中鋁海歸加速 整合包鋁和焦作萬(wàn)方已成定局

　　本報(bào)記者 李曉曄

　　自從中鋁換股吸收合并山鋁、蘭鋁之后，中鋁這只“海歸”優(yōu)質(zhì)大盤(pán)藍(lán)籌的下一步目標(biāo)就一直為市場(chǎng)所關(guān)注。近日有知情人士透露，中國(guó)鋁業(yè)計(jì)劃于2007年3月底前登陸滬市，首批圈定的母公司注資名單中包含67萬(wàn)噸產(chǎn)能的電解鋁資產(chǎn)，其中包頭鋁業(yè)30萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能、蘭州連城鋁業(yè)的27萬(wàn)噸、銅川鑫光鋁業(yè)的10萬(wàn)噸。

　　12月25日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者就這一傳聞向中鋁方面進(jìn)行核實(shí)，證實(shí)了該消息并非空穴來(lái)風(fēng)。但中鋁董秘劉強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，這一消息不是從公司正規(guī)的信息披露渠道發(fā)布出去的。

　　中鋁意將包鋁、焦作萬(wàn)方納入麾下

　　據(jù)報(bào)道，暫停兩年多的包鋁集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)工作也于近日重啟。早在2003年6月，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府與中鋁公司簽訂協(xié)議，擬將包頭鋁業(yè)第一大股東包鋁集團(tuán)的80%股權(quán)及相應(yīng)債權(quán)債務(wù)劃撥給中鋁公司。這一協(xié)議于當(dāng)年9月得到了國(guó)資委的批準(zhǔn)，但由于股權(quán)劃轉(zhuǎn)將導(dǎo)致包頭鋁業(yè)與中鋁系企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及原材料采購(gòu)等關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，所以擱置至今。

　　有接近中鋁管理層人士向本報(bào)記者透露，整合包鋁、焦作萬(wàn)方是既定目標(biāo)，本次注資涉及尚未正式加盟中鋁系的包頭鋁業(yè)可以視做將包鋁、焦作萬(wàn)方納入中鋁上市公司麾下的一個(gè)信號(hào)。第一創(chuàng)業(yè)證券有色金屬分析師陳楷頤對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者說(shuō)，蘭鋁、包鋁、焦作萬(wàn)方和中鋁之前就有合作，整合方向一直比較明確，在今年2月云南召開(kāi)的一次行業(yè)會(huì)議上，有關(guān)人士透露說(shuō)焦作萬(wàn)方是優(yōu)先整合的對(duì)象。

　　中鋁董事長(zhǎng)肖亞慶在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)坦言，整合旗下子公司是中鋁的一貫戰(zhàn)略�煆拈L(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，包頭鋁業(yè)和焦作萬(wàn)方是要被納入中鋁發(fā)展的整體規(guī)劃中來(lái)的�熚磥�(lái)集成是方向。不過(guò)，肖亞慶表示，整合這兩家公司需綜合考慮監(jiān)管要求、市場(chǎng)時(shí)機(jī)等多種因素，目前沒(méi)有具體的重組方案。

　　“不能因?yàn)樽①Y名單中有包頭鋁業(yè)就意味著已經(jīng)啟動(dòng)了將包頭鋁業(yè)、焦作萬(wàn)方納入旗下的工作，包鋁和中鋁存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而其他幾家公司與中鋁存在關(guān)聯(lián)交易，未來(lái)方向不是出就是進(jìn)，方向是既定的，只是時(shí)機(jī)的問(wèn)題，”中鋁股份有限公司資本運(yùn)營(yíng)部副總經(jīng)理馬曉玲在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“目前還沒(méi)有時(shí)間表，也沒(méi)有開(kāi)展這一工作，注資只是基于公司整體利益考慮的自主性行為，只是一個(gè)部分。”

　　據(jù)了解，中國(guó)鋁業(yè)旗下現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能為270萬(wàn)噸，一旦注入上述三塊資產(chǎn)，其電解鋁產(chǎn)能將激增25%。陳楷頤認(rèn)為，如果未來(lái)中鋁將包頭鋁業(yè)、焦作萬(wàn)方整合進(jìn)上市公司，會(huì)使上下游比例更合理、匹配，現(xiàn)在中鋁的情況是上游氧化鋁重，下游電解鋁偏輕，經(jīng)過(guò)一系列的整合之后，加大下游比例，使其向平衡點(diǎn)靠攏，產(chǎn)業(yè)鏈也更加完善，抵御價(jià)格波動(dòng)的能力就更強(qiáng)。“目前中鋁擬注入上市公司的包括蘭鋁優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在內(nèi)的三塊電解鋁資產(chǎn)正是服務(wù)于這一目標(biāo)。但關(guān)鍵的問(wèn)題是市場(chǎng)對(duì)于2007年電解鋁究竟是短缺還是過(guò)剩有不同意見(jiàn)，這里面有很多變數(shù)，目前我判斷鋅和鎳2007年會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，但鋁的價(jià)格模棱兩可，電解鋁也許會(huì)漲，但是從過(guò)去兩三年走勢(shì)來(lái)看，沒(méi)有明確短缺的話(huà)，漲勢(shì)就很勉強(qiáng)，從過(guò)去5年的累計(jì)漲幅來(lái)看，鋁的漲幅一直是很滯后的。”

　　電解鋁究竟是短缺還是過(guò)剩？

　　據(jù)剛剛公布的《2007年中國(guó)鋁業(yè)研究咨詢(xún)報(bào)告》稱(chēng)，財(cái)政部與海關(guān)聯(lián)合發(fā)出通知，自2006年11月1日起電解鋁出口關(guān)稅由5%上調(diào)到15%。人民幣升值、美元貶值趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，以美元計(jì)價(jià)的電解鋁國(guó)際價(jià)格必然還有升值空間。而且國(guó)家發(fā)改委下發(fā)通知，擬將銷(xiāo)售電價(jià)每度上調(diào)2.494分錢(qián)。由于電解鋁在所有工業(yè)產(chǎn)品中耗電量最大，每生產(chǎn)1噸電解鋁的耗電量就高達(dá)1.5萬(wàn)度。雖然這次工業(yè)電價(jià)的上漲幅度還沒(méi)有最后確定，但業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)做出測(cè)算，工業(yè)用電每度上漲9分錢(qián)，那么生產(chǎn)1噸電解鋁的成本就要上漲1350元，這有可能令一些規(guī)模小、生產(chǎn)能力落后的企業(yè)出局。

　　　由于中國(guó)電解鋁產(chǎn)業(yè)政策的變化，全球電解鋁供求關(guān)系正逐漸改善，到2007年下半年，由于國(guó)內(nèi)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，電解鋁行業(yè)將出現(xiàn)大面積短缺，而我國(guó)將可能從電解鋁凈出口國(guó)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。但2007年后，全球氧化鋁產(chǎn)能將相對(duì)過(guò)剩，投資于氧化鋁行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸加大。因?yàn)楫?dāng)能源價(jià)格不斷攀升之時(shí)，世界各大鋁業(yè)公司開(kāi)始把建設(shè)鋁業(yè)生產(chǎn)基地的目光轉(zhuǎn)向電價(jià)低廉的中東和非洲，通過(guò)降低電費(fèi)，確保鋁業(yè)生產(chǎn)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中鋁董事長(zhǎng)肖亞慶分析認(rèn)為，氧化鋁的投資熱有力緩解了我國(guó)氧化鋁市場(chǎng)的緊缺，加劇了氧化鋁價(jià)格的下滑，氧化鋁已告別暴利時(shí)代，鋁行業(yè)的利潤(rùn)正在向電解鋁和鋁加工行業(yè)轉(zhuǎn)移。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，近期鋁需求相對(duì)旺盛，LME電解鋁價(jià)格基本維持在2500-2800美元／噸高位；LME12月持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的不合理再加上期權(quán)持倉(cāng)量有可能支撐價(jià)格在近期再重新試探今年前期高點(diǎn)；預(yù)計(jì)2007年全球電解鋁消費(fèi)量將增長(zhǎng)6%以上；而全球電解鋁產(chǎn)能將增長(zhǎng)8%以上，其中中國(guó)2007年達(dá)到1090萬(wàn)噸；2007年電解鋁將呈現(xiàn)為上半年略高，下半年略低的態(tài)勢(shì)，平均價(jià)格將在2500-2800美元／噸左右浮動(dòng)。

　　“鋁行業(yè)與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有高度的相關(guān)性，未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)總體上是穩(wěn)中趨升的，但鋁產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)是由供需關(guān)系引起的正常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，中國(guó)鋁業(yè)通過(guò)并購(gòu)，完善了產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)了抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。”肖亞慶說(shuō)。

　　今年9月20日中鋁完成了收購(gòu)萬(wàn)方集團(tuán)29%的股份的過(guò)戶(hù)登記手續(xù)，成為焦作萬(wàn)方的第一大股東。此前公告稱(chēng)，中國(guó)鋁業(yè)考慮到焦作萬(wàn)方經(jīng)營(yíng)狀況不佳，在其后整合過(guò)程中可能會(huì)結(jié)合資產(chǎn)重組一起進(jìn)行，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)焦作萬(wàn)方的合并。

　　另一方面，中鋁與焦作萬(wàn)方、包頭鋁業(yè)、關(guān)鋁股份合作也是為了強(qiáng)化其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。其中的重要一步是，今年下半年中鋁中州分公司與焦作萬(wàn)方鋁業(yè)公司簽約，合作打造豫西北國(guó)家級(jí)鋁工業(yè)基地。雙方約定在未來(lái)2-3年內(nèi)，焦作萬(wàn)方要借助中鋁中州分公司的多渠道支持，進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張及將產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，預(yù)計(jì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值過(guò)100億元，利潤(rùn)過(guò)10億元。

　　前述知情人士稱(chēng)，包頭鋁業(yè)本身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，鋁加工產(chǎn)品比重較高，同中國(guó)鋁業(yè)也有長(zhǎng)期供應(yīng)合同，短期內(nèi)中國(guó)鋁業(yè)只要通過(guò)控股地位即可達(dá)到行業(yè)整合目的，深度整合則可以通過(guò)資產(chǎn)置換等多種方式實(shí)現(xiàn)。中國(guó)鋁業(yè)與關(guān)鋁股份合作建立合資子公司山西華圣鋁業(yè)，其中關(guān)鋁股份以新建的22萬(wàn)噸電解鋁生產(chǎn)線(xiàn)作價(jià)4.9億元，中鋁出資5.1億元，通過(guò)合資，中鋁已經(jīng)控制了關(guān)鋁的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)一步收購(gòu)關(guān)鋁股份的可能性雖然存在，但并不急迫。