10月30日是中石化旗下上海石化、儀征化纖股改的股權(quán)登記日，圍繞這兩家公司股改的故事及其未來的演繹，則極大地刺激著兩公司股東以及市場的神經(jīng)。

　　曾幾何時，伴隨著中石化“私有化”旗下子公司的傳言，盡管受國際油價高企，企業(yè)經(jīng)營受到暫時的影響，兩公司的股價卻出現(xiàn)異常波動。

　　盡管相關(guān)公司甚至其控股股東中石化，對所謂的“私有化”傳言連續(xù)澄清，但市場似乎并未因此而清醒。

　　資料顯示，截至9月29日股改啟動前夕，上海石化收盤6.2元、儀化4.04元。除去上海石化和儀化因去年虧損無法計算市盈率外，兩公司以截至今年9月30日凈資產(chǎn)，和2005年度業(yè)績計算此時股價所對應(yīng)的市凈率和市盈率分別高達：上海石化市凈率2.42、儀化1.93。而10月30日兩公司的股價卻只有4.94元、3.5元，分別較股改前下跌20.32%、13.37%。

　　無可否認(rèn)的是，兩公司股價在股改啟動后的暴跌，源于對其“私有化”預(yù)期的破滅。可以佐證的另一事實是，股改啟動前上海石化的股東人數(shù)從6月30日的126574名，銳減到9月30日的113392名，減幅高達10.05%，而儀化的減幅則有3.21%!

　　今年在第三季度兩公司股價并未出現(xiàn)明顯的升跌，但伴隨股東人數(shù)急劇減少所對應(yīng)的持股集中度的提高表明，涌入兩公司股東之列的大部分是對所謂“私有化”的看好，更為不容置疑的是，“投機盤”在此中當(dāng)為數(shù)不少。

　　隨著股改的啟動，以往的“私有化”泡沫破裂，投機盤利用股改期間短暫的5天交易時間大規(guī)模地出逃，已是其唯一的選擇。完全有理由相信，原本逐漸減少的兩公司股東人數(shù)，當(dāng)在復(fù)牌這5天中發(fā)生明顯變化，形成從集中到逐漸分散的趨勢。

　　10月24日至30日兩公司復(fù)牌交易的資料顯示，上海石化累計成交17946.59萬股，換手率高達24.93%，儀化成交3626.08萬股,換手率18.13%。兩公司最近100%換手的交易天數(shù)，上海石化用了41天，儀化49天，期間的價量加權(quán)均價分別為5.79元，儀化3.74元。

　　以上數(shù)據(jù)表明，以區(qū)區(qū)的5天時間，就完成了倍于以往四、五十天來的日均成交，巨額成交和股價深幅下挫的背后，顯示的只能是投機盤的瘋狂出逃。但是，上海石化和儀化目前的流通股股東分別 “套牢”了14.68% 、6.42%，似乎為兩公司的股改前景蒙上陰影。而最近5天上海石化的價量均價5.22元、儀化3.63元則表明，雖然兩公司最近5天的“新股東”依然有5.36%、3.58%這樣幅度不等的“淺度”套牢，但其持股量卻高達兩成甚至更多。

　　顯然，這些“新股東”是不會再愚蠢地奔著“私有化”而來，他們最起碼看中的也是兩公司的股改對價10送3.2。而這一對價水平，已經(jīng)高于截止目前的市場均值，也是兩公司共同的控股股東中石化所作出的最大努力和最大誠意的表現(xiàn)。何況，隨著國際

原油價格的跌勢已成，國內(nèi)原油的定價機制即將明確，對兩公司未來經(jīng)營的壓力明顯下降，公司盈利能力的復(fù)蘇、企業(yè)內(nèi)在價值的提升已是指日可待，“新股東”們中看好這一點的當(dāng)不乏其人。從中石化及兩家公司公布的三季度業(yè)績及中石化近期節(jié)節(jié)攀升的股價，完全能印證這一點。

　　顯然，兩公司“私有化”投機盤的瘋狂出逃，和新股東的替換進入，這一流通股東結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化的格局，對兩公司即將進行的股改產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　對“私有化”情有獨鐘者肯定將對區(qū)區(qū)的10送3投下反對票，但目前他們的能量已隨其大規(guī)模地出逃而被削弱不少，而新進股東們斷不會以反對的形式，無視他們對10送3.2應(yīng)有的憧憬，更不會放棄隨著公司內(nèi)在價值的提升對其持股市值利好的可能。

　　更為重要的是，兩公司在這5天中的成交量，基本與散戶居多的公司股改投票參與率20%接近，惟上海石化因有機構(gòu)持股的因素而略顯為高。

　　因此，決定兩公司股改成敗的關(guān)鍵就在這新進的股東手中。而未能在5天里換手的股東，除去相當(dāng)部分的“睡眠戶”外，也斷不會為自己的套牢或其他的原因，對已是頗為豐厚的對價視而不見。因為他們明白，如果股改一旦失利，等待他們的將是股價的再度深幅下挫，還不如股改成功，享受市場除權(quán)后填權(quán)的喜悅，以及相關(guān)

石化行業(yè)復(fù)蘇帶來的股價提升。更何況，中石化整合旗下子公司已是方針既定，股改被否將明顯延緩這一進程。

　　鄭煒 周明海詢

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