□本版撰文 本報記者 張喜玉

　　截至10月31日，1401家披露2006年第三季度報告的上市公司共實現凈利潤2157.5億元，較去年同期同比增長21.89%。對比第一季度-13%和上半年7.5%的凈利潤同比增幅，在經歷了低谷和回升后，上市公司三季度整體業績重現爆發式增長，而種種跡象表明，支撐上市公司業績在第三季度步入上升通道的多種有利因素在下半年仍將延續，2006全年上市公司的盈利增長之勢幾成定局，凈利潤增長幅度有望突破20%。

　　業績預告一向是判斷上市公司總體業績走向的“風向標”。據WIND資訊統計，截至10月30日，有380家上市公司對今年全年業績進行了預告。其中預增113家，略增37家，續盈4家，扭虧71家，預減30家，略減13家，首虧34家，續虧62家，不確定16家。從比例看，全年業績預計增長和扭虧盈利的報喜公司數量占比超過60%，遠遠超過預減和首虧等報憂公司。對比歷史數據，2006年全年業績預增公司的數量也明顯超過了以往。雖然依據目前的業績預告尚不足以對全年業績做出確切判斷，但全年業績預告所透露出的“暖風”已經十分明顯。

　　對各行各業優質公司云集的證券市場而言，行業景氣變化是影響上市公司業績走勢的重要因素。始自去年下半年的上市公司整體業績回落，其中一個非常重要的原因就是滬深兩市利潤貢獻度較大的鋼鐵、航空、石化等部分行業的景氣低迷所造成的行業內公司普遍的大幅度業績下滑。而從目前三季報和全年業績預告所透露出的信息來看，鋼鐵等權重行業的景氣回暖，有色金屬、采掘等資源類行業的持續走強，以及商業零售、食品飲料、金融等消費服務行業的不斷看好，將會把上市公司2006年全年業績推上新高峰。

　　另外，后股改時代A股市場制度性變革的潛能已經逐漸顯現，對上市公司業績和發展潛質帶來了實質性的提振作用。首先，IPO重啟后中國銀行、大秦鐵路等大批重量級新藍籌逐步登陸A股，除為市場注入新鮮血液外，在客觀上有效強化了市場的穩定性，降低了部分周期性行業公司對上市公司總體業績走向的沖擊，如前三季度僅中國銀行對兩市的凈利潤貢獻就達315.41億元。其次，股改、清欠對績差公司的業績促進作用在三季度已表現無疑。如股改重組股ST啤酒花主營業務利潤在整體重組完成后大幅度增長，前三季度凈利潤同比增長22.2倍。S*ST黑龍等公司通過清欠也、“清”出了可觀利潤。再次，后股改時代優質資產注入和整體上市也成為上市公司業績跨越式增長的重要途徑。像實施了整體上市的鞍鋼股份前三季度凈利潤同比增幅達200.71%。

　　前三季度凈利潤排行前10名

　　前三季度每股收益排行前10名

　　148家公司三季度凈利環比翻番

　　除新上市公司外已披露季報公司三季凈利環比增長9.88%

　　截至10月30日，1234家已披露三季報上市公司在第三季度共實現凈利潤523.25億元。剔除新上市公司后，樣本公司今年第三季度、第二季度、第一季度的單季度凈利潤總計分別為485.06億元、441.46億元、290.73億元；第三季度凈利潤環比增長9.88%，第二季度凈利潤環比增長51.85%。數據顯示，上市公司單季度業績在今年前三季度逐季增長，第二季度目前是單季業績走勢的“頭部”。

　　具體分析第三季度凈利潤環比高增長公司，目前有277家上市公司第三季度凈利潤環比增速超過50%，占比23%；有148家第三季度凈利潤環比增速超過100%，占比12.3%，比例都頗高。從這些環比高增長公司所屬細分行業來看，在電子信息、機械設備、航空交運、房地產、釀酒食品、化工等行業中分布較多。

　　行業研究人員表示，在行業景氣度持續提升背景下，機械設備制造、釀酒食品、電子信息等行業個股經營業績增長勢頭得以延續，第三季度整體表現出較高的環比增速。有色金屬行業雖然第三季度業績依然喜人，但由于前期增幅較大，第三季度環比增速并不突出。

　　隨著原材料價格高位的逐步回落，部分飽受原材料價格高企和價格傳導機制制約影響的下游行業經營業績逐步好轉，三季度業績也出現了改觀現象，環比增速較大，如化工、航空、電力行業上市公司等。同時由于財務結算方式的影響，不少房地產經營公司因投資項目逐步進入銷售回報期，當期業績環比也出現高增長。

　　第三季度凈利環比高增長公司一覽

　　全部22個行業中 21個凈利同比上升

　　據本報統計，截至10月30日，按證監會標準分類的22個行業中，剔除新上市公司，金屬非金屬等21個行業凈利潤出現同比上升，體現為景氣增長；只有石化塑膠塑料一個行業凈利潤同比下降，出現景氣下滑。總體景氣行業個數顯著上升，顯示前三季度行業景氣整體提升。從盈利指標看，平均每股收益居前的行業依次是采掘、金融保險、金屬非金屬、交運倉儲、其他制造業等。

　　有色金屬延續強勢

　　本輪有色金屬價格上漲幅度大、時間長，進入下半年來主要有色金屬價格仍繼續高位運行，由此帶動有色金屬行業公司業績繼續稱雄。在前三季度每股收益排行榜中，馳宏鋅鍺以3.8558元名列榜首，每股收益超過1元的有色金屬公司還包括中金嶺南、S山東鋁、江西銅業、云南銅業，數量之多在各行業中首屈一指。

　　諸多有色金屬公司在前三季度業績迅猛增長的同時預計全年業績仍會出現大幅增長。如中金嶺南前三季度主營業務收入同比增長33.12%，凈利潤同比增長304%，累計每股收益高達1.37元，同時預計2006年全年凈利潤與上年同期相比將增長300%。江西銅業、云南銅業也都預計全年業績將翻番。由于氧化鋁價格下降，電解鋁上市公司業績普遍提升，包頭鋁業預計全年業績增長150%以上，焦作萬方預計全年扭虧。

　　機械設備全年預增最多

　　在截至10月30日的113家全年預增公司中，機械設備業公司占據30席，成為預增公司最為集中的行業，行業成長性可見一斑。行業研究人員認為，機械板塊走強與國家產業政策扶持和內需拉動密切相關，子行業中以通用機械、電氣機械、專用設備制造為主的中游制造業景氣度上升比較快。

　　今年前三季度，機械設備行業內的優質公司業績均現跳躍式發展。工程機械業的三一重工、山推股份前三季度分別實現凈利潤4.14億元、1.85億元，凈利潤分別較去年同期增長101%、155.25%。主營柴油機的云內動力前三季度實現凈利潤9967萬元，同比增長199.05%。這些公司還均預計2006全年業績將繼續增長。

　　金融業業績整體上揚

　　隨著中國銀行和工商銀行的加入，金融業迅速成為A股市場的龍頭老大。截至10月30日，已披露三季報的7家金融業上市公司今年前9個月共實現凈利潤104.28億元，同比增幅達到42.63%。

　　據統計，已披露三季報的7家金融類上市公司全部實現了業績增長。具體看，作為中堅力量的銀行類上市公司業績增長穩定，除民生銀行凈利潤增速為27.02%外，其他銀行凈利潤都實現了30%以上的增長，其中深發展大幅增長142.97%。而證券信托類公司的業績明顯改觀，則是金融行業業績大幅提升的關鍵。

　　對于金融行業今后的業績走勢，多數分析人士仍持樂觀態度，他們認為隨著國民收入水平提升以后對金融理財方面的巨大需求和銀行、證券等行業在新業務上的不斷推陳出新，金融類上市公司仍然有很大的發展空間。

　　鋼鐵業悄然回暖

　　進入下半年以來，鋼鐵業的回暖信號越發明顯。從已公布三季報的鋼鐵公司來看，雖然多數公司前三季度凈利潤同比仍出現下滑，但下滑幅度逐步縮小，前期虧損公司如廣鋼股份已順利扭虧，三季度單季度凌鋼股份、馬鋼股份等很多公司同比都出現了利潤增長。

　　行業研究人員指出，2006年2月份以來，鋼材價格開始出現了恢復性上漲，鋼鐵行業利潤環比也出現了增長。特別進入四季度以來，鋼材市場出現了特有的“暖冬”現象，價格出現了一定幅度的上漲，武鋼股份、鞍鋼新軋都上調了11月份鋼材價格。

　　ST一族六成虧損 績差公司走到“邊緣”

　　從三季報業績來看，后股改時代上市公司間的兩極分化加劇正成為一股不可逆轉的趨勢。在一批規模大、盈利能力出色的上市公司日益成為證券市場的主心骨的同時，一批績差及股改清欠滯后公司卻面臨業績一蹶不振，甚至被逐步“邊緣化”的窘境。從目前100多份ST公司三季報數據來看，大部分ST公司依然虧損嚴重，部分績差公司積重難返，徘徊在微利與虧損之間；部分公司在經歷股改重組后結果仍不盡如人意，一些公司至今尚未制定可行的清欠及股改方案。

　　超過六成ST公司虧損

　　截至10日30日，在已公布季報的128家ST公司中，虧損公司有81家，占比63.3%。在47家盈利ST公司中，除少數真正靠主營業務脫胎換骨外，大部分的盈利質量仍不理想。

　　ST公司中前三季度每股收益最高的目前是ST建峰，該公司前三季度實現每股收益0.4699元，而上年同期則每股虧損0.1774元，發生根本變化的原因是年內公司實施了重大資產置換，主營業務隨之變更。不過，真正像ST建峰那樣靠主營業務利潤大幅增長而實現“咸魚翻身”的ST公司并不多。目前已披露三季報ST公司中僅有9家每股收益在0.1元以上。其中有數家盈利靠的是壞賬計提沖回、財政補貼、資產出售收益等“旁門左道”，像S*ST黑龍報告期內主營停滯，由于清欠沖回壞賬準備2.43億元，實現每股盈利0.329元。

　　81家前三季度虧損ST公司多數尚未股改。WIND資訊顯示，截至10月30日，每股收益在0元和-0.1元之間的ST公司有38家，約占已公布季報ST公司的30%；43家ST公司的每股收益低于-0.1元，約占已公布季報ST公司的33.6%。目前虧損最多的ST公司是ST太光，前三季度每股收益-0.65元。

　　部分ST族重組成效未顯

　　在已公布三季報的ST公司中，即有像ST建峰、ST啤酒花這樣因股改重組脫胎換骨的公司，也有相當一部分公司雖然進行了重組，但在三季報中并未迅速體現出業績利好。

　　*ST煙發在三季報中表示，公司報告期內實施了資產及債務重組，剝離了盈利能力較弱的低效醫藥類資產，同時剝離了7338.3萬元的銀行債務以及1081.1萬元的對外欠款。資產及債務重組方案的實施極大地提高了該公司的資產質量。不過該公司前三季度每股仍然虧損0.0892元。*ST華陶在進行重組后，第三季度業績也僅有0.03元。不過該公司重大資產置換于2006年7月末完成，主營業務發生轉變僅僅兩個月的時間。

　　個別公司清欠股改均無著落

　　根據有關規定，上市公司的清欠工作必須在今年年底前完成。目前，大部分的未股改待清欠公司集中在ST公司。從三季報的股改清欠事項段來看，這些S*ST和SST公司的情況讓人憂慮。它們中很多在今年三季度業績不盡人意的同時還預計2006年全年業績會繼續出現下滑或虧損，報告期末的巨額大股東占款能否在年底前清欠完畢存在不確定性。

　　典型的如S*ST海納，公司目前已資不抵債，全部資產被法院查封凍結，2006年業績情況無法預計。董事會無法制定出切實可行的清欠方案，也不能保證在2006年底解決資金占用問題。對于股改，S*ST海納表示，待證監會立案稽查結束后，并征詢監管部門意見后，爭取在2006年年底前啟動股改。

　　非經常性損益為三季報“添彩”

　　◎上市公司非經常性損益三季度同比增八成

　　◎204家公司50%凈利源自非經常性損益

　　非經常性損益在歷年年報披露期間一直扮演著上市公司業績“魔棒”的角色。從已披露的2006年三季報來看，大部分公司靠主營業務實現了業績增長，但也有不少公司業績報喜是靠非經常性損益“添彩”。就具體類目而言，除了歷年常見的補貼收入、處置資產收益外，今年三季報中因清欠導致的計提準備沖回的發生頻率也頗高。

　　非經常性損益業績貢獻大

　　據WIND資訊統計，截至10月30日，1234家已披露2006年三季報的上市公司的非經常性損益總額達137億元，比這些公司去年同期約76.72億元的非經常性損益大幅增長了78.59%。其中有可比數據的上市公司扣除非經常性損益后的凈利潤同比增加約7.3%。

　　分析扣除非經常性損益后上市公司的業績增減變化情況，部分公司的盈利質量令人堪憂。一方面，不少上市公司利用非經常性損益實現賬面“扭虧”，以此粉飾業績。據統計，扣除非經常性損益后，有超過70家上市公司由盈轉虧，占比超過5%。另一方面，非經常性損益對上市公司賬面利潤的影響是相當普遍，有422家上市公司的非經常性損益對凈利潤的貢獻率在10%以上。這其中，有204家上市公司凈利潤的50%來源于非經常性損益。

　　清欠“清”出利潤

　　今年三季報中因清欠清出好業績的例子明顯多于以往。在上市公司對大股東占款已計提壞賬準備的情況下，一旦因清欠收回占款而發生壞賬準備沖回，就能形成收益，甚至咸魚翻身。

　　典型的像S*ST盛潤，公司前三季度沒有一分錢的主營業務收入，但仍舊靠清欠扭虧為盈。該公司三季報顯示，由于在第三季度關聯方清償占用資金5736萬元，公司此前對其計提的壞賬準備3454萬元已轉回，使得公司1至9月實現凈利潤約為1870萬元。

　　S*ST科健同樣在清欠中“清”出了利潤。該公司今年年初被占資金余額為3284萬元，9月15日第一大股東科健集團以現金方式代為清償完畢。由于S*ST科健對上述非經營性資金占用已計提2985萬元壞帳準備，直接導致公司第三季度實現凈利潤1760萬元。類似的公司還有S*ST黑龍、咸陽偏轉等。

　　意外之喜形形色色

　　從已披露三季報來看，補貼收入、處置資產收益仍是一些公司業績提升的主要功臣。補貼收入在ST公司中最為普遍，像S*ST圣方收到的1700萬元財政補貼收入構成了公司第三季度收益的主要來源，其他像S*ST磁卡等公司也有數額不等的補貼收入進賬。另外像三愛富三季度利潤總額大幅增長原因也是第三季度子公司常熟三愛富氟化工有限責任公司CFCS 補償費用(贈款)轉入，使得報告期補貼收入占利潤總額比例與前一報告期相比增加了80.09%。

　　靠處置各類資產也是眾多上市公司提升業績的法寶。如S中北前三季度扭虧為盈的主要原因就是由于公司轉讓了所持有的南京市商業銀行股份有限公司、南京三寶科技股份有限公司的股權。

　　另外有意思的是，權證這樣的新工具在三季度也成了上市公司意外之財的新來源。雅戈爾第三季度凈利潤激增146.32%的主要原因是報告期內有大筆營業外收入入賬。這源于根據

　　前三季度非經常性損益對凈利潤貢獻較大公司一覽