本報記者 龍麗 北京報道

　　中糧控股的上市之旅正在積極推進。

　　3月8日，中糧控股正式啟動為期6天的公開發行，15日將進行最終定價，21日是最終上市日期。

　　按照中糧控股的規劃，此次融資所得的絕大部分資金將用于生物燃料及生化業務的投資及收購。中糧集團將中糧控股打造為旗下生物燃料與生化業務板塊融資平臺和上市旗艦的意圖已經非常明顯。

　　不僅如此，隨著中糧國際的分拆、中糧控股的上市，坐擁近千億資產的中糧集團，在連續多年的重組后，逐漸顯露出清晰的產業板塊和資本構架。同時，其“主業板塊+上市旗艦”模式的國企財團型態也開始初顯雛形。

　　由空轉實

　　1992年11月30日，當寧高寧的前任——周明臣從中國儀器進出口公司總經理位置上空降中糧的時候，中糧還是個只做外貿進出口業務的名副其實的“外貿公司”。對此，周明臣還笑稱中糧做的是“皮包商”的買賣。

　　于是，從周明臣時代開始，中糧改變缺乏實業支撐的狀態。在隨后的十幾年中，中糧先后以參股、控股、獨資等多種形式，打造自己的實業平臺。

　　曾任2004年中國10大并購人物的周明臣在資本市場也屬于活躍分子。有了實業的中糧開始在資本市場尋找新跳板。1993年下半年，中糧收購了中國食品和鵬利國際(268.HK)兩家香港上市公司。中國食品后來成為中糧旗下食品業務的上市旗艦——中糧國際(0506.HK)。鵬利國際則成為中糧投資地產、酒店等業務的上市旗艦。

　　在周明臣時期的中糧，從糧食油脂加工到農副產品種植養殖，從工業食品加工到酒、飲料生產，從倉儲運輸到包裝物料生產，從地產投資到酒店經營，已經頗具產業鏈規模。在做強實業平臺的基礎上，中糧又開始醞釀新一輪的多元化擴張。

　　在這個過程中，保險業首當其沖。中糧自1993年開始介入保險業，并在當年收購了一家新西蘭保險公司，后來又以戰略投資者身份參股華泰財產保險公司。2003年，中糧和英國商聯保險有限公司(AVIVA)合資組建中英人壽保險有限公司。隨后的2004年，中糧又與美國怡安保險集團(AON)合資成立中國首家合資保險經紀公司。

　　保險業之后，中糧又參股交通銀行、招商銀行以及中信、廣東證券。另外，中糧還通過并購方式進入信托和證券業。

　　周明臣在一次演講中表示，中糧進軍包括保險在內的金融服務業，目的是為公司未來的發展提供后勁和新的利潤支撐。據了解，中糧的目標是，到2010年，中糧來自金融業務的利潤將占到整個集團的30%以上。

　　在周明臣卸任之前，中糧已基本確定了以糧油、糖貿易業務、食品加工業務、房地產和酒店業務、金融業務為主的幾大業務群。

　　體系龐雜之惑

　　中糧曾以GE為榜樣，大規模發展多元化業務。尤其是2004年7月，中糧重組中國最大的農產品進出口企業之一中國土產畜產進出口總公司。中土畜成立于1949年，總資產達60億元。此次重組使中糧資產規模一舉超過500億元。

　　此時，中糧的業務體系龐雜問題已開始出現。中糧旗下擁有中糧國際(油脂、酒業、面粉、金帝巧克力、糧谷貿易、果菜水產、食品貿易、飲料)、中糧糧油(大米、小麥、油糖、玉米、啤酒原料)、鵬利國際(物業、酒店、房地產、亞龍灣)、中糧金融(中英人壽、中怡保險、期貨經紀等)和中糧發展(包裝、肉食、船務)5大業務。

　　當時，周明臣意識到這個問題。為突出主業，周明臣曾提出“4大板塊”目標，即糧油、食品貿易；糧油食品生產加工；房地產、酒店業務以及金融板塊。不僅如此，為打造核心業務，中糧香港旗下鵬利船務還與國際上其他船務公司簽署售船協定，出售旗下16艘散貨船和管理隊伍。即便如此，整個中糧系數十種業務還是略顯龐雜。

　　然而，中糧的重組并購步伐并沒有停歇。這種趨勢在寧高寧上臺后更加明顯。與比較穩健、謹慎的周明臣相比，留過學、讀過MBA的寧高寧思想作風更加開放和前衛。執掌中糧后，寧高寧延續了其在華潤時期慣用的擴張手法。在兩年左右的時間內，中糧先后將新疆屯河、中谷糧油、華潤酒精、華潤生化等資產收歸旗下。中糧的業務龐雜狀況在中糧多次并購之后顯得更加突出。

　　為了緩解這個問題，中糧將業務調整提上了日程。寧高寧多次為中糧定調：從國有大型企業發展為國際一流公司，重塑以外貿為主導的商業模式，選擇能力最強的環節，該舍棄的堅決舍棄。據悉，寧高寧曾多次在中糧內部會議上表示，要在兩到3年以后，將中糧核心業務調整為5到6個業務單元或業務群。中糧集團2006年第4號文件更明確提出，要根據業務單元的表現以及增長，每年調整掉兩到3個業務單元。

　　在寧高寧上述定位下，中糧在去年10月出臺了一攬子資產重組方案。按照這套方案，中糧國際把旗下從事農業生產業務的中糧控股分拆出去，并將分拆出去的中糧控股在香港主板獨立上市；其本身則主攻食品與飲料業務，公司名稱也由“中國糧油國際有限公司”變更為“中國食品有限公司”。同時，分拆出來的中糧控股則主要從事生物燃料、生物化學、油籽加工、大米貿易及加工、啤酒原料、小麥加工業務等農產品加工業務。

　　此外，中糧國際除了分拆出中糧控股外，還計劃出售部分非核心資產。這些資產包括：商務顧問及熱能發電服務；在新加坡、首爾及倫敦辦事處向中糧集團提供有關貿易和物流的顧問服務；谷物、蔬果及海鮮貿易業務等。上述非核心資產的出售無疑令中糧國際主業更加清晰。

　　國企財團雛形

　　中糧控股被打造為中糧旗下生物燃料及生化業務融資平臺的用意正日益彰顯。

　　盡管中糧已斥資百億元構建生物燃料及生化業務版圖，但中糧的投資熱情并未降低。對于早在2005年就已經把生物燃料及生化業務劃歸為集團核心業務的中糧而言，目前整個生物燃料及生化業務贏利只占整個集團贏利額5%的狀況顯然無法令其滿足。

　　據悉，中糧已經開始醞釀一場新的耗資數十億、可以使中糧在“十一五”期間達到310萬噸的年產能，占中國乙醇總規劃產量的60%以上的擴張計劃。新一輪大規模擴張意味著新一輪大規模投資。

　　據中糧控股的初步招股文件披露，在該公司上市所募集的21.64億-25.96億港元資金中，有20億港元將用作生物燃料及生化業務的投資及收購。此外，寧高寧更透露，中糧控股已撥出61億港元用于未來兩年的資本支出，其中52億港元將用于擴大生物燃料與生化業務產能。

　　盡管在中糧控股上市之前，中糧旗下在生物燃料及生化業務領域已擁有S吉生化(600863.SH，即華潤生化)和豐原生化兩大上市公司作為融資渠道。不過，目前S吉生化正面臨被讓殼給方正證券的可能。知情人士稱，盡管方正證券能否成功借殼S吉生化還存在一定變數，但S吉生化的賣殼命運已經沒有太大疑問。

　　至于另一上市公司豐原生化，一位長期關注該公司的分析師認為，豐原生化很可能被合并到其他業務，作為中糧其他業務的融資通道，也可能被賣殼，把豐原生化作為中糧旗下生物燃料及生化業務整合平臺的可能性很小。

　　一旦中糧控股正式成為中糧旗下生物燃料及生化業務的上市旗艦，那么，中糧“產業板塊+上市旗艦”的國企財團型態將雛形初顯。