-本報(bào)記者 楊崇偉

　　“人民幣升值已形成趨勢(shì)，作為投資者我們不能不考慮三花股份(002050)的經(jīng)營(yíng)壓力�！�11月28日，北京的投資者邢敏不無(wú)憂慮的對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)說(shuō)。日前，人民幣匯率中間價(jià)首次突破7.85關(guān)口，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，這是11月以來(lái)攻破的第三個(gè)整數(shù)關(guān)口。

　　與此相對(duì)應(yīng)的，作為細(xì)分行業(yè)的龍頭，三花股份并沒(méi)有理會(huì)整個(gè)大勢(shì)的情況，尤其是最近一點(diǎn)時(shí)間，走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后大盤。

　　業(yè)績(jī)下滑

　　“我們好幾位朋友都買了三花股份的股票，主要原因是我們認(rèn)為公司是一個(gè)待挖掘的金礦，你想，公司是國(guó)內(nèi)制冷空調(diào)控制元件的生產(chǎn)及出口基地之一，也是世界截止閥生產(chǎn)規(guī)模最大的廠商之一，僅憑這些，就足以讓投資者心動(dòng)了�！毙厦粽f(shuō)。

　　按照邢敏的想法，三花股份應(yīng)該會(huì)在募集資金到位后，在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)使整體業(yè)績(jī)有所提升，但這個(gè)愿望顯然近期難以實(shí)現(xiàn)。

　　公司今年中報(bào)顯示，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入收入34��999.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.02%，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻只有6��896.05萬(wàn)元，同比下降5.72%，凈利潤(rùn)下降同比更是達(dá)到9.39%。

　　收入上升，凈利潤(rùn)下降，表明公司的成本比收入上升要快得多。

　　“中報(bào)一出來(lái)，我就有點(diǎn)擔(dān)心，主要是怕下半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)問(wèn)題�！毙厦粽f(shuō)。

　　邢敏的擔(dān)心看來(lái)不是多余的，公司的三季度報(bào)告顯示，2006年1-9月份，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入470��542��386.77元，同比增長(zhǎng)21.08%，凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)1.27%。

　　由于公司具有一定的淡旺季�熜б嬉话阍谏习肽陮�(shí)現(xiàn)，上半年完成的利潤(rùn)一般占全年的70%以上，由此可以推斷，根據(jù)當(dāng)前公司的業(yè)績(jī)狀況，全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)估計(jì)不很樂(lè)觀。

　　競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自何方

　　作為中小板的一員，三花股份是世界截止閥生產(chǎn)規(guī)模最大的廠商之一，年生產(chǎn)能力達(dá)1500萬(wàn)只，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率高居第一。公司是三菱重工、夏普、三洋、美國(guó)愛(ài)默生等國(guó)際著名家用電器制造商全球采購(gòu)的長(zhǎng)期合作伙伴。

　　也正由于成為這些著名廠商的供應(yīng)商，在產(chǎn)品價(jià)格上可能會(huì)受到一定程度的抑制，在原材料上漲時(shí)，三菱重工、夏普、三洋等企業(yè)可能會(huì)利用其處于的優(yōu)勢(shì)地位將成本增加的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給三花股份。

　　目前公司在國(guó)際市場(chǎng)上主要面臨日本鷺宮、日本太平洋、日本不二工機(jī)、日本蘭柯等境外企業(yè)及其在中國(guó)大陸所設(shè)合資或獨(dú)資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，公司的市場(chǎng)影響力尚不及前述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手廣泛，在爭(zhēng)取部分高端客戶和技術(shù)含量高的產(chǎn)品方面，公司存在一定的劣勢(shì)；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上則面臨國(guó)內(nèi)企業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，尤其是由于截止閥產(chǎn)品的進(jìn)入壁壘較低，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較多，使公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　日本不二工機(jī)作為三花股份目前的一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其實(shí)與公司源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。三花股份的前身為三花不二工機(jī)，成立于1994年，注冊(cè)資本為57��200萬(wàn)日元(折合人民幣4��931.33萬(wàn)元)，由浙江新昌制冷配件總廠(三花集團(tuán)的前身)以其從事截止閥產(chǎn)品生產(chǎn)的下屬第四分廠的廠房、機(jī)器設(shè)備、原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等實(shí)物資產(chǎn)以及土地使用權(quán)、部分現(xiàn)金作為出資投入，占注冊(cè)資本的37%；日本不二工機(jī)、三菱商事和日本東方貿(mào)易三家日本企業(yè)分別以日元現(xiàn)匯出資，分別占注冊(cè)資本的39%、15%和9%。

　　由此可以看出，日本不二工機(jī)原來(lái)是公司的大股東，后經(jīng)過(guò)幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，日本不二工機(jī)從公司退出。

　　壓力下擴(kuò)張

　　目前公司主要面臨的困難是，一、由于電解銅行情繼續(xù)處于高位價(jià)格震蕩，公司成本壓力仍然很大，降低成本工作顯得非常迫切。二、人民幣持續(xù)不斷升值，公司出口產(chǎn)品的成本比較優(yōu)勢(shì)不斷消弱。三、公司為高新技術(shù)公司，掌握著與生產(chǎn)相關(guān)的核心技術(shù)，擁有一批從事高新技術(shù)產(chǎn)品研制開(kāi)發(fā)的技術(shù)人員和掌握一定技術(shù)秘密的熟練工人。出于技術(shù)保密以及專利保護(hù)期限較短的考慮，公司部分核心技術(shù)沒(méi)有申請(qǐng)專利保護(hù)。如果公司核心技術(shù)秘密泄漏、核心技術(shù)人員流失或者公司生產(chǎn)所依賴的技術(shù)被淘汰，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大的不利影響。

　　競(jìng)爭(zhēng)的壓力促使企業(yè)追求規(guī)模效應(yīng)。

　　公司2005年首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行社會(huì)公眾股A股3000萬(wàn)股，實(shí)際收到募集資金凈額為20560萬(wàn)元，已于2005年5月30日全部到位。

　　按照募集資金使用計(jì)劃，公司利用募集資金實(shí)施“新增500萬(wàn)只空調(diào)用截止閥技改項(xiàng)目”、“新增200萬(wàn)只空調(diào)用電磁閥技改項(xiàng)目”、“新增150萬(wàn)只空調(diào)用球閥技改項(xiàng)目”和“擴(kuò)建年產(chǎn)500萬(wàn)套空調(diào)用電子膨脹閥建設(shè)項(xiàng)目”。其中前三個(gè)項(xiàng)目所需資金總額9622萬(wàn)元，全部由募集資金投入，其余10938萬(wàn)元募集資金用于“擴(kuò)建年產(chǎn)500萬(wàn)套空調(diào)用電子膨脹閥建設(shè)項(xiàng)目”。

　　應(yīng)用變頻技術(shù)是空調(diào)發(fā)展的方向與必然，空調(diào)用電子膨脹閥是變頻空調(diào)的關(guān)鍵部件，其工作原理是通過(guò)步進(jìn)電機(jī)的驅(qū)動(dòng)，使閥針上下移動(dòng)，從而調(diào)節(jié)制冷系統(tǒng)的制冷劑流量，達(dá)到舒適、溫度精確控制、省電等目的。該產(chǎn)品技術(shù)含量高，制造難度大。目前，在國(guó)際市場(chǎng)上，該產(chǎn)品的市場(chǎng)份額主要被日本國(guó)株式會(huì)社不二工機(jī)、太平洋工業(yè)株式會(huì)社、株式會(huì)社鷺宮制作所三家日本公司所壟斷，上述三家公司生產(chǎn)的電子膨脹閥產(chǎn)品占目前全球市場(chǎng)供應(yīng)量的比例為70%左右，剩余市場(chǎng)份額被本公司及其他國(guó)際制冷配件生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)。

　　根據(jù)公司募集資金項(xiàng)目投資計(jì)劃，電子膨脹閥項(xiàng)目建設(shè)期三年，募集資金到位第一年預(yù)計(jì)新增生產(chǎn)能力30～50萬(wàn)套，第二年預(yù)計(jì)新增生產(chǎn)能力100～150萬(wàn)套，第三年項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后累計(jì)新增生產(chǎn)能力500萬(wàn)套，最終形成550萬(wàn)套／年的生產(chǎn)能力。

　　由于從2004年下半年開(kāi)始，浙江新昌地區(qū)工業(yè)用土地審批基本停止，此項(xiàng)目用地一直未能落實(shí)，公司結(jié)合目前現(xiàn)狀和行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)認(rèn)為，利用募集資金通過(guò)股權(quán)投資的方式來(lái)實(shí)施擴(kuò)建年產(chǎn)500萬(wàn)套空調(diào)用電子膨脹閥項(xiàng)目，可解決項(xiàng)目用地問(wèn)題，縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，快速形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)收益，提高公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　據(jù)公司公告，公司擬適當(dāng)調(diào)整項(xiàng)目投資額度為10980萬(wàn)元，其中6000萬(wàn)元用于收購(gòu)浙江三花自控元器件有限公司股權(quán)，4980萬(wàn)元用于對(duì)三花自控元器件公司增資。

　　如獲管理部門批準(zhǔn)，公司將可能快速推動(dòng)“擴(kuò)建年產(chǎn)500萬(wàn)套空調(diào)用電子膨脹閥建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施，從此在這個(gè)高端的領(lǐng)域分得一杯羹。