十幾億的資產只賣了一點幾億，這一導致模塑科技大小股東雙輸的離奇交易，折射出中國證券市場上小股東維權面臨的尷尬處境：行使權力成本過高

　　□本報記者 馬韜

　　超級賤賣

　　“十幾億的資產只賣了一點幾個億，不存在黑幕就怪了”青島股民滕光最近憤憤不平。他的這個觀點在多個股票論壇上，都得到了持有模塑科技股票投資者的認同。模塑科技目前是中國

　　這份被認為具備十幾億元價值的資產就是上市公司模塑科技持有的1.4億股的國元證券股權。模塑科技于去年8月披露的股權轉讓交易聲稱：擬將持有的1.4億股國元證券的股權以每股1.38元的價格轉讓給安徽省糧油食品進出口(集團)公司。

　　而按照目前二級市場對券商股的定位，國元證券每股的價格將遠超10元。截至1月22日收盤，模塑科技的總市值為13.9億，而這部分擬賣出的股權的市場價值卻在14億元以上，甚至超過了模塑科技本身的價值。

　　上海股民方曉對此特別不能理解，他認為，這“簡直是一個超級賤賣”！

　　持有相同觀點的還有專業機構的研究員。早在去年8月17日公司公布轉讓國元證券股權公告的當天，申銀萬國研究所的研究員王智慧就馬上撰寫報告說，出售國元股權使資產重估基礎喪失，并將推薦評級降低為中性。

　　“在紛紛追逐券商資產的時候，竟然選擇低價賣出，實在不好理解。”申銀萬國研究所市場研究部副總監錢啟敏說。

　　在2006年上半年，模塑科技準備賣出國元證券股權前夕，國元證券的中期報表已經披露，實現了超過3億的凈利潤。根據交易價格，模塑科技相當于以4倍左右的市盈率賣出這份資產，而目前二級市場券商股的市盈率接近70倍。

　　“前幾天在論壇上還有人發起，要去告模塑科技的大股東，想以法律維權的方式，奪回應該屬于我們小股東的權益。”滕光說。滕光連同他的朋友，一共持有3萬多股的模塑科技。如果不是因為這一計劃中的股權轉讓，模塑科技的股價有可能在此輪牛市中直線飆升——股票價格有望達到10元以上，而不是目前的4元出頭。

　　但是，所謂的起訴僅僅是在網絡上抱怨而已，實際上股民們并沒有付諸行動。

　　模塑科技喊冤

　　“他們的所謂黑幕指責完全沒有事實依據。”1月21日晚，曹克波在電話里對記者說。曹克波是模塑科技的董事長。

　　曹克波聲稱他自己也一直為這筆被小股東認為是超級賤賣的交易后悔。

　　“我們是民營企業，怎么會故意用低價格賣出屬于我們自己的資產？”模塑科技的董事會秘書許劍說。

　　模塑科技投資國元證券已5年多，而這5年，大部分時間中國證券市場熊氣彌漫，靠行情吃飯的券商更是連續四年全行業虧損。這筆投資并沒有給公司帶來收益，甚至還因為計提損失，侵蝕了上市公司的利潤，本著為上市公司業績負責的態度，曹克波早有決心賣掉這筆沒有產出的股權，結果卻是———忍過了寒冬，卻在春天來臨之時準備賣出。

　　“小股東現在不理解我賣出，但我也是國元的小股東，我并不知道他們有借殼上市的打算。”曹克波說。模塑科技持有國元6.9％的股權，的確是不折不扣的小股東。

　　模塑科技的小股東認為利益被侵害了，而一心在主營業務做大的曹克波，也認為自己是因為信息不對稱而受害的小股東。“誰都知道上市后這筆股權會巨幅升值。”曹克波說。

　　“模塑那邊早有賣出的想法，他們不看好券商行業。”國元證券的董事會秘書蔣希敏告訴記者。他還進一步解釋，國元能有借殼上市的可能性是因為出現了中石化“賣殼”旗下子公司的機會。這個機會是“偶然的”，絕非暗箱操作不告與小股東。

　　小股東之憾

　　這筆錯誤的交易，曾經有過被阻止的可能。

　　2006年9月，模塑科技召開2006年第一次臨時股東大會，就股權轉讓事宜進行投票表決，有兩個流通股東到場———這兩個流通股東僅持有1890股，僅為可流通股總量的十萬分之一———投了贊成票。

　　滕光抱怨說：這次股東大會并沒有啟用網絡投票，小股東們不遠千里地趕到現場投票顯然不現實；況且，我們投反對票也沒有用，大股東持有量如此巨大，一下子就把小股東的反對意見給淹沒了。

　　滕光和論壇上認識的其他股東溝通過，發現很多小股東都是因為看好模塑科技在股權投資上的巨大升值潛力而買入模塑科技。模塑科技不僅持有國元證券，還持有江蘇商業銀行及將要發行上市的江南水務股份有限公司的股權，“誰曾想，竟然會想把最值錢的股權給賣了，竟然還會有小股東同意？”滕光反問，“管理層應該好好查查那兩個流通股東究竟和公司有沒有關聯關系。”

　　實際上最讓滕光對投票結果有悲觀宿命感的還是一股獨大。大股東持有的股票數遠超小股東，再多的小股東去也打不贏，這種大股東一票決定的案例在中國資本市場上層出不窮。

　　“如果在股東大會決議公告后60天內，還有否決此股東大會決議的法律手段，但目前訴訟時效期已過。”著名證券維權律師嚴義明如此對記者評論。

　　申銀萬國市場研究部副總監錢啟敏對此的評論是：“上市公司是按照最低要求來做的，這只能體現為該公司對投資者關系管理方面的欠缺。”他舉的一個例子就是，4年前去過一家香港的上市公司，直到現在還能接到該公司的年報印刷版，而中國證券市場上，這種維護投資者關系的工作的確太草率，根本就不尊重小股東。

　　雙輸

　　錢啟敏說的“按照最低要求去做”，事出有因：2004年12月7日，中國證監會出臺《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，規定中指出，類似這種重大事項，應該引入分類表決制度，并鼓勵使用網絡投票的方式。

　　但是模塑科技這兩個方式均沒有使用，對股東大會投票方式的低要求，導致中小股東阻止這筆交易的可能成為泡影。

　　這在中國證券市場上極為罕見，大股東的行為竟然導致大小股東雙輸。如果以少賣十個億計算，按照目前模塑科技近三年來的平均年凈利潤，意味著要近30年才能賺回來。這的確是一個巨大的諷刺：因為小股東無法簡單行使其投票權，自己受損害的同時，大股東的利益也被損害。

　　即便是當時采用了網絡投票，也無人敢保證小股東能積極行使投票權。“中小股東的投票成本太高了，即便是網絡投票，操作也非常復雜，讓一般投資者根本弄不清楚如何行使權力，這急需改進，”錢啟敏說，“讓小股東有暢通的行使權力的通道，才是市場建設的基礎。”

　　從法律層面上看，這筆股權轉讓亦存在瑕疵：模塑科技于2006年8月17日披露股權轉讓信息，但是在此之前的7月17日，在還未進行任何公告的情況下，公司已經和受讓方簽定了轉讓協議。

　　不過，從協議簽署到現在，一直未見中國證監會批準，“我們也在等消息。”該公司的董秘許劍說。

　　這給了中小投資者巨大的希望，滕光信心十足地說：“我一直不賣(該公司股票)，因為我堅信，管理層是絕對不會批準這個離譜價格下的交易的。”

　　這或許是他們最后一根稻草，去拯救那份被嚴重賤賣的資產，也順便幫助他們的大股東。