本報記者 王小明 深圳報道

　　1月29日，中國人壽(2628.HK，601628.SH)在港交所發(fā)布業(yè)績預(yù)增的提示性公告，按中國會計準(zhǔn)則，該公司2006年度實現(xiàn)的凈利潤將比2005年度增長50%以上。

　　優(yōu)異成績單蓋頭半露，四方喝彩接踵而至。這還沒完，據(jù)多位香港投行人士估計，按香港會計準(zhǔn)則計算，中國人壽2006年的利潤增長將遠(yuǎn)高于按中國會計準(zhǔn)則下的增長幅度。

　　“估計香港準(zhǔn)則下，國壽的利潤將會翻倍。”國泰君安(香港)研究員羅景表示。

　　隨著中國人壽、中國平安(2318.HK)，乃至中國財險(2328.HK)和中保國際(0966.HK)的接連回歸，或是列上回歸A股日程，兩地會計準(zhǔn)則間的差異或?qū)⑹雇顿Y者陷入分辨迷局。相關(guān)人士透露，今年1月起啟用的中國新會計準(zhǔn)則，對保險公司的會計利潤將產(chǎn)生重大影響，其中主要的原因就是公允價值的計入。

　　兩項異同左右凈利

　　中國人壽此番發(fā)布業(yè)績預(yù)增，采用的是舊的中國會計準(zhǔn)則。

　　羅景認(rèn)為，舊的中國會計準(zhǔn)則與之前中國人壽在香港發(fā)布業(yè)績時所采用的香港財務(wù)報告準(zhǔn)則主要有兩個比較大的差異：投資分類與費用攤銷。

　　對于中國人壽這樣業(yè)績大幅倚重投資收益的公司，投資分類的方法對其最終核算的利潤有重要影響。

　　按中國人壽在A股招股意向書，“在中國會計準(zhǔn)則下，基于其流動性和預(yù)期持有期將投資分為短期投資和長期投資。短期投資采用成本與市價孰低法核算而長期投資則以其成本確認(rèn)和計量”。

　　而按《香港會計準(zhǔn)則第39號——金融工具：確認(rèn)和計量》，中國人壽需將投資資產(chǎn)分為三類：“通過損益表反映公允價值變動的金融資產(chǎn)(交易

　　“過去一年大牛市中很多的收益，因為仍在持有沒有變現(xiàn)而無法反映到中國會計準(zhǔn)則下中國人壽的利潤中來。”羅景說。

　　按相關(guān)披露資料，2006年上半年，中國人壽僅因投資分類的差異，在香港會計準(zhǔn)則中所反映出的凈利潤就要比在中國會計準(zhǔn)則下多38.4億元。與之相對，在股市欠佳的2004年、2005年，同樣受此項差異的影響，中國人壽在香港會計準(zhǔn)則下的凈利潤分別較國內(nèi)少5.23億和4.14億元。

　　另一個影響較大的因素來自遞延傭金、手續(xù)費及營業(yè)費用的確認(rèn)。這是兩地會計準(zhǔn)則在保險公司保險業(yè)務(wù)上影響最大的部分，2006年上半年，中國人壽因此在香港會計準(zhǔn)則上的凈利潤較中國會計準(zhǔn)則口徑高出25.32億元。

　　招股意向書解釋，在中國會計準(zhǔn)則下，傭金支出、手續(xù)費支出及營業(yè)費用全部計入保單獲取當(dāng)期的利潤表中，同時，精算準(zhǔn)備金的計提方法內(nèi)含首年費用超過標(biāo)準(zhǔn)保單費用溢額的準(zhǔn)備。而在香港財務(wù)報告準(zhǔn)則下，與承保新保及續(xù)保業(yè)務(wù)直接相關(guān)且根據(jù)這些業(yè)務(wù)變動而變動的費用支出為遞延費用。

　　根據(jù)招股意向書，2006年上半年，中國人壽按中國會計準(zhǔn)則呈報的凈利潤是58.17億元，而按香港財務(wù)報告準(zhǔn)則口徑，這一數(shù)字變成89.66億元。中國會計口徑下凈利潤僅相當(dāng)于香港口徑下的64.88%。而在過去的2004和2005年，主要取決于費用遞延的影響，中國口徑下的凈利潤占香港口徑的比例更高達(dá)40.71%和58.63%。

　　實施新會計準(zhǔn)則后，對保險公司影響最大的在于投資收益的確認(rèn)。新準(zhǔn)則將顛覆以往的成本計價概念，代之以公允價值判斷上市公司的資產(chǎn)與負(fù)債狀況。對保險公司，年終報表中所出現(xiàn)的凈利潤將以市值的方式考慮浮動盈虧。

　　顯然，對于中國人壽這樣在資本市場長袖善舞的公司而言，其影響是巨大的。

　　以封閉式基金為例。2003年至2006年中期，中國人壽通過不段增倉，已合計持有封閉式基金7.69億元。但由于作為中國人壽投資目標(biāo)的

　　2006年下半年，市場上已罕見封閉式基金賣盤。深圳一家基金公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中國人壽在封閉式基金上的絕大部分持倉應(yīng)當(dāng)持續(xù)至今。此外，由于2006年中期，在當(dāng)時發(fā)布半年報的54只封閉式基金中，中國人壽平均持倉比例高達(dá)9.47%，已逼近監(jiān)管上限，他預(yù)計中國人壽的持倉亦不會增加。

　　由此，若按舊的中國會計準(zhǔn)則，這些現(xiàn)價動輒2元以上的封閉式基金，因未經(jīng)變現(xiàn)的只有以幾乎全部1元以下成本價進(jìn)行計算。據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至1月31日，全部封閉式基金在過去250日內(nèi)，價格上漲了164.25%，而過去一年間，其凈值的平均增加幅度也達(dá)到了121.50%。

　　顯然，中國內(nèi)地投資者是無法在中國人壽按舊中國會計準(zhǔn)則發(fā)布的報表中享受這一收益的。

　　“不久的將來，公允價值的方式將被回歸A股的保險公司大幅采用。這在牛市中意義尤其顯得重大。”一位內(nèi)地投行的研究員表示。