□本報記者 張喜玉

　　近幾年來隨著市場制度的完善和投資理念的成熟，上市公司的派現意識和能力在逐漸增強，這一點在連續幾年來不斷攀升、連創新高的上市公司年度現金分紅總額趨勢上表露無疑。與此同時，數據表明目前A股市場上一批持續高派現群體也已形成，這些公司在保持業績穩定增長的同時還注重保持股利政策的連續性，多年高比例派現。在成熟的資本市場上，穩定的股利政策是評估上市公司價值的重要依據之一。持續高派現群體的形成也從一定程度上標志著我國A股市場成熟度的不斷提升。

　　高派現公司大多業績優良

　　在剔除當年凈利潤少于5000萬元的公司后，記者連續選取了2005年度、2004年度和2003年度派現比率(現金分紅總額/凈利潤總額)排名在前的上市公司。對比這三年的派現率排名榜單，連續三年出現、連續排名居前的上市公司比比皆是，典型的例子如鹽田港，2005年派現總額高達8億元，派現率118.23%，排名第12位；2004年派現率121.05%，排名第5位；2003年派現率75.62%，排名第52位。另外還有北大荒、首鋼股份、航天機電、天富熱電、S雙匯等多家上市公司連續2次出現在2003年至2005年的派現率排名前30榜單上。另外值得稱道的是，這些連續高派現公司很多還借助

股權分置改革方案中的分紅派現承諾，將公司未來幾年的分紅派現比例維持在了一個相當高的水平之上。如首鋼股份大股東承諾首鋼股份三年內現金分紅不少于當年實現的可分配利潤的80%。鹽田港的分紅承諾為，2005年度至2010年度，利潤分配比例不低于當年實現的可供股東分配利潤的50%。

　　據記者觀察，這些近幾年的持續高派現公司大多業績優良、現金充裕，如鹽田港2004年實現凈利潤6.68億元，2005年實現凈利潤6.84億元。同時，這些持續派現公司多數集中在近幾年的景氣行業，并在行業中處于龍頭優勢地位，高派現公司較多的行業包括鋼鐵、有色金屬、港口交通、醫藥生物等。

　　多種因素推動

　　業內人士分析說，持續高派現群體的涌現，首先與監管部門近幾年連續出臺的鼓勵分紅政策有一定關系。尤其2004年底，中國證監會發布了《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，對上市公司的現金分紅起到了明顯的推動作用。其次，隨著股權分置改革的推進，上市公司各類股東的利益趨于一致，回報意識顯著增強。另外，近年來市場環境的變化也促使上市公司積極實施現金分紅。機構投資者已成為市場的中堅力量，高成長、高分紅的上市公司成了這類資金追捧的對象，現金分紅也由此成為上市公司回報投資人的一種趨勢。

　　警惕派現“異化”

　　但與此同時，專家也提示投資者要注意部分上市公司派現的“異化”現象。比如說，部分上市公司現金分紅預案遠遠超出了公司承受能力。從記者統計情況看，2005年度派現總額大于當期凈利潤的上市公司達到44家。甚至有公司在經營性現金流為負的情況下，仍然推出高派現預案。專家指出，一味地高派現并非好事，如果沒有持續的業績高增長做支撐，高派現就是無源之水。因此，投資者對那些派現“異化”的上市公司要多加警惕，只有那些主營業務突出、業績持續增長、經營性現金流充沛的上市公司，才是真正值得關注的對象。

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