新橋的兩次銀行改造經驗

　　【作者：劉文君】

　　新橋在韓一銀行的成功，除了專業運作，也和當時的宏觀環境和收購條件密切相關

　　私人股權

　　投資(PE)分成很多類型，如：創業投資(VC)、發展資本(development capital)、夾層資本(Mezzanine Capital)、并購基金(buyout/buyin fund)等等。但國內所說的PE主要是指并購基金，他們的收購對象通常是已經形成一定規模、并產生穩定現金流的成熟企業。

　　由于新橋可以通過有限合伙的方式成立不同類型和目的的基金，新橋在中國的投資既有創業投資，也有戰略收購。

　　就目前所掌握的信息看，新橋所涉獵的產業主要集中在技術、通信、航空、房地產以及

能源。從1997 年亞洲金融危機至今，新橋先后控股或參股的企業包括：印尼半導體企業Advanced Interconnect Technologies、韓國第二大寬帶因特網及固線運營商Hanaro Telecom、日本電信、印度制藥企業Matrix Laboratories Limited、中太數據、亞洲環球電訊(AGC)、香港嘉里建設公司等。僅在中國，新橋控股或參股的投資就包括，深發展、聯想、G廣匯(600256)、香港電盈以及臺新銀行。

　　好銀行/壞銀行模式

　　實際上新橋的投資重點一直在銀行業，其中，最令新橋名聲大噪的，還是在1999年新橋收購韓一銀行并徹底改造后高價出手的故事。

　　新橋對銀行業的收購經驗是來自于David Bonderman--新橋的控股公司的執行合伙人及創始人，他曾在1988年主導收購了陷入破產境地的美國儲蓄銀行。當年，David Bonderman在危機中看到了機會，運用了好銀行/壞銀行的模式，成功挽救了當時的美國儲蓄銀行。

　　David Bonderman的做法是將美國儲蓄銀行拆成兩家不同的儲蓄和貸款金融機構，再由一家控股公司來控制。這里的好銀行，就是指新成立的美國儲蓄銀行，承續了所有的健康貸款，擁有140億美元的穩定儲蓄及零售分支機構網絡；所謂的壞銀行，就是新成立新西部聯邦儲蓄和貸款銀行，承續了所有的不良資產，包括50億美元的房地產貸款及資產，以及150億美元左右虧損的房地產抵押證券。壞銀行隨即安排將這些不良資產進行清算，沒有任何分支機構，也沒有再做任何家庭住房貸款。這樣，好銀行被注入了新的管理和資金后，不久就實現了扭虧為盈。

　　韓一銀行光環

　　1997年底，亞洲金融危機剛過，新橋投資，以單偉建為代表的專業金融團隊便將銀行業并購的觸角伸到韓國，單偉建本人早年曾經擔任過世界銀行的投資官員、JP摩根的執行董事等職務，有著豐富的銀行從業經驗。

　　韓國政府決定出售韓一銀行，是在走投無路的情況下發生的。1997年亞洲金融危機登陸韓國，韓國政府不得不求助于國際

貨幣基金組織(IMF)和世界銀行，以償還外債和拯救金融體系。當時IMF要求韓國政府將因金融危機而國有化的漢城銀行和韓國第一銀行賣給外國投資者。

　　韓一銀行是韓國第八大銀行，韓國政府曾向國際大的金融機構一一發出邀請，但最后有意競購者只有匯豐和新橋。1999年，新橋以約5億美元的價格買入韓國第一銀行51%的股權，而成為亞洲金融危機以來首例外資控股亞洲大型

商業銀行。

　　五年后，渣打銀行從新橋手中收購韓一銀行全部股份。收購價格約合33億美元。這也成為新橋收購史中最為搶眼的一役。和在中國收購深發展相比，無論是經濟環境還是銀行質量，都存在較大差別。特別是在新橋收購韓一銀行時，韓國政府還承諾，將先進行高達25億美元的注資和一次性剝離壞賬，對于未來兩年以上的不良貸款也有回售承諾。

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