郭晨凱 制圖

    □本報記者 陳建軍

　　伴隨著三九集團債務重組取得重大突破的消息，昨日復牌的S三九全天強勢封住漲停顯然早在人們的意料之中。但是，圍繞S三九清欠的細節，昨天的公告卻留了太多的“關鍵詞”還沒說。

　　三九集團債權人委員會確定的“金融直接債權總體受償率”成為投資者最為關注的焦點，因為它決定著“三九系”清償債務的具體金額。但S三九昨天發布的公告對此卻秘而不宣，無疑吊足了投資者的胃口。

　　按照S三九昨天公告中的說法，三九集團債權人委員會將在金融直接債權總體受償率下，確定重組資源在各債權人間的具體分配方案。顯然，金融直接債權總體受償率的高低，將對S三九的未來產生著潛移默化的影響。由于牽涉到廣大投資者利益的原因，據悉，相關監管部門也對三九集團金融直接債權總體受償率的具體數字非常關注，曾一度要求S三九進行披露。但S三九董秘周輝昨天接受記者采訪時表示，由于牽涉到多方面的利益，這個備受關注的“金融直接債權總體受償率”的具體比例，只有在國家國資委批復之后才能被準予披露。

　　那么，S三九有可能獲得的償債范圍大致有多少呢？對此，周輝依然沒有透露。在整個三九集團所欠的100億元左右債務中，除了三九集團、深圳三九藥業有限公司和其余子公司欠有近50億元外，其余的債務則由包括S三九在內的幾家上市公司承擔著。S三九三季度報告顯示，它的負債總額約為45.08億元。

　　根據記者前期掌握的信息，因S三九的資產質量較好，它所能享受的債務折扣可能不會太大。相反，三九集團其它輔業公司債務則有可能享受到較高的折扣。好在S三九到底能享受多大的債務折扣，并不會成為三九集團引入戰略投資者的絆腳石，因為有消息說，潛在的戰略投資者最為看重的其實就是S三九本身。

　　據悉，S三九龐大的營銷體系，是三九集團重組中的一塊“富礦”。相關資料顯示，S三九銷售網絡，不僅直接覆蓋國內約800家的三級甲等醫院，而且重點覆蓋了國內綜合排名前1500位的醫院。此外，在國內銷量過億的中藥品種中，S三九占據了10%以上的份額。或許，正是這個原因，國家國資委和三九集團債權人委員會始終堅持重組不能分拆進行。

　　三九集團重組成功，無疑將使得S三九被其占用的37.4億元有了著落。按照“三合一”的清欠方案，除通過債務重組和戰略投資者用現金解決一部分外，其余部分將用三九集團的資產進行償還。不言而喻，三九集團用什么樣的資產進行抵債，勢必對S三九的未來業務收入有所影響。不僅如此，資金注入速度的快慢也會影響S三九的成長過程。但周輝表示，三九集團到底將會以怎樣的資產抵償對S三九的占款，得在戰略投資者確定之后才能由其決定。

　　而讓市場翹首以待的“潛在戰略投資者”會是誰？公司方面按照公告的說法給了一個時間：候選名單12月31日前披露。

　　也許那個時候，投資者能夠獲得S三九清欠的“密匙”。

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　　隨著大股東占款清欠工作的完成，S三九將迎來劃時代的發展機遇，這主要表現在幾個方面：在得到大量的資金注入和資產注入后，S三九近幾年由于資金匱乏所導致的公司研發、營銷等投入不足的問題將得到解決；在償還大筆銀行欠款后，S三九的財務負擔將會大大減低。2005年公司的財務費用約為1.6億，在償還大額銀行欠款后，S三九2007年財務費用將至少降低50%，這會大大提升公司的當期盈利水平。總體來看，完成清欠將會促使S三九從債務的危機中解脫出來，重新投入到生產經營之中。

　　國家國資委通過出讓三九集團部分股權而不是以股抵債，表明對S三九保持控股地位的明確思路。因此，S三九很可能成為三九集團整合醫藥資源的平臺，未來精力集中于發展醫藥主業。從這個角度而言，S三九將會更加重視新產品的開發以及研發能力的提升，未來將會有更多的新產品面世，從而徹底解決目前完全靠老產品打市場的局面。