國壽A股上市大漲106.2% 中小投資者出手要謹(jǐn)慎

　　首日收盤報(bào)38.93元，市盈率超200倍，國壽香港股價(jià)不升反跌

　　圖/CFP

　　A股首只保險(xiǎn)股中國人壽（601628.SH）昨日正式在上交所上市。上市首日，中國人壽開盤報(bào)37元，較18.88元的發(fā)行價(jià)上漲95.97%，盤中最高升至40.20元，成為兩市第一高價(jià)金融股，最終收于38.93元，漲幅高達(dá)106.2%，成交金額近124億元。但昨日，中國人壽香港股價(jià)并未隨A股情勢大漲，反跌4.66%，收?qǐng)?bào)25.60港元。

　　中國人壽作為國內(nèi)A股市場第一保險(xiǎn)股承載了國內(nèi)投資者眾多期望。圖/CFP制圖/丁華勇

　　 兩市第一高價(jià)金融股

　　昨日，國壽A股開盤價(jià)即為37元，股價(jià)迅速上行，于9時(shí)38分擊穿40元，成交量達(dá)1.1億股。之后，國壽A股一直處于平穩(wěn)上升狀態(tài)，盤中最高價(jià)為40.20元，最終，成交量為3.19億股，成交金額高達(dá)123.8億元。

　　國壽A股的強(qiáng)勁上市刺激中資保險(xiǎn)港股整體大幅高開，但其后便恢復(fù)殺跌走勢。

　　與此同時(shí)，工行、中行等雖然盤中小幅震蕩，但都以紅盤報(bào)收，招商銀行、浦發(fā)銀行等也出現(xiàn)上漲，中國人壽上市的影響力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　國壽上市后，已成為兩市第一高價(jià)金融股。同時(shí)，高達(dá)283億元的集資額使國壽成為A股排名在工商銀行、中國銀行、中國石化之后的第四權(quán)重股。東莞證券研究中心主任李大霄認(rèn)為，中國人壽必將成為金融股的新龍頭，并對(duì)金融股板塊未來的走勢產(chǎn)生深刻影響。

　　由于中國人壽上市首日不計(jì)入指數(shù)，盡管昨日成交金額超過100億元，但對(duì)大盤沒有影響。但從長期來看，大盤藍(lán)籌股的擴(kuò)容，使得A股的投資價(jià)值更加突出，從而使得大盤更加穩(wěn)定。在國壽高位帶動(dòng)下，金融板塊以及參股金融的個(gè)股出現(xiàn)上漲，兩市大部分個(gè)股上揚(yáng)，一、二線藍(lán)籌股此起彼伏輪番上漲成為市場最大的做多動(dòng)力。

　　 半數(shù)基金愿意30元以上買國壽

　　中國人壽作為國內(nèi)A股市場第一保險(xiǎn)股承載了國內(nèi)投資者眾多期望�？梢哉f國壽是全球保險(xiǎn)業(yè)中市盈率最高，市值最大的保險(xiǎn)公司。國壽的A股上市填補(bǔ)了金融市場缺少保險(xiǎn)股的空白。市場機(jī)構(gòu)投資者在申購之初即已對(duì)國壽瘋狂追捧。根據(jù)莫尼塔公司對(duì)28位所在公司管理資產(chǎn)超過50億元人民幣規(guī)模的基金經(jīng)理的調(diào)查，96%的基金經(jīng)理愿意在25元以上建倉中國人壽，50%愿意在30元之上建倉，甚至在35元至40元上依舊有18%的基金經(jīng)理愿意建倉。

　　盡管眾多投資機(jī)構(gòu)在國壽回歸前即開始了估值，但目前估值結(jié)果仍存在較大差距。截至收盤，中國人壽市盈率已經(jīng)高達(dá)204倍，投資者對(duì)此已產(chǎn)生了疑慮。而國壽在路演時(shí)多次對(duì)保險(xiǎn)股的評(píng)估體系做出了解釋，即保險(xiǎn)股的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)在于內(nèi)涵價(jià)值�！耙�?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的保費(fèi)收入通常分多年進(jìn)賬，而且涉及每年的賠付支出，保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金稍做改動(dòng)，盈利狀況便有較大變動(dòng)。但全球市場上都缺乏統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，因此保險(xiǎn)股的評(píng)估各家不同，也并不在意料之外�！眹�泰君安（香港）分析師羅景指出。

　　國內(nèi)券商給出中國人壽未來的合理估值在20.22-36.15元之間。而申銀萬國證券研究所認(rèn)為中國人壽的合理市場定價(jià)在30元左右。招商證券甚至喊出國壽“一年30元，三年進(jìn)軍90元”的大膽口號(hào)，其分析師羅毅認(rèn)為，如果投資者以18.88元的價(jià)格申購到該股，持有3年的回報(bào)率將高達(dá)376％。

　　 外資投行“唱衰”中資保險(xiǎn)股

　　相比國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)的普遍看好，外資投行則“唱衰”中資保險(xiǎn)股。高盛去年11月份對(duì)國壽的目標(biāo)價(jià)位定為14.77港元，而美林的估值也在24港元左右，當(dāng)時(shí)國壽的股價(jià)仍然在17港元左右。而摩根大通近日給予中國人壽H股“劣大于優(yōu)”的評(píng)級(jí)，并給出了其2007年末17港元的目標(biāo)價(jià)位。昨日，中國人壽H股收盤25.60港元，較摩根大通這一目標(biāo)價(jià)有超過30%的下跌余地。摩根大通指出，中國人壽發(fā)展的最大風(fēng)險(xiǎn)在于保費(fèi)增長率和投資業(yè)績。

　　市場人士分析國壽A股價(jià)格大幅高于H股的現(xiàn)象，除了所謂的定價(jià)權(quán)因素以外，因國壽是內(nèi)地最大的壽險(xiǎn)商，且為A股市場第一家上市的保險(xiǎn)股，故市場對(duì)其A股估值偏高，含有一定的溢價(jià)。

　　中國人壽在A股市場未來的股價(jià)走勢仍然是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。但由于其上市首日的價(jià)格已超出了多數(shù)分析機(jī)構(gòu)給出的合理估值，部分分析師也對(duì)未來的可能走勢持觀望態(tài)度。業(yè)內(nèi)資深人士、前安邦分析師韋東指出：“中國人壽是否能夠在A股市場股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)還難以下定論，不過需要指出的是國際上的一個(gè)普遍慣例，即新型股票市場都要比成熟市場股票的震蕩幅度大。”

　　現(xiàn)在A股股價(jià)遠(yuǎn)超H股，不排除今后A股跌至比H股更低。國泰君安（香港）保險(xiǎn)分析師羅景也表示，市場比較看好中國人壽未來的投資收益，但目前的股價(jià)已經(jīng)透支了國壽在2007年的盈利預(yù)期。

　　不過，中國保險(xiǎn)業(yè)年15％的保費(fèi)增長以及不斷拓寬的投資渠道仍然是業(yè)內(nèi)看好保險(xiǎn)股的大背景。中興證券的一份分析報(bào)告稱，盡管去年保險(xiǎn)資金收益率坐5摸6，保險(xiǎn)企業(yè)也不應(yīng)過分看重今年股市的上漲，而應(yīng)看重更長遠(yuǎn)的資本匹配。

　　然而，中國人壽本身部分依靠投資股市獲利的“股中股”特點(diǎn)，一定程度上也成為國內(nèi)股票市場的風(fēng)向標(biāo)。在國壽回歸A股之后，國內(nèi)第二大保險(xiǎn)企業(yè)平安保險(xiǎn)也將啟動(dòng)A股上市，計(jì)劃于一季度完成上市。

　　本報(bào)記者殷潔 趙俠 張羽飛

　　 ■分析師說

　　中國人壽昨日A股走勢

　　中國人壽昨日H股走勢

　　中小投資者出手要謹(jǐn)慎

　　對(duì)于有意向投資中國人壽的股民，分析師建議要謹(jǐn)慎出手。業(yè)內(nèi)資深人士韋東表示，在目前的價(jià)位下，普通投資者買進(jìn)國壽股票并不明智，畢竟國壽香港股價(jià)仍然在26港元左右。

　　而招商證券的羅毅則認(rèn)為，中簽的股民應(yīng)當(dāng)長期持有，國壽三年目標(biāo)價(jià)是90元，之間還有上漲空間。在二級(jí)市場介入的股民，建議在35元以下買入，50元以上應(yīng)以觀望為主。

　　但東莞證券研究中心主任李大霄認(rèn)為，國壽股價(jià)三年上揚(yáng)至90元的可能性微乎其微。他解釋說，招商證券設(shè)定此價(jià)位的前提是各種情況都非常理想。比如投資回報(bào)率就是無法確定的，其影響因素太多。李大霄表示，昨日大盤成交量達(dá)1232億，國壽成交量為123億，這已經(jīng)創(chuàng)出了天量，大盤處于亢奮狀態(tài)。這主要是由于機(jī)構(gòu)投資者普遍看好，但中小投資者不適合介入國壽，風(fēng)險(xiǎn)較大。