大慶華科：收購題材拓展發(fā)展空間

　　遼寧證券

　　2006年9月1日，《上市公司收購管理辦法》付諸實施的首日，大慶華科(資訊 行情 論壇)發(fā)布公告，宣布中國石油大慶石油化工總廠、中國石油林源煉油廠于2006年8月30日接到中國證監(jiān)會證監(jiān)公司字[2006]185號文，該文批復同意中國石油大慶石油化工總廠、中國石油林源煉油廠公告本公司收購報告書，并豁免其要約收購義務。大慶華科大股東大慶高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高科技開發(fā)總公司將持有的73.027%股權悉數(shù)轉讓，中國石油天然氣集團公司直屬企業(yè)中國石油大慶石油化工總廠及中國石油林源煉油廠分別獲得44.35%及17.39%的股權。

　　大慶華科地處油城大慶，以聚丙烯、碳五及碳九石油樹脂、精制乙腈、塑料改性產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務。從2006年大慶華科中報分析，其產(chǎn)品平均毛利率為6.58%，其中聚丙烯營業(yè)成本最大，營業(yè)收入也最多，但其毛利率卻僅為2.58%,雖然公司聚丙烯產(chǎn)品質量較好，在市場上也有較強的

　　在2006年股改大潮之時，在均衡流通股股東與非流通股股東雙方利益的關鍵時刻，中石油集團通過股權劃轉成為大慶華科的實際控制人，公司將被列入中石油集團內部原料互供計劃，原材料供應將得到更充分的保障，公司基本面將發(fā)生重大改觀，拓展了公司后期發(fā)展的空間，未來資產(chǎn)重組期望值較高。據(jù)分析，控股大慶華科主要是由于大慶華科管理規(guī)范、經(jīng)營穩(wěn)健、資產(chǎn)優(yōu)良，并且大慶華科在樹脂材料方面的技術水平和產(chǎn)品開發(fā)能力已達到了國內行業(yè)先進水平，產(chǎn)品占有率穩(wěn)居國內第一，并擁有穩(wěn)定的國際市場客戶，再就是大慶華科主要原材料由中石油相關企業(yè)提供，是其產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)，控股華科達到了低成本、快速延長產(chǎn)業(yè)鏈的目的，大慶華科將成為提高其副產(chǎn)品裂解碳五、碳九附加值的重要基地。中石油受讓股份后，在其強大的技術和人才支持下，在充足的原材料保證下，大慶華科將進入發(fā)展的快車道。

　　從二級市場來看，目前國內并購重組愈演愈烈，《上市公司收購管理辦法》的發(fā)布實施將進一步活躍

　　大慶華科的股改方案為每10 股流通股將獲送的對價股份為3.2股，流通股股東每10股實際獲得的股數(shù)為4.88 股，預計股改后股價自然除權6.55元，每股凈資產(chǎn)3.283元。根據(jù)我們的股改投資價值模型分析計算，按股改前大慶華科的投資定位，其2006年可遇見價格為12.50元附近，股改自然除權后，其2006年可遇見價格計算為7.59元附近，換言之，該股目前的理性投資空間為15%左右，股改后股價如果上漲幅度在15%以內，則完全是屬于價值投資的理性范圍之內，這也是股改方案帶來的短期效應。從長線投資角度，我們更注重公司的內在成長性，據(jù)悉，公司未來五年發(fā)展目標是在2010年實現(xiàn)銷售收入翻番；利潤增長五倍。由于中石油的介入以及股改的深入，已經(jīng)使得流通股股東與非流通股股東利益趨于一致，公司未來發(fā)展空間廣闊。