經過兩輪拍賣后的三九連鎖藥店�熛路Q三九藥店�爩Ⅰ傠x三九集團的航母，而其真正的買家并未浮出水面。

　　10月27日，三九醫藥股份有限公司��000999.SZ，三九醫藥�牴�告稱，其在三九藥店的股權已于10月9日被北海太合經貿有限責任公司�熛路Q北海太合�犚�400萬元獲得。公告中提及，北海太合的經營范圍是皮革、五金、百貨等，與醫藥行業無關。但調查顯示，北海太合并非真正買家，北海太合的關聯公司——北海國發海洋生物產業股份有限公司��600538.SH，下稱北海國發�爩嶋H購買了三九藥店股權。

　　幕后買家

　　據三九集團一位中層管理人員透露，以三九藥店目前的債務和企業所在行業性質，不可能由非醫藥行業企業來收購，而從兩次拍賣的情況來看，參與收購三九藥店的可能是廣西北海的上市公司北海國發。

　　三九藥店8月11日和10月9日的兩次拍賣，都有來自廣西北海的企業參加。“第一次是3家企業參與競標，其中一家是北海裕華科技實業有限公司，第二次是第一次拍賣中標的浙江中耀藥業集團退出，其余兩家企業參與競標，其中一家就是北海太合。”深圳國際高新技術產權交易所負責三九藥店股權轉讓交易的項目經理賴廣斌說。

　　據一位參與三九藥店股權拍賣的人士透露，參與競標的企業要經過三方面以及20多家銀團組成的債權人委員會的嚴格審查。此前，香港鷹旺投資、香港萬達石油化工、上海華氏大藥房、哈藥、新加坡寶華投資控股有限公司等眾多實力出眾的企業均有購買意向，但最后只有3家企業入圍。“沒有相當的資產規模和足夠的資金實力，是不可能進入他們視野的。實際上參與競標的企業都具有醫藥行業背景，只是不愿意直接出面，而是請子公司或關聯公司代理。比如這次北海的收購者幕后是當地一家實力雄厚的同業企業。”該人士表示。

　　在兩次競標過程中，北海方面的收購方代表稱其與三九藥店是同行，是廣西地區實力較強的醫藥零售商。

　　調查顯示，北海國發目前旗下有兩家公司——北海國發醫藥有限責任公司和欽州醫藥有限責任公司，主營業務都是醫藥產品的批發和零售。

　　國信

證券一位醫藥行業分析師表示，業內已有傳聞，三九藥店的收購方就是北海國發。北海國發董事會一位人士表示，他沒有聽到公司要收購三九藥店的消息，而且公司現在沒有資金進行這種收購。北海國發年報顯示，2005年該公司凈利潤為1774萬元，兩家醫藥公司的凈利潤分別為361萬元和300萬元。

　　雙贏結局

　　相比第一次拍賣中標者浙江中耀藥業給出的1710萬元收購價，第二次三九藥店400萬元的收購價要便宜許多，“兩次拍賣的底價都是300萬元，交易條件都幾乎一樣，第二次還多出了人員安置這一條。”賴廣斌說。

　　三九藥店表示：三九藥店轉讓是嚴格按照國有產權規定，以公開的市場交易方式進行的，受讓方對于交易標的的價值評估，是在綜合考慮三九藥店自身的資產、負債狀況以及交易條件的基礎上做出的，兩次拍賣結果均屬于市場行為，不存在重組需要或其他影響因素。

　　三九藥店認為，對三九藥店的處置不但不會產生“賤賣國有資產”不利影響，反而可以令各方加強對三九重組前景的樂觀預測。

　　這些年，當年投資巨大，號稱要在全國建設一萬家連鎖店的三九藥店成了三九集團手里的冰棍，越化越小。公告顯示，截至2005年12月31日，三九藥店凈資產-1131.67萬元，凈虧3503萬元，而到今年6月底，三九藥店的凈資產為-2661.32萬元，凈虧1529.65萬元。同時，三九醫藥還為三九藥店本部及其子公司提供貸款擔保高達1.36億元。出售三九藥店成功后，三九醫藥最少可以減少1.36億元的負債風險，擺脫三九藥店每年約4000萬元虧損的不利影響。

　　一位業內人士指出，這些資產的處置使三九醫藥得以將精力集中在醫藥產品的制造和銷售上，今年上半年三九醫藥的主營業務利潤達到5.89億元，加上投資收益和虧損減少，三九醫藥今年第四季度業績會更好看一些。

　　國信證券醫藥行業分析師丁丹表示，目前連鎖藥店處于微利微虧時期，有1／3的藥店處于虧損，北海國發的

零售業務雖然處于盈利狀態，但是毛利率較低。如果北海國發能夠接手三九藥店，將對其現有醫藥批發零售業務帶來幫助。

　　“北海國發此次收購實現了其在醫藥產品零售領域的低成本擴張，花400萬元收購三九藥店現有網絡，成本要遠低于新建。”

長城證券一分析師說。北海國發董事會一人士也表示，三九藥店的網絡不錯，會對北海國發的零售業務有幫助，“但前提是北海國發真的能有機會收購三九藥店”。

　　李志軍 李騏

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