狼來了，牛犢自然很害怕，健壯的成年牛則做好了戰斗的準備；面對如今氣勢如虹的牛(市)，狼發生了驚人的轉變——

　　□ 本報記者 張歆

　　“小非”解禁剛開始時曾被市場驚呼為“狼來了”，相關上市公司的股價也一度被市場人士看空。然而冷靜下來大家發現，經過股改、清欠洗禮的上市公司早已經從弱不禁風變得鋼筋鐵股。無從下口的狼于是作出明智的決定——加入牛的隊伍并成為壯大牛群的參與者和守護者。萬科A的解禁小非今日即將登陸A股市場，該公司的解禁小非將與中信證券、民生銀行、蘇寧電器同樣講述“狼變成牛”的故事。

　　誰不怕解禁

　　12月份將迎來“大非”、“小非”解禁的雙高峰。統計數據顯示，12月份將有6.15億股“大非”獲解禁，分布于23家上市公司，解禁數量是第四季度3個月中最多的一個月；“小非”解禁方面，12月份日均解禁市值將超9億元，總解禁市值超190億元，這也是自6月份以來，涉及“小非”解禁市值最高的一個月。從時間分布上來看，本月“小非”解禁主要集中在12月26日至29日4個交易日，將有22家公司面臨“小非”解禁，其中不乏中興通訊等大市值公司。從本周來看，從12月4日到8日的5個交易日內，有包括萬科在內的17家上市公司，共計9.6億股“小非”將解禁。另據有關統計數據顯示，從今年8月到2007年7月，解禁的市值將達到2439億元人民幣，其中明年5月的474億的釋放市值將是“小非”解禁后的第二個高峰期。

　　“大、小非”解禁過去往往意味著股東減持、二級市場股價下跌的連鎖反應，然而實例證明，對于優質藍籌公司來說，小非解禁不僅并不意味著股價下跌，反而帶來更多的機會。中信證券9月份在股價14元左右遭遇減持，如今卻創出接近22元的高價；蘇寧電器的股價也是“越減持越上漲”。

　　業內人士表示，在目前資金面流動性過剩的情況下，優質上市公司“小非”解凍并不會使市場熱潮減退，其籌碼反而會受市場青睞。

　　以解禁“小非”今日即將上市的萬科A為例，國信證券分析師指出，萬科A是有望出現股權爭奪的龍頭型地產上市公司，原非流通股股東幾乎沒有拋售動力。從公司股權結構看，第一大股東華潤占公司總股本份額較少，僅為13.35%，不排除大股東贖回的可能。因此，“小非”解禁不僅不會對公司造成較大壓力，反而為爆發增持戰創造了一定的機會。

　　誰在減持

　　事實上，目前解禁“小非”中，實施減持的并不是太多，而且被減持的上市公司大多是中小企業板的公司，而減持方則多數是風投企業。

　　資料顯示，在近期中小板公司11家股東的減持行動中，有6家帶有風投背景，減持股份比例占這11家股東減持數量的41%。數據還顯示，今年中小板上市重啟以來，上市公司前十大股東中帶有風投色彩的機構投資者有增多的趨勢，今年6月至10月份，8家新上市中小板公司中，有13家風投機構出現在這些公司的前十大股東名單中。

　　據悉，從2004年中小板設立以后，共有13家中小板公司上市時其前十大股東有風投背景，涉及風投機構23家，持股總數1.5億股；2005年新股暫停發行；2006年僅在6月至10月份的上市公司股東中，有13家風投機構。

　　風投資金本來就是中小企業的孵化器，因此選擇減持并不令人意外。風投企業經過多年對上市公司的投入，資金需求量大且回報期長，因此一旦能夠有機會自然急于獲利了結并準備投資下一個或者幾個項目，所以并不會根據上市公司的估值和成長性長期持有股權。

　　誰在獲益

　　隨著解禁高峰的到來，對于交叉持有解禁上市公司限售股的上市公司，無疑是一個好消息——增添了理論上的盈利想象空間。

　　目前，上市公司之間交叉持股較為普遍。業內人士指出，這種交叉持股目前主要分為兩類：一是上市公司控股其他上市公司，比如東方集團控股錦州港，深寶安控股馬應龍，燕京啤酒控股惠泉啤酒，清華同方控股泰豪科技等；二是上市公司參股其他上市公司，這是目前A股市場上市公司交叉持股的主流特征，較為典型的有新希望、東方集團、歲寶熱電參股民生銀行。

　　10月26日，民生銀行20多億“小非”股開閘，對于諸多投資民生銀行的上市公司股東，都成為賺得盆滿缽滿的大贏家。據初步估算，歲寶熱電的賬面利潤預計超過12.8億元；巴士股份的賬面利潤預計接近9億元；安泰集團的賬面利潤預計約2.4億元。除民生銀行外，8月份解禁的中信證券也有兩家上市公司股東：雅戈爾與兩面針。

　　這兩家上市公司將坐享巨大的投資收益。到目前為止，無論是民生銀行還是中信證券的上市公司股東，都沒有在二級市場進行減持的行為，而且民生銀行、中信證券近期的股價繼續攀升有目共睹。