來，五糧液由一個作坊式的小廠發(fā)展成為具有現(xiàn)代企業(yè)形象的特大型企業(yè)集團，取得這些成績，特別得感謝王國春同志，感謝王國春超前的經(jīng)營戰(zhàn)略、卓越的管理才能、獨特的人格魅力和精湛的領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)，四川省委省政府將繼續(xù)支持五糧液做大做強。

　　此前，宜賓市委書記楊東生對五糧液今后的發(fā)展方向、進一步做強做大主業(yè)和多元產(chǎn)業(yè)等也提出了新的希望和要求。

　　對五糧液的人事變動，各路機構(gòu)基本持看好的態(tài)度。3月21日，五糧液高開低走，漲2.08%，收于26元。

　　某重倉持有五糧液的基金公司的首席分析師稱，五糧液“王國春下唐橋上”的消息對市場來說，是利好。華西證券某部門總監(jiān)也持相同觀點。

　　接受采訪的基金人士表示，五糧液在王國春擔綱多年里，進行了名目繁多的多元化投資，除了主業(yè)，還投資模具、汽車發(fā)動機等行業(yè)。市場不看好主業(yè)外過多的投資，這也是五糧液

　　基金界對“王國春下唐橋上”寄予厚望，冀望唐橋掌舵后，能修正五糧液的經(jīng)營策略，更專注于主業(yè)的發(fā)展。

　　興業(yè)證券分析師郭銳預(yù)計五糧液2006-2008年每股收益分別為0.43元、0.70元、0.90元，動態(tài)市盈率分別為59.23倍、36.39倍、28.30倍，給予公司2008年38倍左右的市盈率，合理估值為33元左右，維持前期“強烈推薦”的投資評級。

　　他預(yù)計唐橋有可能會進一步在集團公司擔任若干職務(wù)，以實現(xiàn)股份公司和集團公司今后發(fā)展的平穩(wěn)過渡。在經(jīng)過相關(guān)流程后，唐橋?qū)⒄�式�?zhí)掌五糧液。在唐橋的帶領(lǐng)下，預(yù)計公司在信息透明度、利潤增長、整體上市進程和股權(quán)激勵等4個方面提升公司投資價值和估值水準的概率，比王國春在位時的概率要大很多。

　　唐橋三板斧猜想

　　對接任者唐橋，四川省政府寄予厚望。

　　四川省內(nèi)另一家白酒上市公司瀘州老窖此前由謝明接掌后，在二級市場的表現(xiàn)大大優(yōu)于五糧液，從2006年至今，瀘州老窖已經(jīng)上漲了接近500%，在近兩個月內(nèi)，瀘州市國資局悉數(shù)賣出了獲得解禁的股份4207萬股，套現(xiàn)超過10億元。

　　3月31日，四川省國資持有的五糧液股份也將解禁13557.024萬股。由于瀘州老窖同樣是國資控股，在二級市場賣出股份需要四川省國資委批準，五糧液在其大非解禁10天前宣布人事變動，市場人士依據(jù)政府部門運作思路的連貫性猜測，五糧液大股東有可能悉數(shù)賣出解禁股份，減持這部分股票不影響其控股地位。

　　唐橋與謝明一樣，也是有過政府工作背景的經(jīng)營者，唐橋?qū)ξ寮Z液的情況了如指掌。

　　近來，在四川本地媒體關(guān)于五糧液的報道中，多次提及唐橋。從與瀘州老窖考察團進行交流，到陪同宜賓市委書記到五糧液考察，再到五糧液多元化專家論證會等，唐橋頻頻現(xiàn)身。

　　有市場人士稱，“五糧液一直存在關(guān)聯(lián)交易和信息不夠公開等問題，相較于貴州茅臺，其

　　市場對唐橋新官上任三板斧進行了猜測。

　　市場傳言稱，五糧液集團整體上市計劃的方案已經(jīng)考慮過，但因其在股改時發(fā)行了認沽權(quán)證，而認沽權(quán)證在集團整體上市時不好計價，認沽權(quán)證將影響整體上市的操作。

　　招商證券分析師朱衛(wèi)華、東方證券分析師任美江皆認為，五糧液大的經(jīng)營方式應(yīng)該不會改變。

　　但有業(yè)內(nèi)人士猜測，唐橋上任后，可能會從五糧液目前備受市場質(zhì)疑的關(guān)聯(lián)交易入手，把五糧液集團的相關(guān)酒類資產(chǎn)裝入上市公司，把與五糧液沒有任何產(chǎn)權(quán)關(guān)系的五糧液集團的業(yè)務(wù)與上市公司徹底分開，集團致力于多元化發(fā)展，上市公司專心釀酒，由多元化轉(zhuǎn)為專業(yè)化，并解決高管激勵的問題。

　　而學機械出身的王國春在五糧液集團還可以大刀闊斧，在完成締造酒業(yè)帝國的使命之后，實現(xiàn)其打造機械王國的夢想。