本報記者 申林英

　　日前，國內著名創業投資和私募股權融資研究機構清科集團最新評選出2006年中國企業上市五大事件。

　　新紅籌法規對中國企業紅籌模式上市的影響被評為5大事件之首。該公司認為，2006年新紅籌法規，即《關于外國投資者并購境內企業的規定》(以下簡稱《規定》)，是由商務部、國資委、國家稅務總局、國家工商行政總局、中國證監會以及國家外匯管理局六部委于2006年8月8日聯合發布的，自2006年9月8日起實行。《規定》對中國民營企業未來紅籌模式上市產生巨大的影響。

　　據分析，該規定主要表現在：首先，《規定》明確了特殊目的公司為實現在境外上市，可以通過跨境換股的方式收購境內公司，并且對相關審批程序和期限做出了規定。跨境換股為民營企業海外紅籌上市拓寬了渠道，突破了以前單純的現金收購模式，從長期看，《規定》將促進民營企業海外上市融資。但是由于跨境換股是新生事物，監管當局對此態度顯得比較謹慎，短期內跨境換股模式還不會大規模運用。

　　其次，相對于跨境換股模式，現金收購模式較《規定》頒布之前難度和門檻都大大增加了。《規定》要求特殊目的公司境外上市，必須經過證監會的批準，這是自取消無異議函之后，證監會重新掌管民營企業紅籌上市審批權。此外，《規定》要求民營企業在境外設立特殊目的公司必須向商務部申請辦理核準手續，特殊目的公司收購境內企業也必須經過商務部的批準。證監會和商務部兩道前置審批程序的增加，增加了民營企業現金收購紅籌模式上市的門檻和不確定性。從現實情況看，《規定》從實施到12月底，民營企業現金收購紅籌模式上市數量并沒有明顯降低，主要是由于這段時間內上市的企業早以在海外設立了特殊目的公司，并且大部分都已經完成海外重組。預計《規定》的負面效應將在2007年一季度和二季度顯現出來。

　　被評為最有影響的IPO事件，工商銀行香港、上海同時上市，全球歷史上最大IPO誕生。2006年10月27日，中國工商銀行同時在香港主板和上海證券交易所掛牌上市，在實施超額配售選擇權以后，總計籌資220.38億美元，打破1998年日本NTT移動通訊公司184億美元的籌資紀錄�煶蔀槠�今為止全球最大的IPO。其中H股定價為3.07港元，H股籌資160.81億美元；A股定價為3.12元人民幣，實施超額配售選擇權后，籌資59.57億美元。工商銀行H股公開發售部分獲得了75.7倍的超額認購，國內A股市場網上定價發行部分也獲得了30.5倍的超額認購。上市當天，工商銀行H股和A股分別較發行價上漲了15.0%和5.1%。

　　作為中國資產規模、貸款規模和存款規模最大的商業銀行，中國工商銀行按照以股份制為目標，通過財務重組、改造公司治理結構、資本市場上市，對國有商業銀行的運行機制、股權結構進行徹底改造，實現績效最大化的新一輪中國銀行改革路線。從2005年4月股份制改造方案獲得國務院批準，然后獲得150億美元國家外匯儲備注資，接著2005年7月份順利完成財務重組，上市前引入高盛、安聯和運通三家戰略投資者，2006年10月27日香港主板和上海證券交易所兩地同時上市。對于工行而言，上市只是新一輪銀行改革中的其中一環，遠不是終點，在公司治理結構、經營機制和增長方式、風險防范機制等方面，工商銀行還有很長一段路要走。

　　該公司還把如家酒店連鎖NASDAQ上市評為第三大IPO事件，并認為此案例成為VC在非TMT領域IPO退出經典案例。2006年10月26日，如家酒店連鎖成功掛牌美國NASDAQ。此次IPO，如家總計發行790萬股美國存托股份 �烝DS�牐�發行價為每股13.80美元，超出了此前預期的每股10美元到12美元的價格區間，成功籌集資金1.09億美元。上市當天，如家股價以25.44美元的價格收盤，較發行價上揚了84.3%，交易量為916.71萬股，投資者認購相當活躍。上市后的如家將步入快速擴張的軌道，利用其資本和品牌優勢在全國范圍內圈地。

　　作為一家非TMT領域企業，如家上市為創業投資機構股東帶來了豐厚的回報。據悉，如家設立之初，引入了3家外資創業投資機構，他們分別是IDG、SIG以及美國梧桐投資公司，上市前分別持有如家13.5%、5.3%和22.5%的股份。如家上市后，IDG和美國梧桐投資公司分別退出變現3��560.78萬美元和2��543.37萬美元，上市后還分別持有8.0%和13.3%的股份。IDG總計投資如家200萬美元，如家上市后，按照發行價計算獲得高達40.0倍的投資回報。高額的回報將刺激更多的國內創投或者私募股權資金進入包括酒店業在內的非TMT領域。

　　被清科認為對IPO趨勢影響居第四位的NASDAQ中國概念股多元化趨勢加強。

　　一直以來，在NASDAQ上市的中國概念股中，互聯網領域占據著主導地位，IT類其它細分領域，例如通信／電信、半導體和IT服務則較少，非IT類中國概念股就更少。據統計，從2000年到2005年底，NASDAQ總計吸納了12支中國互聯網概念股，通信／電信領域4支，半導體和IT服務領域各2支，非IT類服務業和生物／醫藥行業各1支。2006年，NASDAQ中國概念股IT細分領域得到充實，非IT類概念實現重大突破。2006年3月23日，富基旋風登陸NASDAQ，成為中國第一家在NASDAQ上市的軟件企業；2006年10月26日，如家在NASDAQ掛牌，如家成為中國第一家在NASDAQ上市的非TMT領域純消費類企業；2006年12月19日，富維薄膜�熒綎|�犛邢薰�司在NASDAQ上市，成為中國第一家在NASDAQ上市的傳統行業企業；2006年11月9日，加拿大太陽能公司登陸NASDAQ，成為中國第一家在NASDAQ上市的新能源企業，12月20日，中國另外一家新能源企業——江蘇林洋新能源有限公司在NASDAQ掛牌上市。從互聯網，到通信／電信、半導體、IT服務、軟件，從IT類到生物／醫藥、傳統行業、新能源，從非消費類領域再到消費類，NASDAQ中國概念股多元化的趨勢逐漸加強。

　　多元化趨勢的背后是NASDAQ面臨來自香港主板、新加坡主板和深圳中小企業板等資本市場對中國優質上市資源的爭奪越來越激烈；以及隨著中國經濟持續高速發展，非IT類中國新興行業企業的迅速成長。

　　此外，清科還把國內資本市場互聯網上市第一股——網盛科技的上市發行列為第5大IPO事件。

　　2006年12月15日，浙江網盛科技股份有限公司(以下簡稱“網盛科技”)在深圳中小企業板掛牌上市，它的上市結束了國內資本市場無純互聯網股的歷史。網盛科技是一家專業從事互聯網行業信息服務、行業電子商務、行業應用軟件開發的垂直專業網站開發運營商，擁有并經營中國化工網、全球化工網、中國紡織網、醫藥網等行業類專業網站。此次IPO，網盛科技總計發行1��500萬股，其中網上定價發行1��200萬股，網下詢價發行300萬股，公開發行價為每股14.09元，籌集資金2695.79萬美元。上市當日，網盛科技股價以68.10元開盤，開盤價比發行價上漲383.3%，最高曾達78元，以至于被深圳交易所臨時停牌3次，以示交易風險。第三次臨時停牌復牌后，網盛科技股價運行相對平穩，最終以62.8元收盤，較發行價上漲了345.7%，上漲幅度仍位列2006年國內資本市場所有上市新股之最。

　　神話抑或是泡沫，各界人士對此褒貶不一。作為國內資本市場第一支互聯網股，網盛科技受到市場追捧可以理解，但是如果首日上漲幅度如此之高，被某些機構投資者炒作互聯網概念拉高股價的嫌疑實在不小，帶來的市場風險也是不可小覷。