■本報記者 楊崇偉

　　迫于無奈，S大水(000673)的大股東、欠債大戶——大同水泥集團有限公司開始還債，擬以非現金資產抵償占用資金。不過，有業內人士分析，以資抵債后，公司窘迫依舊，今后的扭虧道路仍很漫長。

　　以資抵債

　　大股東還債，對幾乎被拖垮的上市公司來說，是頭等的好事。

　　11月15日，控股股東大同水泥集團有限公司擬以資產抵債的消息發布。大同水泥集團有限公司(下稱集團公司)因歷史原因，長期經營性和非經營性占用公司大量資金。截至2006年10月底，占用公司資金累計余額240��559��428.95元。

　　由于經營不善，截至2005年年底，大同水泥集團公司已累計虧損319��152��355.55元。2005年度，現金及現金等價物凈增加額為-48��223.57元，集團公司已經無力用現金還款。

　　在監管層限期清欠的壓力下，以資抵債是惟一選擇。

　　據披露，集團公司擬抵債的土地現由上市公司向集團公司租賃使用，為上市公司提供生產輔助的設施也以其為附著。同時，集團公司擬抵債的固定資產(建筑、設備等)主要是石灰石礦(老線部分)、機電修造公司、技術部(中心化驗室)、供銷系統所使用的建筑和設備。該等建筑和設備，常年以來一直為上市公司的主營業務發展提供輔助服務。如果將上述資產予以變賣，勢必影響上市公司的正常生產經營。同時，由于該等資產的使用價值無法得到充分體現，在變賣過程中必然會導致交易價格被低估。

　　鑒于上述原因，為充分保護上市公司的利益以及中小股東利益，集團公司決定以擁有的且能正常運行并產生經濟效益的非現金資產抵償非經營性占用本公司資金。

　　值得注意的是，即使本次以資抵債方案實施后，尚有61��659��058.95元的占用資金余額無力償還，集團公司承諾將采用“以股抵債”方式解決。

　　然而，S大水今年5月31日發布的公告卻顯示，因公司控股股東大同水泥集團有限公司與建設銀行山西大同南郊支行發生借款合同糾紛訴訟， 經山西省高級人民法院裁定，將其持有的本公司全部國有法人股12240萬股(占總股本的70.59%)自2003年6月18日起予以司法凍結，經公司與中國

證券登記結算有限責任公司深圳分公司查實，其持有的本公司國有法人股股份12240萬股(占總股本的70.59%)被繼續予以凍結，本次結凍期限至2006年11月21日止。

　　由于集團公司經營的困頓，估計順利歸還建行的貸款難度較大，其“以股抵債”的承諾能如期兌現嗎？

　　誤報數據

　　S大水在公告相關財務數據時，竟然出了相當大的漏洞。

　　11月15日，公司稱，本次以資抵債完成后，大同水泥將完全擁有抵債資產。抵債資產因其已變更股份公司名下，其與大同水泥之間不再構成關聯關系。

　　“對財務的影響確實把我們給‘忽悠’了�！�11月20日，投資者李女士對

中國經濟時報說。她是當天看到這則消息后“果斷”入市的。

　　原來，公司當時在公告中是這樣預測的：“本次以資抵債完成后，公司固定資產凈額將增加1992.93萬元，無形資產增加15897.11萬元。應收款減少17890.04萬元，可沖回已計提壞賬準備7156.20萬元。加上2006年10月底前沖抵結算的應收賬款1351.41萬元，今年可累計沖回已計提壞賬準備7653.23萬元。固定資產折舊每年將平均增加39萬元，無形資產攤銷每年將平均增加345.64萬元。每年將減少的土地租賃費104.46萬元。以2005年的利潤總額為依據，不考慮其他因素，本次以資抵債完成后預計可增加利潤總額7373.05萬元�！�

　　“看到這樣好的數據，我們就堅定地認為是一個重大利好，并在開盤后積極買入了�！崩钆�士對本報記者說。可令她氣憤的是，僅過兩天，公司就發布公告稱，原來的預測數據有誤，并“及時”進行了更正。

　　公司稱，11月15日披露了《大同水泥股份有限公司董事會關于大同水泥集團有限公司以非現金資產抵償占用資金的報告書(草案)》后，有媒體對該《報告書》涉及到“以資抵債”后的利潤影響賬務處理提出質疑。公司董事會對此十分重視，就此與會計師事務所、獨立財務顧問和獨立董事進行了溝通，確認該《報告書》中關于以資抵債后利潤預計相關數據有誤。

　　經核實，本次以資抵債完成后，公司固定資產凈額將增加1195.75萬元，無形資產增加9538.09萬元。固定資產折舊每年將平均增加23.40萬元，無形資產攤銷每年將平均增加207.36萬元。每年將減少的土地租賃費104.46萬元。以2005年的利潤總額為依據，不考慮其他因素，本次以資抵債完成后預計可減少利潤總額126.30萬元。

　　從“增加利潤總額7373.05萬元”到“減少利潤總額126.30萬元”，S大水帶給投資者的是“冰火兩重天”的感受。

　　“這么大的事情，公司草草公告，只能說明公司信息披露的質量太差，公司應該對這件事情負責。”李女士說。

　　扭虧無望？

　　在業內人士看來，盡管公司控股股東邁出了“還款”的步伐，但公司若要快速把經營搞上去，還面臨很多困難。

　　公司今年三季度財務報告對此做了簡要分析：公司充分抓住市場需求走旺的有利時機，全力加強生產、銷售工作，7-9月實現了較好的產銷成績，有力促進了公司朝年度產銷目標的趕進，公司1-9月共生產水泥517��965噸，銷售水泥541��835.8噸。但由于公司現有生產系統運轉狀況較差，同時受原燃材料供應時有不足影響，主要生產系統間或發生停車待產現象，加之原燃材料價格較高，財務費用因存在數額較大的逾期貸款而增加，多種因素致使公司綜合生產成本偏高，本期公司經營仍然虧損。

　　即使是銷售旺季的7-9月，公司的經營業績仍然虧損。7-9月，公司主營業務收入為59��952��999.51元，主營業務利潤為-1��000��230.41元，凈利潤為-9��289��215.84元。1-9月公司凈利潤為-44��089��774.71元。

　　由于公司所處的華北地區受季節性因素影響，區域內基建工程在冬季長期處于施工冬歇期，故公司從每年的十一月到次年的四月相應形成水泥產品銷售淡季。2006年度公司業績在很大程度上取決于占用資金的解決，由于以資抵債緣故，使得公司今年扭虧無望。

　　公司2005年度發生虧損，若2006年度繼續虧損，公司

股票將會被實行退市風險警示，被冠以“�漇T”字樣。

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