□本報(bào)記者 陳祎

　　2月2日復(fù)牌的S西昌電連續(xù)漲停。

　　從公司日前發(fā)布的公告來看，流通股股東每10股獲得轉(zhuǎn)增6.5股股份的高對(duì)價(jià)安排(相當(dāng)于直接送股方式下流通股股東每10股獲送3.44股的對(duì)價(jià))以及2006年業(yè)績(jī)扭虧為盈的消息，無疑頗具推動(dòng)力。而有研究員又添加了一個(gè)看點(diǎn)：那就是市場(chǎng)對(duì)公司大股東的期待。

　　S西昌電的前三大股東分別是涼山州國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限責(zé)任公司、四川省水電投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司和四川省電力公司，所持法人股分別占總股本的18.37%、14.63%和12.5%。除涼山州國(guó)資公司外，四川省水電集團(tuán)和四川省電力公司的股權(quán)均是在去年下半年通過競(jìng)拍獲得的：2006年7月27日，四川省水電投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)公司通過競(jìng)拍獲得S*ST朝華持有的西昌電力的社會(huì)法人股4346.04萬股(占總股本的比例為14.66%)，以每股1.81元的價(jià)格合計(jì)人民幣7866.34萬元拍得。此次股權(quán)拍賣成功后，S*ST朝華成為S西昌電第三大股東，持股比例下降為12.5%(3712.9萬股)，這一部分股權(quán)在當(dāng)年的12月份，被四川省電力公司以9020萬元的總價(jià)拍得。

　　記者注意到，這兩次拍賣的股權(quán)均來自S*ST朝華：7月的拍賣由重慶高院受理中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司重慶涪陵支行等申請(qǐng)執(zhí)行S*ST朝華借款糾紛系列案件裁定，12月的拍賣由深圳市中院就深圳市商業(yè)銀行海濱支行訴西昌鋅業(yè)9000萬元貸款和S*ST朝華質(zhì)押擔(dān)保一案裁定。

　　由于S*ST朝華利用S西昌電的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，先后為自身及其20多個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)的融資提供擔(dān)保，相關(guān)案件還未完全了結(jié)。2006年8月11日，S西昌電還公告了公司兩筆涉訴3.7億貸款事項(xiàng)：一項(xiàng)是因違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，被西昌市農(nóng)行向涼山中院提起訴訟，要求公司清償欠西昌市農(nóng)行的以公司的電站、電網(wǎng)、線路、機(jī)器設(shè)備、房產(chǎn)、土地等作抵押的19筆共計(jì)28925萬元貸款；另一事項(xiàng)是中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司涼山分行向涼山中院提起訴訟，要求公司清償欠涼山州建行的以公司資產(chǎn)作抵押的4筆共計(jì)7993.651萬元貸款。另S*ST朝華向金信信托融資1.2億一案，S西昌電作為擔(dān)保方承擔(dān)連帶責(zé)任，金信信托通過法院凍結(jié)了S西昌電的部分資產(chǎn)，浙江高院于2006年3月27日下達(dá)了有關(guān)“駁回上訴，維持原判”的《民事判決書》。這些訴訟提醒人們，雖然S*ST朝華已經(jīng)退出了S西昌電，但是，S*ST朝華留下的爛賬對(duì)S西昌電來講依然不能忽視，有法律界人士甚至表示了“不排除S西昌電股權(quán)或資產(chǎn)被再度凍結(jié)及至拍賣的可能。”

　　那么，如果S西昌電的股權(quán)或資產(chǎn)再度拍賣，四川省水電集團(tuán)和四川省電力公司這兩大股東對(duì)公司的影響就將更加令人關(guān)注。

　　對(duì)于S西昌電來說，背靠四川省水電集團(tuán)將為其未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來良好機(jī)遇。四川省水電集團(tuán)是經(jīng)四川省人民政府批準(zhǔn)在四川水電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的基礎(chǔ)上組建起來的國(guó)有獨(dú)資公司，首期注冊(cè)資本24.41億元，四川省政府授權(quán)資產(chǎn)130億元，可控可涉資產(chǎn)規(guī)模250億元以上，其主要經(jīng)營(yíng)模式是對(duì)未改制的地方電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股、參股，對(duì)已改制的企業(yè)通過增資擴(kuò)股進(jìn)入，對(duì)有關(guān)電力類上市公司加強(qiáng)監(jiān)控與協(xié)作并適當(dāng)介入。

　　而四川省電力公司已現(xiàn)身包括S西昌電、樂山電力、S明星電、岷江水電在內(nèi)的四家四川水電類上市公司，并已成為另三家公司的實(shí)際控制人。四川省電力公司是國(guó)家電網(wǎng)公司的全資子公司，國(guó)有特大型企業(yè)，以電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)為核心業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)四川省境內(nèi)主要電網(wǎng)規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和電力供應(yīng)。2005年末，公司資產(chǎn)總額達(dá)484億元，擁有電力生產(chǎn)、設(shè)計(jì)、施工、修造、科研及學(xué)校等企事業(yè)單位45個(gè)，職工總?cè)藬?shù)28958人，供電面積約16萬平方公里，占四川省土總面積的33.55%，供電人口約6640萬人，約占全省總?cè)丝诘?8.4%。

　　如此看來，S西昌電的看點(diǎn)雖說不少，但不確定性也依然很多。

　　-觀點(diǎn)

　　一、有專家分析，電力體制改革后，廠網(wǎng)分開使四川省電力公司成為主管電網(wǎng)的公司，負(fù)責(zé)輸供電，手中少了發(fā)電公司。而地方小水電還沒有納入電力體制改革，幾家水電類上市公司均是發(fā)電輸電供電一體化，所生產(chǎn)的電按“就地消化、就地平衡”的政策輸配，所以每一家上市公司所在供區(qū)成為一個(gè)區(qū)域性售電市場(chǎng)，四川省電力公司入主這些上市公司，一方面擁有了發(fā)電廠，另一面拓展了自己的售電市場(chǎng)。

　　二、S西昌電能否勝訴成為股權(quán)之爭(zhēng)的關(guān)鍵所在。勝訴不是沒有可能，按照西昌電力自查結(jié)果，10億元違規(guī)擔(dān)保中，有6億元左右是原大股東涉嫌偽造董事會(huì)決議、偽造董事簽名，惡意追加擔(dān)保造成的，如果這一證據(jù)對(duì)S西昌力有利，就可能勝訴。訴訟雙方也可能采取債務(wù)和解的方式來渡過難關(guān)。勝訴或債務(wù)和解都有可能保持涼山州國(guó)資公司第一大股東的地位。