作者:本刊記者 楊練/文

　　醞釀半年之久的民生銀行(600016)定向增發方案終于浮出水面。定向增發價格比外界推測的8元—8.5元有所提高,基本確定在9.08元。按增發20億股計算,民生銀行將定向募集180多億元,超出原計劃130億元的規模,有望成為滬深兩市最大規模的定向增發。

　　知情人士透露,增發股份將向7家投資者詢價配售,初步方案大致如下:第一大股東希望系的新希望投資有限公司、四川南方希望實業有限公司共獲4億股,第二大股東中國泛海控股有限公司1.5億股,上海健特生命科技有限公司1.5億股,中國人壽和平安保險各獲6億股,最后1億股極有可能分配給一家上海券商,但尚未最后明確。

　　民生銀行內部人士向本刊透露,定向增發股份的配售方案可能還會有細微變化,最終結果要等到3月3日公司召開董事會確認后上報證監會、銀監會審核確定。

　　股東均衡成主基調

　　民生銀行股權過于分散導致控制權不集中一直是其軟肋。據分析,此次定向增發久拖不決的一個原因就是股東借重新分配股權格局之機展開新一輪控制權爭奪,最終各方取得一個相對平衡。去年的董事會換屆,大股東新希望意外落選引起了不小震動。據稱劉永好的落選與張宏偉的中途倒戈不無關系,此番定向增發劉永好算是扳回一局。

　　民生銀行定向增發對投資者而言,既是機遇也是風險,如果定向增發不能改變甚至激化潛在的控制權爭奪,則對民生銀行未來的業務發展策略和轉型力度可能帶來負面影響。民生銀行一位高層人士對本刊坦言:在目前情形下,維持現有股權格局對民生的穩定發展有積極意義,公司未來的發展仍然需要強有力的大股東的支持。這一認識對民生銀行定向增發乃至今后的H股發行都會有重要影響。

　　按照前述方案分析,新希望至少能獲得2億股的配售,足以繼續維持其第一大股東地位。另外,東方集團和淡馬錫在定向增發配售中的出局,意味著民生銀行曠日持久的控制權之爭將暫時告一段落。

　　據測算,定向增發完成后,民生銀行2007年每股收益預計達到0.38元,每股凈資產可大幅提升到3.43元,資產質量得到顯著提高。通過此次定向增發,民生銀行一舉解決了資本充足率不足的問題。去年中期其資本充足率已降至7.46%,表明公司信貸業務高速擴張對資本消耗過大。盡管去年底通過發行43億元次級債,資本充足率勉強站上監管紅線8%,但次級債系附屬資本,對民生銀行的核心資本充足率仍然不高。

　　2001年到2005年間民生銀行貸款急增5倍,照此發展速度,每年需有40億元核心資本消耗,才能支持其年均50%以上的信貸擴張和業務發展,而高達180億元的資本額將基本能滿足民生銀行未來4年左右的高速擴張式發展。

　　控制權爭奪仍難免

　　據民生銀行公告,定向增發價格為2006年7月18日前20個交易日

　　據悉,多家大型基金公司、保險公司和券商表達了對民生銀行定向增發股份的強烈興趣,資金實力雄厚的保險公司更是表現積極。中國人壽、平安保險、新華人壽、中國人保等都參與了此次增發,尤其中國人壽和平安保險一開始就以相同的申購股份出現在民生銀行定向增發名單之列。

　　本刊獲悉,參與定向增發的機構投資者名單春節前已確定,最終國壽、平保分別以54.5億元認購,均獲配售6億股,達到了此次定向增發單一投資者上限。“對于像民生這樣已有相當影響力的股份制銀行,參股的保險公司可以利用民生現有品牌、網絡和客戶資源較快進入銀行領域;而民生也可借助保險公司開展更進一步的深層次業務合作,并為民生下一步成立保險公司打下基礎,拓展新的業務領域,甚至搭建綜合經營平臺。”上述內部人士表示。

　　但另一方面,由于以公司穩定和權利均衡為基調,此次定向增發后,民生銀行的公司治理和股權結構基本沒有大的變化和影響,股權分散的格局也未改變,今后潛在的控制權爭奪可能仍無法避免。