本報記者 胡笑紅

　　水井坊股價自國慶長假后連續翻番的謎底終于在昨天揭開。當天，世界第一大烈性酒公司———英國帝亞吉歐集團攜水井坊同時對外發布消息稱，帝亞吉歐將受讓水井坊第一大股東四川全興集團43%的股權。這項并購案是中國知名品牌白酒并購第一案，伴隨著外資在其尚未涉足的中國白酒行業取得這一突破，中國白酒市場格局也將發生改變。

　　外資成水井坊“二當家”

　　據了解，全興集團目前持有水井坊38.71%的股權，為公司第一大股東。全興集團的股權結構為：盈盛投資持股94%，水井坊工會持股6%。盈盛投資由全興集團的18名高管及105名內部員工集資設立。根據協議，盈盛投資將向帝亞吉歐轉讓其持有的全興集團43%的股權。轉讓后，盈盛投資、帝亞吉歐和水井坊工會分別持有全興集團51%、43%和6%的股份。按照全興集團持有水井坊38.71%股份計算，帝亞吉歐將間接控制水井坊16.64%股份，持股比例僅次于全興集團，成為水井坊的第二大股東。

　　對于此次并購的價格，當事雙方昨天都沒有透露。水井坊方面表示，上述股權交易將上報政府商務部門批準后實施，全興集團將相應變更為外商投資商業企業。而在引進外資股東的同時，全興集團的管理團隊也將成功套現。

　　據了解，英國帝亞吉歐集團是世界第一大烈性酒公司，其旗下的14個品牌在世界上有很高的知名度，如蘇格蘭威士忌、Johnnie Walker（尊尼獲加）、皇冠等，占據超過30%的全球烈性酒市場份額。但由于進入中國時間較晚，帝亞吉歐在中國的市場占有率遠低于擁有馬爹利、芝華士、皇家禮炮等品牌的老對手———法國保樂力加集團。

　　全興力拓國際市場

　　自全興在今年國慶長假后的首個交易日發布公告更名為水井坊以來，其股價扶搖直上，目前股價已經翻番，12月11日仍然收出光頭陽線，前景似乎被十分看好。而在這之前，業內就已盛傳帝亞吉歐將收購水井坊股權。10月18日，水井坊發布公告稱，公司控股股東和公司管理層為拓展國際市場、打造民族精品品牌，已就水井坊外銷等合作事宜與包括英國帝亞吉歐集團在內的多家國際著名酒類企業進行了商務接觸。

　　如今，水井坊明確表示了尋求合作的意圖，即借助外資巨頭的海外渠道拓展國際市場。水井坊2006年度半年報顯示，公司上半年出口總值不大，為270萬元，但增長十分迅猛，同比增長超過180%。

　　帝亞吉歐昨天則透露了更多的合作內容———雙方將成立一家合資企業，作為雙方未來在中國及國際市場合作的基礎。帝亞吉歐希望將該合資企業作為其今后在中國采購包裝材料及其他原料的基地，并將為全興集團提供技術和產品開發支持。雙方還將探討在該合資企業內灌裝部分帝亞吉歐國際品牌酒類產品的可行性。此外，帝亞吉歐將幫助水井坊品牌開拓國際市場，與水井坊簽訂一份獨家的“全球分銷協議”，在此協議框架下，帝亞吉歐將為水井坊在全球免稅店和國際市場進行銷售推廣。

　　全興集團董事長楊肇基在接受記者采訪時表示，打入國際市場是我國白酒行業一直致力的目標，“但這條路很長，有很多工作要做，不是一蹴而就的。與外國資本合作則是一條捷徑。”

　　“全興當初更名水井坊，很有可能就是為此次并購做準備”，一位白酒行業的業內人士向記者介紹說，根據我國外商投資指導目錄，名優白酒產業屬于限制外商投資產業。目前我國白酒行業的名優酒是1989年全國評酒會定下的70個品牌，“全興”位列其中，因此是不能夠和外資企業談合作的。而采取超高端定位的“水井坊”目前雖然已成為全興的支柱品牌，收入占其白酒業務的95%，但“水井坊”品牌的創建時間是在1998年，因此不在名優酒之列。所以，全興更名水井坊之后，就可繞開國家關于外商投資中國產業的一些限制，與帝亞吉歐的合作也就沒有了打破投資政策的嫌疑。

　　專家認為喜憂參半

　　昨天并購消息發布后，水井坊股價下跌了3.98%，巨量長陰可謂利好出盡，也顯示早就獲悉消息的短炒資金順利炒作了一把。而對于我國白酒行業的外資并購第一案，各界反應不一。

　　古井貢酒董事長王效金昨天在接受記者采訪時表示，中國加入WTO后，食品行業的眾多企業都有外資參股，白酒行業也要參與國際競爭。作為白酒行業的第一例外資并購案，水井坊進行資源整合也是必然的。但對于古井貢是否有與外資合作的意向，王效金沒有給出回應。

　　有

證券界人士表示，由于該項收購案尚屬首例，所以短期內在證券市場上還看不出什么影響。但很明顯，機構一直非�？春冒拙瓢鍓K，酒類企業特別是具有較高品牌知名度的酒類上市公司價值進一步凸現，釀酒板塊中的白酒、黃酒、葡萄酒、啤酒類知名企業值得繼續穩健型投資，包括茅臺、五糧液、張裕、古越龍山、青啤、燕啤以及水井坊等。

　　“有利有弊”———對于該項并購案，中國食品工業協會副秘書長兼白酒專業委員會秘書長馬勇給出如此評價，“有利的一面是：帝亞吉歐有望借此在中國市場上超越保樂力加，水井坊也有望借此與五糧液等眾多國內巨頭分庭抗禮，同時對中國傳統的白酒產業開發國際市場將產生積極意義；而弊的一面是：我國以谷物為原料的白酒固態發酵工藝目前西方國家還不掌握，如果外資參與到企業的經營管理中，就有可能獲得我們獨有的技術�！薄岸�且，讓人不明白的是，作為非常具有競爭優勢的中國傳統名優白酒產業，有沒有必要向外資完全敞開大門？這是一個很值得探討的問題。”馬勇說。

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