一段時間以來，虧損與股改成為困擾S南航的兩大癥結。雖然三季度公司成功扭虧，但備受市場關注的股改仍無任何進展。

　　對S南航來說，最大的難題是公司非流通股東目前的持股比例。　作為國資委下屬企業，按照民航總局相關規定，國有資本在公司中應該占據絕對控股地位。目前，公司唯一非流通股東———南航集團僅持有S南航50.3%股權，持股比例已逼近底線，若用送股的方式支付對價，南航集團的絕對控股地位顯然不保。

　　對于支付現金方式，雖然公司三季度扭虧，但對此前一直處于巨虧的S南航來說，導致公司虧損的各種因素尚未徹底消除，盈利可否持續仍存變數。雖然公司稱支付現金對價是大股東行為，與上市公司盈虧無關，但事實上，南航集團作為公司大股東，其業績不可避免要受到上市公司盈利狀況的影響，從這個角度講，支付現金對價顯然也有難度。至于發行權證，因涉及到流通股市值、累計交易換手率、流通股股本等條件，對S南航來說，也非易事。

　　對于股改難題，有專業人士建議，S南航可采取大股東注資或承諾的方式解決，即集團將資產注入到公司，提高集團的持股比例，然后支付合適對價達到民航總局的硬性規定。同時大股東可以提出相應的承諾，獲得流通股投資者的認可，當然也可以兩者一起進行，最終完成股改。

　　對于股改進程，“只能等待國資委的安排”，這是S南航董秘蘇亮給出的唯一回應。(西　木)