上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)成為決定市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的主要內(nèi)在因素之一

　　截至3月20日，總共386家上市公司披露了2006年年度報(bào)告，占上市公司總數(shù)的26.88%

　　統(tǒng)計(jì)顯示，已披露年報(bào)的上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)610億元，稅后利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.46%

　　已披露年報(bào)公司的稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率大大超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，扭轉(zhuǎn)了去年“增收不增利”的狀況

　　□特約撰稿 吳畏

　　自2007年1月12日江南高纖披露首份2006年上市公司年報(bào)至今，已經(jīng)歷了大概兩個(gè)多月時(shí)間，約有四分之一的上市公司在此階段披露了2006年年報(bào)，那么目前這些已經(jīng)發(fā)布的年度報(bào)告呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)呢？投資者又該如何循著年報(bào)的脈絡(luò)尋找機(jī)會(huì)呢？

　　已披露年報(bào)公司占26.88%

　　截至2007年3月20日，總共386家上市公司披露了2006年年度報(bào)告，占上市公司總數(shù)的26.88%。這些公司加權(quán)每股收益為0.3418元，同比增長(zhǎng)41.64%，凈資產(chǎn)收益率為12.20%，同比增長(zhǎng)34.02%。其中，97.67%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，80.31%的上市公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　可比公司的稅后利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)60.46%，目前增長(zhǎng)最快的前五個(gè)行業(yè)分別是：造紙、印刷；食品、飲料；其他制造業(yè)；信息技術(shù)業(yè)；紡織、服裝、皮毛。

　　到目前為止，2006年報(bào)預(yù)計(jì)實(shí)施現(xiàn)金分紅的A股公司有231家，預(yù)派現(xiàn)公司所占比重為59.84%，加權(quán)派現(xiàn)率為37.10%，加權(quán)股息率為1.59%。

　　稅后利潤(rùn)增60.46%

　　天相系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前已披露2006年年報(bào)的386家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)610億元，稅后利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.46%，而根據(jù)我們?nèi)ツ甑慕y(tǒng)計(jì)，截至去年3月20日，總共有375家上市公司披露了2005年年度報(bào)告，稅后利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)15.18%，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率的時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)今年要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年，顯示了股權(quán)分置改革的成功，使得上市公司的內(nèi)在質(zhì)量得到了明顯的提高。

　　另外我們還發(fā)現(xiàn)，目前披露年報(bào)公司的稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率大大超過(guò)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，扭轉(zhuǎn)了去年“增收不增利”的狀況，由此我們看出上市公司去年通過(guò)一系列資產(chǎn)整合后，已經(jīng)擁有了許多盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)，這無(wú)疑又顯示了股權(quán)分置改革的積極作用。

　　-新聞分析

　　2006年年報(bào)四大看點(diǎn)

　　看點(diǎn)一 有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)領(lǐng)先

　　已披露年報(bào)公司中馳宏鋅鍺取得每股收益5.32元，位居第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于排名第二的山東鋁業(yè)(每股收益1.55元)。馳宏鋅鍺在2006年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入445744萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)281.8%，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)103647萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)692.4%，這種增長(zhǎng)主要是由于去年鉛和鋅價(jià)格的大幅上漲以及公司募集資金投向項(xiàng)目“深部資源綜合開(kāi)發(fā)利用、環(huán)保節(jié)能技改工程”及配套每年5萬(wàn)噸電鋅工程的全面投產(chǎn)，公司鉛鋅主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)能力得到大幅提高等因素共同作用的結(jié)果，對(duì)于這類(lèi)公司我們要把握好其產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。

　　我們觀察發(fā)現(xiàn)，目前每股收益前十名的公司中，有四家公司屬于有色金屬行業(yè)，分別是：馳宏鋅鍺、山東鋁業(yè)、宏達(dá)股份、吉恩鎳業(yè)，而在稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的前十家公司排名中又有三家屬于有色金屬行業(yè)，分別是：鋅業(yè)股份、馳宏鋅鍺、貴研鉑業(yè)�？梢�(jiàn)無(wú)論在每股盈利能力或是成長(zhǎng)性方面，目前披露年報(bào)的公司中有色金屬類(lèi)公司都是明顯強(qiáng)于其他行業(yè)公司的，對(duì)此我們應(yīng)該給予足夠的重視。

　　看點(diǎn)二 虧損公司未必全是陷阱

　　已披露年報(bào)的公司中虧損公司9家，占披露年報(bào)上市公司總數(shù)的2.33%，虧損總金額為23億元，虧損金額超過(guò)億元的公司有S石煉化、*ST佳紙、高新發(fā)展、S*ST張股。去年同期(2006年3月20日)虧損公司占比更高，為8%。但今年虧損面積是否擴(kuò)大還取決于未來(lái)一個(gè)多月公布的年報(bào)情況。

　　從原則上來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該回避業(yè)績(jī)下滑或者虧損的公司，但仍需對(duì)具體個(gè)股進(jìn)行具體分析。QFII去年介入部分虧損股的理念值得借鑒。如果能夠把握住2006年業(yè)績(jī)虧損、卻將在2007年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的個(gè)股機(jī)會(huì)，也會(huì)給我們帶來(lái)超額收益。比如：S石煉化被長(zhǎng)江證券借殼、高新發(fā)展轉(zhuǎn)型地產(chǎn)，如果能很好地把握這類(lèi)題材，無(wú)疑將大幅提高收益率。

　　看點(diǎn)三 派現(xiàn)公司比重上升

　　已公布2006年年報(bào)的公司中，預(yù)派現(xiàn)的金額達(dá)到182億元，而去年上市公司合計(jì)派現(xiàn)752億元，目前派現(xiàn)總額只相當(dāng)于去年的24%，我們預(yù)計(jì)今年上市公司的派現(xiàn)總金額有可能會(huì)低于去年。在目前提出分配預(yù)案的243家公司中，有231家提出現(xiàn)金分紅，57家公司提出送轉(zhuǎn)股方案，45家公司提出既分紅又送股的組合方案。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，目前預(yù)派現(xiàn)公司比例達(dá)59.84%，實(shí)現(xiàn)派現(xiàn)公司的加權(quán)派率達(dá)37.1%，略低于去年水平，加權(quán)股息率為1.59%，大大低于去年數(shù)據(jù)。我們分析這是由于目前上市公司整體市值上升所造成的。其中川化股份的股息率最高，達(dá)到5.66%，共有37家公司股息率超過(guò)最新公布的一年期存款基準(zhǔn)利率(2.79%)。

　　看點(diǎn)四 主題投資需重點(diǎn)關(guān)注

　　隨著兩會(huì)的閉幕、一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，以及加息預(yù)期的“落地”，各種政策都趨于明朗化，在度過(guò)政策的集中發(fā)布期后，市場(chǎng)受政策不確定性的影響將會(huì)有所緩解。

　　我們認(rèn)為今年的投資主線主要有兩條：

　　行業(yè)方面機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注受益于醫(yī)改的醫(yī)藥行業(yè)；受益于人民幣升值的金融、航空、地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)、港口行業(yè)；受益于證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的證券信托行業(yè)；受益于新農(nóng)村建設(shè)的農(nóng)業(yè)行業(yè)；受益于行業(yè)復(fù)蘇和行業(yè)整合力度加大的鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　主題投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)把握奧運(yùn)、國(guó)防軍工、資產(chǎn)注入、整體上市、股權(quán)激勵(lì)、濱海新區(qū)等投資主題，我們認(rèn)為今年的主題投資機(jī)會(huì)要明顯多于行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　-機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　有助化解估值擔(dān)憂

　　□本報(bào)記者 初一

　　截至3月20日，已有386家上市公司披露了2006年度報(bào)告。東方證券策略組的研究預(yù)測(cè)顯示，在經(jīng)歷2005年盈利低點(diǎn)之后，多數(shù)上市公司的盈利能力自2006年起重拾升勢(shì)，A股上市公司2006年凈利潤(rùn)的同比增速將達(dá)到31.23%。

　　東方證券認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是決定市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)最為核心的內(nèi)在因素之一。在當(dāng)前A股市場(chǎng)靜態(tài)市盈利相對(duì)偏高的情況下，上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，將成為化解當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)估值擔(dān)憂的決定性因素。

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俪蓻Q定市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)鍵

　　回顧2006年的A股走勢(shì)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚呐�露成為�?shù)次在敏感點(diǎn)位決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵性因素。2006年8月，經(jīng)歷了一系列嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控和大量新股的密集發(fā)行，市場(chǎng)開(kāi)始了一輪調(diào)整，但是當(dāng)8月底公布上市公司2006年中報(bào)業(yè)績(jī)總體增長(zhǎng)5%后，市場(chǎng)信心明顯受到鼓舞，成為在去年7月初市場(chǎng)一波近200點(diǎn)調(diào)整提前結(jié)束的決定性因素，市場(chǎng)走勢(shì)隨即逆轉(zhuǎn)，隨后一舉突破前期高點(diǎn)。

　　同樣，在去年10月底市場(chǎng)謹(jǐn)慎面對(duì)超級(jí)大盤(pán)工商銀行的發(fā)行時(shí)，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20%的數(shù)據(jù)再次極大地鼓舞了市場(chǎng)信心，給突破前期高點(diǎn)后猶豫的市場(chǎng)心態(tài)注入了一針強(qiáng)心劑，其后走勢(shì)明顯加速，走出了2006年最為波瀾壯闊的一波上漲行情。

　　挖掘超預(yù)期增長(zhǎng)公司

　　2007年1至2月份超出預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁內(nèi)生動(dòng)力。東方證券預(yù)期，2007年一季度中國(guó)GDP增速有望達(dá)到11%左右。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長(zhǎng)，有望再次激起投資者的熱情并改變市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將在上市公司2007年一季報(bào)中得到反映。東方證券認(rèn)為，隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的可持續(xù)性達(dá)成共識(shí)，在A股上市公司盈利超預(yù)期增長(zhǎng)的激勵(lì)下，市場(chǎng)有望大幅緩解對(duì)當(dāng)前所謂“泡沫”的擔(dān)憂。若2006年、2007年市場(chǎng)平均凈利潤(rùn)增速高達(dá)30%以上，則現(xiàn)在的3000點(diǎn)僅相當(dāng)于2005年底的1775點(diǎn)。2007年一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的公司將成為市場(chǎng)下一階段創(chuàng)出新高的原動(dòng)力，對(duì)這些公司的挖掘也將成為市場(chǎng)下一階段熱點(diǎn)切換的重要內(nèi)容。

　　東方證券認(rèn)為，受益于外貿(mào)和投資的超預(yù)期增長(zhǎng)，與進(jìn)出口和固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈今年一季度業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)，在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和行業(yè)景氣度雙重預(yù)期改變的情況下，相關(guān)上市公司有望成為市場(chǎng)新一輪的投資熱點(diǎn)。

　　東方證券表示，當(dāng)前影響市場(chǎng)走勢(shì)的根本因素主要來(lái)自對(duì)上市公司盈利增速、流動(dòng)性充裕狀態(tài)、人民幣升值趨勢(shì)等的判斷和預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)、貿(mào)易順差連創(chuàng)新高以及流動(dòng)性保持充裕局面等背景下，上市公司2007年盈利增速有望達(dá)到甚至超過(guò)31.4%�；�于以上分析，東方證券將上證綜指6個(gè)月目標(biāo)位從3000點(diǎn)調(diào)高至3700至4000點(diǎn)。

    相關(guān)專(zhuān)題：2006年上市公司年報(bào)