福成五豐：牛肉漲價毛利率上揚

　　證券時報記者 于夕

　　口蹄疫的侵襲使G福成(600965)收入出現下降，但牛肉價格的逐年上漲抬高了該公司的毛利率水平。此外，在口蹄疫疫情的不利影響下，G福成加快了“公司＋基地＋農戶”模式的推進，未來活牛的供應更趨穩定，所承擔的風險也有所降低。考慮到消費升級和奧運經濟帶來的盈利增長，業內人士對G福成的發展前景表示樂觀。

　　產品毛利率回升

　　根據中國畜牧信息網公布的數據，牛肉價格以去骨牛肉的價格進行統計，在2000年1月至2006年7月，我國去骨牛肉價格呈逐年上漲態勢。雖然2005年下半年，養牛業遭受了口蹄疫的侵襲，但牛肉價格經過短暫的下調之后在今年上半年繼續上揚。

　　受益于牛肉價格的上漲，G福成2006年上半年在其他諸多不利的因素下，實現毛利率11.4%，高于2005年的9.75%。業內人士認為，拋開口蹄疫和牛肉價格兩大因素的此消彼漲，G福成能取得如此成績，主要得益于該公司經營方針的轉變。一位長期關注G福成的券商研究員介紹說，G福成從2002年起毛利率持續下降的主要原因是屠宰加工的成年牛和架子牛多為外購，收購價格連年增長。其中，2005年外購成年牛24816頭，每頭平均毛重472公斤，每公斤上漲0.79元，增加牛肉生產成本925萬元；2005年外購架子牛48021頭，每頭平均毛重455公斤，每公斤上漲0.28元，增加牛肉生產成本612萬元。加上2005年要對牛注射亞I型口蹄疫疫苗進行防疫，導致肉牛增重緩慢，降低了飼料轉換率，降低了投入產出比，延長了肉牛出欄時間，增加了飼料成本。在意識到成年牛和架子牛采購價格連年上漲的局面后，G福成加大了活牛自采力度，降低采購成本，主要方針是采用“公司＋基地＋農戶”的模式。

　　相關資料顯示，G福成毛利率最高的是活牛業務，因受口蹄疫疫情的影響，該公司2005年出口肥牛3466頭，比2004年減少9598頭；2006年上半年出口活牛658頭，同比下降80.44%。據了解，相對于2005年下半年，G福成飼養場持續六個月停產進行消毒和隔離，導致肥牛銷售及出口全部停止，該公司今年下半年經營狀況可望大幅改善。而隨著口蹄疫情的負面影響逐步消除，G福成活牛業務未來有恢復性增長空間，屆時將抬高該公司整體毛利率。

　　發展前景廣闊

　　G福成2006年半年報顯示，1-6月，該公司在主營業務收入同比下降5.21%的不利情況下，依然實現主營業務利潤2301.53萬元，同比增加4.81%，實現凈利潤770.28萬元，同比上升57.52%。業內人士表示，上述數據表明，G福成盈利能力并未削弱，隨著口蹄疫疫情影響的逐步降低，加之該公司是北京地區最大的牛肉供應商，能夠享受消費升級和奧運經濟帶來的盈利增長，因此發展前景可樂觀以待。

　　相關數據顯示，G福成2006年上半年2.02億元的主營業務收入中，北京地區貢獻了1.02億元，同比增長36.11%。由此可見，北京地區無論是比重還是增長，都是G福成經營的重點。中投

證券研究員黃巍就曾表示，G福成位于燕郊經濟開發區，距離北京天安門僅有30公里。燕郊是河北離北京市中心最近的城市，其102國道是北京到燕郊的要道，行車時間在30分鐘左右。G福成的牛肉產品被農業部認定為無公害農產品，并且多次被

麥當勞和北京航空食品公司認定為優秀供應商，人民大會堂、釣魚臺國賓館、京西賓館、國家體育總局訓練局所需牛肉均由該公司專門供給。　　

　　2006年上半年，我國城鎮居民人均可支配收入為5997元，同比增長11.6%，人均消費性支出4228元，同比增長9.4%。同時，人均食品支出增長6.2%，小于消費支出增長，但飲食服務支出增長13.9%，高于收入增速。有研究員就此表示，從消費升級的角度看，牛肉在人們肉食消費中比重將越來越重，而2008年的奧運會由于以牛肉消費為主的西方運動員和游客大量來京，G福成也將受益匪淺。

　　G福成昨日收盤價3.50元，漲0.29%。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。