本報記者 王大軍

　　2006年10月11日至今，S京化二(000728.SZ)停牌已長達(dá)5個月，這不由得讓身處牛市的投資者等得心焦。

　　不過，2007年3月7日，國元證券高層告訴記者，“國元的借殼方案已上報證監(jiān)會，不久就會有結(jié)果。”

　　至于借殼方案，上述高層表示，在

證監(jiān)會沒有批準(zhǔn)之前，將嚴(yán)格保密。

　　大局已定

　　S京化二被中石化集團(tuán)賣殼的命運(yùn)似乎早已注定。

　　2006年6月，中石化旗下北京燕山石化通過收購信達(dá)資產(chǎn)和東方資產(chǎn)所持的S京化二控股股東東方石化全部股權(quán)，而成為S京化二實(shí)際控制人。

　　S京化二主營基本化學(xué)原料制造業(yè)，但因行業(yè)沒落，經(jīng)營一直沒有起色。于是，在中石化整合背景下，盡管被中石化收歸旗下不久，S京化二就有賣殼傳聞。

　　今年2月9日，S京化二發(fā)布公告稱，原股東北京

化工集團(tuán)持有公司的4064萬股股權(quán)(占總股本11.77%)已辦理完有關(guān)手續(xù)，過戶至東方石化名下。

　　據(jù)悉，東方石化原持有S京化二58.1%的股份，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，東方石化合計(jì)持有69.87%的股份。

　　“這部分股權(quán)當(dāng)時被司法凍結(jié)，實(shí)際上已歸東方石化，這次把股權(quán)轉(zhuǎn)過來，就是為國元

證券借殼做鋪墊，因?yàn)橘u殼是以東方石化名義進(jìn)行的。” 上述S京化二內(nèi)部人士稱。

　　“股權(quán)相對集中對國元證券借殼有利，因?yàn)榧幢闼屯陮�價，大股東持股比例仍可保持在50%以上。”英大證券劉國宏認(rèn)為。

　　記者注意到，在S京化二停牌前的10個交易日，其股價急速拉升，自2006年9月21日的6.28元迅速升至10月11日的9.96元，漲幅近30%。

　　若雙方以二級市場股價作為殼的定價標(biāo)準(zhǔn)，則國元證券借殼成本不小。但是，上述接近國元證券高層人士稱，“借殼價格不以二級市場股價來定，而是以凈資產(chǎn)加溢價的方式定價。”

　　S京化二內(nèi)部人士稱，“國元證券借殼方案將采取凈殼置換方式，即把上市公司原來的化工資產(chǎn)全部置出，再把國元的證券類資產(chǎn)置入，資產(chǎn)置換與股改將一起做。”

　　“因S京化二大股東持股比例過大，故國元證券不太可能采取國金證券定向增發(fā)的方式借殼。”分析人士認(rèn)為。

　　國元戰(zhàn)略

　　資料顯示，國元證券成立于2001年8月，前身是安徽證券，注冊資本20.3億元，2005年11月7日成為第13家創(chuàng)新類試點(diǎn)券商。

　　國元證券2006年年報顯示，截至當(dāng)年12月31日，總資產(chǎn)78.6億元，所有者權(quán)益23.65億元，凈資本18.7億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.6億元。

　　據(jù)長江證券分析師錢錕初步估算，國元證券上市后定位應(yīng)在25-28元之間。

　　“國元證券上市后肯定要定向增發(fā)，上市融資、做大做強(qiáng)是券商借殼的目的之一。”上海一位券商人士認(rèn)為。

　　目前，國元證券發(fā)展勢頭良好。上述接近國元證券高層人士透露，“與徽商銀行一樣，因地處安徽，多年來，國元證券一直在借助徽商的力量發(fā)展。”而作為國元證券國際化戰(zhàn)略之一，“公司在2006年獲得了在香港注冊公司的牌照，成為包括國泰君安在內(nèi)為數(shù)不多的在香港開辦分公司的幾家券商之一”。

　　劉國宏認(rèn)為，將來A股市場的戰(zhàn)略地位越來越重要，香港是A股市場的戰(zhàn)略窗口，目前，內(nèi)地與香港在信息上基本沒有障礙，但在資金讓渡上還有困難，所以，香港已經(jīng)成為內(nèi)地券商的必爭之地。

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