受到國(guó)家發(fā)改委啟動(dòng)新的成品油定價(jià)機(jī)制的利好消息影響，中石化(600028)昨日一度漲停，收于10.61元/股，但今日行情卻急轉(zhuǎn)直下，幾近跌停，報(bào)收于9.68元/股，分析普遍認(rèn)為這是市場(chǎng)對(duì)政策性補(bǔ)貼能否繼續(xù)下去的一種質(zhì)疑。

　　國(guó)家發(fā)改委秘書長(zhǎng)韓永文1月29日證實(shí)，我國(guó)已正式啟用“原油加成本”的成品油定價(jià)體系。“原油加成本”的成品油定價(jià)體系，是指以布倫特(Brent)、迪拜(Dubai)和米納斯(Mi-nas)三地原油價(jià)格為基準(zhǔn)平均值，再加上煉油成本和適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)空間以及國(guó)內(nèi)關(guān)稅、成品油流通費(fèi)等，共同形成國(guó)內(nèi)成品油零售基準(zhǔn)價(jià)。新機(jī)制一改2001年以來(lái)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格依據(jù)紐約、新加坡和鹿特丹三地成品油價(jià)的加權(quán)平均值來(lái)確定的做法，實(shí)現(xiàn)了以原油價(jià)格來(lái)定成品油價(jià)格的想法。

　　申銀萬(wàn)國(guó)一位資深石油行業(yè)分析師評(píng)論：“目前國(guó)際原油價(jià)在50美元上下，新機(jī)制選擇在這個(gè)時(shí)候出臺(tái)，時(shí)機(jī)上正好趕上國(guó)際

　　這對(duì)煉油產(chǎn)業(yè)是一個(gè)利好。過(guò)去幾年，煉油企業(yè)的日子很不好過(guò)。隨著越來(lái)越多的人擁有私家車，商品貨運(yùn)也日益增加，油品的銷售量一直在迅速增加。但由于燃油售價(jià)受國(guó)家管制，因此，油品需求增長(zhǎng)并未能讓煉油企業(yè)賺得更多的利潤(rùn)。正因?yàn)闊捰推髽I(yè)，尤其以80%依賴進(jìn)口的中石化為代表，在高需求下一直保持利潤(rùn)水平的低下，發(fā)展遇到障礙，不能根據(jù)市場(chǎng)需求而相應(yīng)的擴(kuò)大產(chǎn)能，才導(dǎo)致了國(guó)家在2005年和2006年兩次給予中石化“政策性虧損”補(bǔ)貼。

　　而隨著新的成品油定價(jià)方式的啟動(dòng)，石油煉化企業(yè)在供銷價(jià)格之間能有5美元/桶的利潤(rùn)空間。在國(guó)際上，5美元屬于一個(gè)中等水平，一些發(fā)達(dá)國(guó)家石油煉化的企業(yè)利潤(rùn)都保持在7~8美元之間，但這將扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)石油煉化企業(yè)全面虧損的狀況。市場(chǎng)同時(shí)給出積極反應(yīng)，昨日中石化股價(jià)從9.16元/股上漲到昨日一度漲停，收于10.61元/股。

　　關(guān)于敏感的中石化補(bǔ)貼問(wèn)題，專家學(xué)者很早就展開了關(guān)于中石化該不該獲得國(guó)家補(bǔ)貼的討論。國(guó)家發(fā)改委能源研究所研究員高世憲就表示：“像中石化現(xiàn)在它的煉油原油來(lái)源80%是依賴進(jìn)口的，在國(guó)際油價(jià)比較高的情況下，成品油價(jià)格這種倒掛的現(xiàn)象現(xiàn)在還客觀存在，那么，國(guó)家給予一定的補(bǔ)貼也是應(yīng)該的。”但是同時(shí)他也說(shuō)，：“前年補(bǔ)貼了100億元，去年補(bǔ)貼了50億元，這里面客觀上說(shuō)是有一部分不公平的因素在里面，橫向比較的話，像中石油，包括像其它一些地方煉油廠也是油品的供應(yīng)商。”

　　分析師們也開始給出謹(jǐn)慎預(yù)期，較多的理由也是針對(duì)補(bǔ)貼還是將繼續(xù)下去提出質(zhì)疑。中金公司強(qiáng)調(diào)“對(duì)未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)的預(yù)期是不現(xiàn)實(shí)的”，預(yù)期中石化未來(lái)5年零售量的增速僅能保持在5%至6%之間。

　　在機(jī)構(gòu)和分析師普遍謹(jǐn)慎的態(tài)度中，本日中石化股價(jià)出現(xiàn)了大幅回調(diào)，幾近跌停，尾盤收于9.68元/股，較昨日下跌8.77%。

　　此外，中石化的重組問(wèn)題也是一大不確定因素。由于中石化及其集團(tuán)公司下屬子公司較多，結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，重組之路充滿變數(shù)，目前，4家已私有化的公司是中石化控股的全A股公司，流通股規(guī)模基本屬于中石化系子公司的平均水平，同時(shí)4家公司相對(duì)而言在中石化系中的業(yè)務(wù)價(jià)值較高、盈利能力較強(qiáng)。

　　種種跡象證明中國(guó)石化正在為繼續(xù)整合不斷積蓄著力量。繼12月初，中石化旗下7家子公司集體停牌之后，中石化隨即宣布在境外發(fā)行約合117億港幣的H股可轉(zhuǎn)換公司債券，和在境內(nèi)發(fā)行總額不超過(guò)100億元人民幣的公司債券。同時(shí)，中石化在當(dāng)年還發(fā)行了三期共300億元短期融資券。此外，在整合上市公司資產(chǎn)的同時(shí)，中石化還在進(jìn)行著其他資產(chǎn)騰挪術(shù)，剝離輔業(yè)向主業(yè)集中，2006年11月初，中石化集團(tuán)下屬的全資子公司和控股公司在北交所掛牌出售手中金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，涉及交行、廣發(fā)行等23家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，出讓價(jià)格十分低廉，門檻卻設(shè)置的相當(dāng)高，最終被內(nèi)部公司接手。

　　總之，中石化的發(fā)展受到政策、市場(chǎng)和企業(yè)自身的多方面影響，尤其由于其國(guó)有大型企業(yè)，又是能源關(guān)鍵行業(yè)的背景，必定對(duì)政策面的變化更為敏感，而長(zhǎng)期來(lái)看，來(lái)自市場(chǎng)和企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的因素影響將逐漸加大，在