06年終回顧：國航回歸新股不敗神話破滅

　　姜雷

　　國航創下了招股縮水和首日破發記錄。新股不敗神話破滅

　　在不經意之間，借IPO重啟之機登陸A股的國際航空公司(下稱國航)創下了兩項記錄：招股縮水和首日破發。這兩項記錄的背后，給眾多試圖重返A股市場，實現“A+H”同步走的H股上市公司提供了借鑒。

　　雖然國航的發行規模較最初制定的27億A股縮水39%，但首日的開盤價依然跌破了發行價。這也徹底打破了A股市場新股不敗的神話。在燃油價格不斷上漲的時節，國航此次登陸A股時機并不恰當。在香港、倫敦證券市場都有良好的融資渠道的國航，登陸A股似乎有跟風之嫌，因此，遭遇投資機構以腳投票并不奇怪。這也將讓后來者更為謹慎。

　　更有現實意義的是首日破發。實際上，在香港等成熟的

股票市場，新股首日破發是很正常的事情。一般來說，新股首日上市出現上下15%的振蕩都屬于正常現象。成熟市場上大多數新股發行的時候，誰都吃不準究竟是溢價還是虧本跌破發行價，這是大家申購時比較謹慎的原因。換句話說，國航破發行價，讓更多的投資者變得清醒。

　　新股不敗

神話的破滅，對IPO市場、再融資都起了一個很好的警示作用，讓在價格調控面前的發行人和承銷商更加實際。或許，這也將成為中國股票市場真正實現市場化發行、詢價的轉折點。

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