G上港今起停牌 整體上市需看中小股東臉色

　　□ 實(shí)習(xí)記者 張勝男

　　昨天是G上港(資訊 行情 論壇)不平凡的一天，是G上港流通股最后一個(gè)交易日，也是現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施股權(quán)登記日；從今天起，G上港股份將停止交易，等待流通股股東的選擇，等待上港集團(tuán)的重新登場(chǎng)。

　　上港集團(tuán)的整體上市方案一度引起市場(chǎng)關(guān)注，因?yàn)樵谖覈?guó)

資本市場(chǎng)上為數(shù)不多的整體上市案例中，上港的方案，可謂無前例可循的又一“特例”。在不另外向公眾發(fā)行新股的情況下，賦予G上港除上港集團(tuán)外的所有股東現(xiàn)金選擇權(quán)，同時(shí)設(shè)立第三方支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，此創(chuàng)新方案使流通股股東獲得了更多的選擇權(quán)力，也在上港集團(tuán)整體上市的過程中獲得了更多話語權(quán)。

　　按照公司22日的公告，G上港除上港集團(tuán)外的所有股東，都可在2006年9月26日至2006年10月9日(期間的交易日)正常交易時(shí)段通過上海證券交易所交易系統(tǒng)申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)。G上港現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)代碼為706002，行使現(xiàn)金選擇權(quán)等同于以16.50元／股的價(jià)格賣出G上港股份，撤回現(xiàn)金選擇權(quán)等同于放棄賣出G上港股份并參與換股。

　　G上港自8月中下旬以來，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)一直在16.3元至16.4元附近徘徊，略低于16.5元的現(xiàn)金選擇行權(quán)價(jià)格。因此有一個(gè)問題不難產(chǎn)生：一旦中小投資者畏懼后市不確定風(fēng)險(xiǎn)，全部行使現(xiàn)金選擇權(quán)，對(duì)集團(tuán)的整體上市會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

　　對(duì)此，申銀萬國(guó)證券的分析師朱安平認(rèn)為，G上港股價(jià)低于現(xiàn)金對(duì)價(jià)，使換股實(shí)施后上港集團(tuán)存在不滿足上市規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)前期公告，南方基金、招商基金已經(jīng)退出作為現(xiàn)金對(duì)價(jià)實(shí)施中的第三方，僅剩下上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司和招商證券承諾擔(dān)任本次換股吸收合并的第三方。根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)和交易所關(guān)于股份有限公司上市條件的規(guī)定，在換股實(shí)施后，上港可能因流通股股東持股比例不足10%而難以掛牌上市。主要原因是，即使現(xiàn)有的G上港的流通股股東全部實(shí)施換股(不選擇現(xiàn)金對(duì)價(jià))所形成的上港集團(tuán)的流通股比例11.53%與交易所規(guī)定的最低10%很接近，而近期二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)低于16.5元，因此未來選擇現(xiàn)金對(duì)價(jià)的股份數(shù)量可能較大。如果未來現(xiàn)金對(duì)價(jià)第三方上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司(持有上港集團(tuán)0.5%股份的發(fā)起人股東)接受的現(xiàn)金對(duì)價(jià)股份達(dá)到本次換股總數(shù)的15.3%以上，則上港集團(tuán)的公眾流通股比重將會(huì)因此低于10%(發(fā)起人股東股份三年內(nèi)限制轉(zhuǎn)讓)，從而不能實(shí)現(xiàn)掛牌上市。從目前的情況來看，出現(xiàn)上述情況的可能是存在的。

　　上港集團(tuán)董事會(huì)辦公室的負(fù)責(zé)人王慶偉在接受記者采訪時(shí)表示，公眾流通股比例低于10%，雖然只是個(gè)猜想，但這種可能依然存在，而所有流通股100%選擇現(xiàn)金對(duì)價(jià)的極端現(xiàn)象卻很難發(fā)生。集團(tuán)曾跟交易部門探討過這一問題，而且就集團(tuán)目前所掌握的情況，應(yīng)該不會(huì)發(fā)生這樣的事情，流通股股東對(duì)上港未來的發(fā)展還是有信心的。

　　但是從投資者的角度，中信證券分析師謝從軍卻認(rèn)為，對(duì)流通股股東來說，換取現(xiàn)金是短期較好的選擇。因?yàn)閮H從短期來看，由于發(fā)行市盈率高于國(guó)內(nèi)行業(yè)平均水平和香港上市內(nèi)地港口，估值相對(duì)較高，且預(yù)計(jì)未來2-3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)僅在10%-15%之間。預(yù)計(jì)整體上市后，股價(jià)漲幅有限；但也不排除投資者炒新行為將可能帶來一定上漲空間。

　　另外，還有一個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，G上港此次設(shè)計(jì)的現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)日期為2006年9月26日至2006年10月9日，臨跨十一長(zhǎng)假前后，實(shí)際交易日只有5天。因此，有意行使現(xiàn)金選擇權(quán)的流通股股東一定要把握好機(jī)會(huì)，不要因長(zhǎng)假而轉(zhuǎn)移了注意力，放棄了自己的權(quán)利。

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