凌建平 祝裕 每日經(jīng)濟新聞

　　主持人：

　　萬眾矚目的上市公司深圳發(fā)展銀行的股改有再次啟動跡象。據(jù)媒體報道，深發(fā)展近日向中國證監(jiān)會非正式地提出了一份新的股權(quán)分置改革方案，以期打破股改僵局。深發(fā)展董事長法蘭克紐曼上周五在接受外電采訪時表示，S深發(fā)展擬議中的新方案包括發(fā)行認股權(quán)證、在公司股價超出特定區(qū)間時向流通股股東派發(fā)特別股息等。

　　從方案的設(shè)計來看，深發(fā)展的新思路無疑是上次博弈的繼續(xù)，稍多地表現(xiàn)出關(guān)心保護投資者的味道。問題是，對于深發(fā)展這樣一家有特殊歷史問題的企業(yè)，在股改中究竟是以現(xiàn)有政策為唯一紅線呢，還是應(yīng)該以歷史的眼光一切向前看？按中國銀監(jiān)會規(guī)定，資本充足率不達標的銀行不可現(xiàn)金分紅，而按照證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司發(fā)行認股權(quán)證等再融資行為需有三年連續(xù)分紅的記錄。這二個看似矛盾的政策究竟如何在深發(fā)展的股改中得到統(tǒng)一？

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　　我覺得目前深發(fā)展的新方案有建設(shè)性，值得肯定。但和

　　何若靈：打破堅冰

　　從公平的角度來看，對個別公司的股改措施區(qū)別對待，的確是對其他公司的不公平。這點值得考慮。但不少堅冰的打破，包括制度、體制上的革新，都是從個案開始的。如果發(fā)現(xiàn)這項股改措施確實能為公司、股民帶來好處，那破個例也是個不錯的選擇。

　　樂宏文：能寬就寬

　　很希望監(jiān)管部門能保持政策的一致性，畢竟政策的一致性是保持我們這個市場公平公正的最起碼要求。但是股改畢竟是涉及許多普通投資人的利益的，而且有些是由于改革分階段走的原因造成的，因此只要流通股股東能同意方案，政策也不妨寬一下吧。

　　曹中銘：應(yīng)該一視同仁

　　管理層既然制定了游戲規(guī)則，就應(yīng)該一視同仁，決不能有所謂“網(wǎng)開一面”的先例，否則就有違“三公”原則。深發(fā)展股改之所以難，主要難在新橋投資的誠意不足。從其“新”方案看，毫無新意。仍然是換湯不換藥。對于這樣的方案，流通股股東應(yīng)團結(jié)起來再次否決它。

　　宋先生：不搞特殊化

　　深發(fā)展作為美資背景的公司，應(yīng)該比我們更懂得法治的重要性，而法治中的一條最基本準則就是所有人、所有企業(yè)一律平等，不搞特殊化。因此，在市場博弈中，深發(fā)展也不要企盼有別于其他公司的超級待遇，否則，對其他企業(yè)不公。如果新橋覺得支付對價不合算，那也完全可以在已獲得超額投資利潤的情況下退出。

　　◆沸點特稿

　　給證監(jiān)會出了道難題

　　文國慶 和訊信息首席分析師

　　我覺得新橋還在繼續(xù)同廣大股民乃至證監(jiān)會博弈。其實質(zhì)就是給證監(jiān)會出了道難題，試探證監(jiān)會的態(tài)度。從我的分析來看，新橋最終希望是發(fā)行權(quán)證。分紅實際上就是一種煙幕彈的說法，為的是給發(fā)行認股權(quán)證作鋪墊，因為就算把股東分紅提高一倍也沒有任何意義，這還是“零對價”的翻版，不光機構(gòu)投資者不會有興趣，就是小股民也不會有興趣。

　　但新橋為發(fā)行權(quán)證做的準備工作也是有問題的。發(fā)行認購權(quán)證如果以公司的名義應(yīng)該沒有問題，只要不讓新橋超比例持股就可，而發(fā)行認沽權(quán)證雖然實際上沒問題，但理論上行不通，以當今的價位來發(fā)認沽權(quán)證，深發(fā)展會接受嗎？如果達不到這樣的價格，出現(xiàn)意外，大家都賣給他，那么他就自然而然地控股，也可以達到規(guī)避法律的限制。

　　雖然整個事件貌似復(fù)雜，其實又很簡單。股改是對大股東的股改，對于老百姓沒有任何的限制，我早就講過，中小投資者否定“零對價”的方案，對自己沒有任何壞處，只要大家團結(jié)起來堅決否定股改方案，就是對新橋的最大限制。老百姓的股票可以流通，而深發(fā)展的只能轉(zhuǎn)讓，只要沒有下家接手，就會影響將來兌現(xiàn)的價值。

　　我認為只要流通股股東反對，證監(jiān)會就不可能批準他們的股改方案。深發(fā)展與股民、證監(jiān)會博弈的過程就只有耗，而耗下去只能對深發(fā)展不利。事實上我覺得從去年五月至今，新橋的處境越來越被動，管理層也肯定覺得不舒服。而新橋目前已經(jīng)錯失了最佳退身時機，如果還想退，就只有找下家，多付錢。但現(xiàn)在也未必有人愿意接手，因為炒得越高越難有人接手，新橋已經(jīng)騎虎難下了。

　　如果說，再給新橋一次最佳抽身機會的話，那么估計也就在上半年。今年上半年股市可能會達到最瘋狂，中國銀行股也會隨著這波行情在今年上半年達到最高峰，新橋只有抓住這個時機，全身而退，否則再難有機會。

　　現(xiàn)在就看證監(jiān)會能不能對他們網(wǎng)開一面了。