根據最新消息，來自上海復星集團旗下的復地集團(2337.HK)將以零價格收購省陜西省國資委持有的S*ST長嶺(資訊 行情 論壇)(000561)的股份，然后向S*ST長嶺注入復地集團在上海及江浙優質房地產項目，置換出白色家電資產，差額部分由上海復地予以豁免，與此同時進行股改。而且，在S*ST長嶺股改前后，陜西省國資方面將全額償還S*ST長嶺的關聯方欠款。有消息稱，陜西省國資很可能以西安市的土地來進行補償。此前西安當地媒體已有報道稱，近期上海復地正在緊鑼密鼓的籌劃其進軍西安第一個房產項目，預計今年年內將正式推向市場。若重組S*ST長嶺，顯然是非常有助于復地集團在西安地區業務的拓展。應該說，一旦上海復地集團入主，S*ST長嶺未來將通過重組式股改實現華麗轉身。

　　S*ST長嶺的前身是我國大型電子軍工企業——長嶺機器廠，公司地處西部工業重鎮寶雞市，上世紀80年代初開始軍轉民的戰略轉移，1992年整體改制為股份制上市公司，1994年5月在深圳證交所上市。S*ST長嶺以家用電冰箱與紡織電子為兩大主營業務，公司從1992年成立以來，已發展成為全國最大的無氟冰箱生產基地和全國最強的紡織電子科研生產基地，連續6年進入“中國最大工業企業300強”和“全國電子企業100強”，先后通過了ISO-9001質量體系認證和ISO-14001環境質量管理體系認證，“長嶺”

商標又被認定為中國馳名商標。然而因品種單一等因素，“長嶺”品牌在家電市場的號召力自20世紀90年代中后期就開始呈下降趨勢，其主導產品市場份額迅速萎縮。事實上公司上市和兩次配股募集資金共6.57億元，除大部分投向了冰箱技改項目外，也先后投資過空調器、微波爐、計算機、VCD等產品，但這些投資要么淺嘗輒止，要么半途夭折或勉強維持，都沒有形成規模并創造出新增利潤。同時，公司多年來始終未能形成科學、有效的銷售機制，一直是零敲碎打，靠營銷人員的個人能力拓展市場，銷售政策極不穩定，因此，在電冰箱行業市場競爭日益激烈的背景下，S*ST長嶺近年來業績滑坡嚴重，1998年至今，除了2000年微利之外，其它年份均處于虧損狀態，公司也因此戴上了“ST”帽子并附以“*”。

　　事實上近年來關于資本大鱷向S*ST長嶺甩秋波的緋聞也不少。2003年底，市場一度度盛傳“TCL白色家電事業部收購長嶺冰箱旗下寶雞冰箱廠部分資產，雙方共同投資2億元組建新的合資企業”的消息。但隨即，S*ST 長嶺董事會便予以了澄清。而眾所周知的是，不久S*ST長嶺便投入到斯威特的懷抱。于是，當時市場一度認為因6.5億債權而極有可能退市的S*ST長嶺終于找到了救命稻草�？上Я钊艘庀氩坏降氖�，當時一心想效仿格林柯爾從而打造白色家電產業鏈的斯威特集團，卻幾乎是重蹈了格林柯爾的覆轍。在它還沒來得及重組S*ST長嶺之前，斯威特的資金鏈狀況就開始出現了大的問題。最終，在S*ST長嶺面臨股改的關健時刻，斯威特退出了S*ST長嶺的重組。這也在某種程度上導致S*ST長嶺成為目前陜西省僅有的兩家未股改的上市公司之一。

　　值得關注的是，S*ST長嶺于近日發布公告表示，公司所持有的陜西長嶺紡織機電科技有限公司4000萬元投資權益或股權將遭到拍賣。資料顯示，長嶺紡織機電公司是S*ST長嶺目前唯一的利潤來源。在該資產被拍賣之后，S*ST長嶺儼然將淪為一家典型的“殼”公司。而在陜西省目前僅有的兩家未進入股改程序的上市公司中，*ST精密(資訊 行情 論壇)(600092)已暫停上市，其退市的概率非常大，而S*ST長嶺的情況則比較樂觀——只要有合適的重組方介入，公司“股改+重組”可以隨時啟動。因此，陜西方面有關部門的主要精力，今后一段時間將主要放在解決S*ST長嶺的問題上。

　　根據最新消息，來自上海復星集團旗下的復地集團(2337.HK)將以零價格收購省陜西省國資委持有的S*ST長嶺的股份，然后向S*ST長嶺注入上海復地集團上海及江浙優質房地產項目，置換出白色家電資產，差額部分由上海復地予以豁免，與此同時進行股改。而且，在S*ST長嶺股改前后，陜西省國資方面將全額償還S*ST長嶺的關聯方欠款。有消息稱，陜西省國資很可能以西安市的土地來進行補償。

　　上海復地集團是《福布斯》中國福豪郭廣昌名下的“復星系”在房地產領域的專門子公司，2004年2月于香港主板上市，是中國最大的房地產開發集團之一，一級開發資質，2006年入選“中國房地產公司品牌價值TOP10”。

　　復地自1994年開始房地產業務以來，以“以人為藍圖”為經營理念，堅持為房產市場打造精品，在上海、北京、武漢、南京、無錫、重慶、天津、海口等地，已成功開發數十個項目。

　　為了組合分散風險，也為了實現規�；�發展的全國戰略，復地較早就選擇了“滬外運動”。目前復地的三大戰略圈層，首先是一線城市京、滬，其次是區域中心城市武漢、重慶等；再次是長江三角洲地區中有一定規模的大城市，包括復地已經進入的無錫和南京。

　　而據復地7月29日剛剛發布的中期業績公告，今年上半年，集團的土地儲備增加了可建總建筑面積約128.3萬平方米，上海以外的城市所占比例高達92.27%。復地在進軍異地的土地取得中，運用了通過參與招投標、收購項目公司股權及直接收購企業，以及招拍掛等多種手段，而其中收購占了較大比例。

　　在很多房地產企業都為資金來源愁眉不展之時，復地及時抓住資本市場拋來的橄欖枝，通過上市與國際資本市場對接，并獲得摩根士丹利等海外基金的支持，顯得游刃有余。

　　復地集團總裁范偉承認，論規模，復地固然已躋身大型房企之列，但與萬科(資訊 行情 論壇)、中海等龍頭老大相比仍有一段距離，近年來不少境外知名開發商在國內迅猛擴張，也讓他們壓力倍增。

　　復地2004年初成功登陸港股，融資17億港元，之后又在2005年2月和2006年3月兩次配股，分別融資4億港元和6.8億元港幣。最新資料顯示，按照國際會計準則，復地凈負債率38%，在國內主要上市房企中屬較低水平，反映其財務狀況不錯。

　　復地資金實力得到明顯提高后，按計劃將進入快速擴張階段，但連續兩年的調控，讓他們的速度和雄心都不得不面對更多挑戰與困難�！拔覀円恢边M行內部調整，為規模擴張作準備，”范偉稱，“當然今年的中報上還沒能直接反映出來，明年和后年效果會越來越明顯�！�

　　不久前，萬科全面收購浙江南都地產，成為地產業內轟動一時的事件。范偉對此評論道，并購是行業發展大勢所趨，從單個項目的收購，到真正意義上的房地產企業之間的兼并，今后都會越來越多。范偉表示，不排除復地近期收購其他房企的可能�！拔覀兲岢龅幕�本條件是，對方管理層的理念與復地相近，主打產品要和復地構成互補關系，或者強化復地現有的優勢，還有一點是價格合理。”他強調說。

　　今年2月24日，復地又在國際資本市場上完成了一次快速建檔方式的股本融資，與摩根士丹利簽署一份與配售有關的股份配售協議，共配售1.46億股新H股，融資約4.05億元港幣。

　　多種融資途徑的開拓，使得銀根收緊對復地的影響甚微。但因為考慮到資本有其天生的逐利性和回避風險性，直接融資同銀行信貸這種間接融資相比，成本和要求回報率均較高，而復地在今年7月上旬又剛剛和中國農業銀行總行簽訂了全面“銀企合作協議”，明確了雙方在今后三年內，在授信、開發貸款、樓宇按揭及現金管理等方面將進行全方位長期合作。

　　“房地產融資形式的多元化將是日后房地產業發展的大潮流”，資金將會更多地以證券、機構投資、信托基金等方式進入房地產市場。只有能夠很好地駕馭資本市場，房地產企業才能得到長足的發展�！狈秱フf。

　　顯然，未來復地將繼續堅持全國性戰略，利用房地產行業調控的機會實現進一步的擴張，而多種融資途徑的開拓，則是關健性的一環。在房地產信托基金(REITs)漸受市場冷落的背景下，一些在香港上市的國內地產企業紛紛把目標轉向國內A股市場融資，尤其是隨著近期北辰實業(0588.HK)回歸A股，一些在香港上市的國內地產企業，受困于香港市場再融資的難度較大，亦紛紛開始效仿北辰。其中，復地集團(2337.HK)似乎更希望通過借殼的方式來實現其在A股市場的回歸，而S*ST長嶺對于復地集團而言不失為一只好的“殼”資源。

　　畢竟，目前復地的三大戰略圈層，首先是一線城市京、滬，其次是區域中心城市武漢、重慶等；再次是長江三角洲地區中有一定規模的大城市。其中，區域中心城市除了南京、武漢和重慶之外，成都、沈陽、西安、廣州是未來復地集團全國性戰略布局的主要目標市場。其中，作為西北區域中心的西安，復地可以說幾乎是空白。

　　實際上人們對關于外地房產巨頭在西安的舉動已經習以為常了。去年一年，和記黃埔、福建融僑集團、廣州富力、上海大華、上海中遠等國內房產巨頭先后以不同的方式在古城安營扎寨。在此之前，中海地產、上海綠地、珠江地產、北京國世通、深圳新鴻基、大連萬達、廣廈集團等在西安開發的房產項目已經遍地開花。可以說，目前中國排名前十名的房產公司大部分都來到西安。

　　近期上海復地正在緊鑼密鼓的籌劃其進軍西安第一個房產項目，預計今年年內將正式推向市場。

　　雖然S*ST長嶺的注冊地在寶雞，但是其主體的冰箱生產線在西安東高新技術產業開發區。若重組S*ST長嶺，顯然是非常有助于復地集團在西安業務的拓展。尤其值得關注的是，作為復地重組S*ST長嶺的交換條件，陜西省國資很可能以其所屬西安市的土地來進行補償S*ST長嶺的關聯方欠款。

　　應該說，一旦上海復地集團入主，S*ST長嶺未來將通過重組式股改實現華麗轉身，復地集團登錄也實現了登錄A股的夙愿。最后需要指出的是，“復星系”化解風險的能力不容忽視。此前，眾多民營資本“系”紛紛折戟，而“復星系”卻始終屹立不倒，到是屢屢祭出驚人之筆。據最新消息，繼聯華超市(0980.HK)和上海復地(2337.HK)之后，“復星系”旗下的招金礦業正在積極運作赴香港上市的計劃。同樣，復地集團回歸A股借殼，也體現了“復星系”不俗的資本運作能力。

　　(本文謹代表分析師個人觀點，與所屬機構無利害關系)

　　(武漢新蘭德 余凱)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。