貴州茅臺股價破百元引發(fā)市場估值爭議

　　從2006年10月9日到昨日，貴州茅臺68個交易日創(chuàng)出了110%的漲幅

　　陸媛

　　后股權分置改革時代的第一只百元股昨日誕生。

　　貴州茅臺(600519.SH)昨日于盤中摸高至102元，收盤價為99.61元。這也是A股市場自1992年底拆細后的第四只百元股。

　　68交易日股價翻番

　　從2006年10月9日開盤價48.01元起到2007年1月15日最高價102元，貴州茅臺68個交易日創(chuàng)出了110%的漲幅。

　　“貴州茅臺成為百元股是意料之中的事情。”一家持有貴州茅臺

　　2006年12月，貴州茅臺舉行年度經銷商大會之后，幾十家研究機構對其后市觀點比較一致。除了中投證券調低評級為“觀望”，世紀證券、東方證券評級為“中性”，其他20多家券商都評級為“強烈推薦”、“優(yōu)于大市”或者“增持”。但大部分研究員預測，貴州茅臺的估值中樞可能逐年下降。

　　一家大型券商去年12月出具的研究報告分析了茅臺酒的缺口數(shù)據。“2006年茅臺酒出現(xiàn)全國性、長時間的缺貨，預計市場缺口至少在2000噸以上；目前高度茅臺酒出廠價308元，經銷商批發(fā)價368~388元，公司已經具備繼續(xù)提價的空間，我們預計公司2007年年份酒價格會有所提升。”事實上，就在此報告成文不久，貴州茅臺便宣布了新一次的提價。

　　凱基證券最新的研究報告稱，之所以給出貴州茅臺增持評級，是因為“軍酒、國酒”的稱呼將支持其高增長。

　　上述報告稱，茅臺酒有60%通過經銷商銷售，30%為社會團體團購，10%預留為陳年老酒。在經銷商銷售中，有占總量的10%~20%為團購，實際社會團體年消費量占年消費量40%~50%。報告認為，作為國酒，社會團體的剛性需求量在未來將保持穩(wěn)定增長。

　　誰是下一只百元股？

　　A股市場重逢百元股，早已是物是人非。A股市場自1992年12月拆細后，曾先后出現(xiàn)過三只股價過百元的股票。

　　第一只百元股億安科技留下的是莊家瘋狂坐莊的恥辱，第二只百元股清華紫光當年業(yè)績巨額虧損，第三只小盤百元股用友軟件掛牌上市當日吻別百元，便未再見百元。

　　和億安科技、清華紫光一樣，貴州茅臺的大幅上漲是在70個交易日之內取得的。億安科技股票從1999年10月25日到2000年2月15日，在短短70個交易日中，股價突破百元大關，成為自滬深股票實施拆細后首只市價超過百元的股票。1999年11月4日清華紫光以11.75元發(fā)行價在深交所掛牌上市，僅僅63個交易日后便成為百元股，2000年2月17日摸高至106.57元。

　　5年多來，貴州茅臺作為第一只百元股，極大撫慰了市場的百元股情結。但與過去不同的是，以股改為核心的證券市場基礎性制度改革，刷新了市場投資觀念。在坐莊時代到價值投資理念為主流的轉變背景下，市場各方對百元股的看法并不相同。

　　市場對貴州茅臺和其他白酒類股票過高估值的爭議從未停止。

　　銀河證券分析師李鋒向投資者表示，中國白酒類股的股價同其他行業(yè)的股票相比明顯高估。盡管看好該行業(yè)和許多酒類公司，但鑒于這類股票去年的漲幅，他認為白酒類股可能會下跌30%。

　　就貴州茅臺而言，李鋒表示，近年來其股價漲幅遠高于收入和利潤的增幅，該股成交量較低給投資者帶來了風險。

　　哪些股票會接替貴州茅臺成為下一只百元股？有研究人士表示，根據公司的基本面和成長性，那些40元以上的股票都有可能沖擊百元股，如網盛科技(002095.SZ)、小商品城(600415.SH)、獐子島(002069.SZ)等都有沖擊百元的潛力。

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