股改大限將至 ST鑫安再度重組求解

　　編者按：

　　眼下，隨著股改年底大限的日益臨近，相關部門為ST股開通了“綠色通道”，以促進ST股的股改進度。一系列的重組優惠政策使得ST股的殼資源旋即成了市場的“香餑餑”。

　　雖然市場主導了股改進程，可政府的“保駕”也是ST股能夠浴火重生不可或缺的因素。在之前政府重組救贖陷入一種“怪圈”的情況下，政府究竟該在重組中扮演何種角色，引導優勢資源介入，似乎是一個頗難的問題。

　　【樣 本】

　　●在“中原證券欲借殼ST鑫安(資訊 行情 論壇)上市”的傳聞背后，政府在加緊拯救ST鑫安。目前已有多家公司介入到對ST鑫安的爭奪之中。

　　●在此之前，曾經的拯救讓政府大失所望，也讓ST鑫安一步步滑入風雨飄搖之中。

　　●被賦予重望的此次拯救，能不能走出政府重組的“怪圈”？政府該如何選擇優質資產，保障ST鑫安從此走上持久健康之路？

　　□經濟視點報記者 李傳金

　　中原證券欲借殼ST鑫安上市的消息一經曝出，就給人們一個驚喜——終于，有人拯救ST鑫安了。

　　市場對于ST鑫安的關注，全因人們對ST鑫安前途命運的擔心。

　　近兩年來，ST鑫安遭遇太多的無奈：主業停產、侵占資金、隱瞞違規操作被深交所公開譴責、銀行屢屢逼債、救贖無力……這讓ST鑫安一步步走向懸崖邊。

　　眼下，在股改接近尾聲之時，如何力挽鑫安頹勢，已成為當地政府緊迫的功課。

　　記者從接近當地政府的人士那里獲悉，目前，在當地政府的強力主導下，已有多家公司介入到對ST鑫安的爭奪之中。

　　ST鑫安將花落誰家，時間會給出一個確切的回答。

　　當下，人們更為關心的是，焦作市政府會不會吸取春都、冰熊與白鴿救贖的教訓，確保置入優質健康的資產，讓ST鑫安的命運不會重蹈覆轍。

　　傳聞風波下的鑫安

　　一條傳聞讓ST鑫安備受關注，而在傳聞的背后，政府正加緊拯救ST鑫安。

　　風波起于8月22日，《21世紀經濟報道》刊發了《中原證券密洽ST鑫安規范類券商要借殼開局嗎？》一文，對中原證券欲圖借殼ST鑫安上市一事給予報道。

　　報道面世后，ST鑫安發布澄清公告，明確否認了中原證券欲重組ST鑫安“借殼上市”的報道。

　　然而，市場卻對這一虛假消息做出了積極反應。消息甫一出籠，ST鑫安的股價就一路走高。

　　顯然，ST鑫安的澄清，還是讓人們聯想到“此地無銀三百兩”的弦外之音。

　　事實上，傳說中原證券介入ST鑫安的借殼之戰時，正是焦作市政府正在加緊拯救ST鑫安的當口。

　　9月1日，河南證監局稽查處副處長鄒陵曦告訴《經濟視點報》記者：“現在，有幾家公司正與政府商談重組ST鑫安。”

　　此時ST鑫安重組引起人們的關注，緣于這是一個“非常時刻”。

　　據了解，目前全國沒有股改時間表的上市公司有近70家，河南僅有ST鑫安與蓮花味精。河南設定的股改大限為今年上半年全部結束。現在，大限已過兩個月，ST鑫安并沒有實質上的動作，這已成為焦作市政府一門頭疼的功課。

　　這僅是近憂之一。

　　8月2日，ST鑫安發布公告，公司目前共接到8起重大訴訟案件，涉訴金額高達24246.12萬元，約占公司2005年末經審計凈資產的144.79%。其中，有5起為銀行借款逾期未還，另外3起則涉及企業間擔保和買賣合同糾紛。

　　從這一涉案款單不難發現，ST鑫安所涉及的資金鏈各方全都向其發難。此時，停業一年有余的ST鑫安一直處于虧損之中，償還顯然無力。

　　ST鑫安已身陷無望之境。

　　雙重壓力之下，政府主導拯救，已是必然。

　　曾經的拯救

　　2003年，當河南花園集團有限公司(以下簡稱花園集團)以“救贖者”的身份出現時，焦作市政府曾對其寄予厚望。

　　2003年4月，花園集團受讓鑫安3750萬國有法人股，成為鑫安的控股股東。這家融制藥與房地產開發等多元化經營為一體的股份制企業，是鄭州市重點扶持的民營企業。

　　當時的鑫安，雖然冠有“中國八大堿企之一”的美名，但顯然已走向衰落，當年的股價收益僅有0.07元，已瀕臨虧損的邊緣。

　　可是，政府很快就發現，自己的希望一步步走向了破滅。

　　雖然控股了鑫安，花園集團顯然沒有一心經營鑫安的戰略意圖。這從控股不久花園集團一舉中標河南省農科院試驗田這一被稱為“地王”的標段中，就可看出端倪。

　　可惜，花園集團當時錯估了宏觀形勢，突然的銀根緊縮，打亂了花園集團進軍房地產的步伐，同樣也讓亟須融資支撐的鑫安失去了輸血的機會。

　　2004年，相對平靜的鑫安在掙扎中求生。2005年，無疑成了鑫安的多事之秋。先是鑫安董事會董事、副董事長金子賢因涉嫌經濟犯罪被捕；6月13日，因環保無法達標，鑫安不得不發布公告，主業停產；8月，鑫安欲力挽狂瀾于既倒，力主置入房地產項目，可惜因手續耽擱，致使其心愿難遂；無所作為、又無法擺脫虧損，11月14日，鑫安被深交所特別處理。

　　禍不單行。這時，市場又曝出了鑫安大股東侵占資金的丑聞，接著，深交所公開譴責了ST鑫安這一違反信披規則操作的行為。

　　過多的周折與磨難，也讓花園集團對ST鑫安意興闌珊。

　　萬般無奈之下，心灰意冷的政府不得不出手相救。2005年11月4日，焦作市政府與鑫安達成協議，對沒有履行的資產置換在一個月內完成，給予鑫安11210萬元的支持。

　　此時，看到救贖無望的銀行逼上了門。2006年1月17日，ST鑫安收到焦作市中級人民法院5份判決書，要求公司于10日內歸還原告中國工商銀行焦作分行民主路支行高達10335萬元的貸款。

　　然而，ST鑫安所拿到的政府支持資金并沒有用于清償貸款，而是投入到了新的項目中去。

　　2006年1月4日，ST鑫安出資2960萬元用于永媒投資股份有限公司的增資擴股項目，持有永媒投資74.74%的股權，成為第一大股東。而永媒投資股份有限公司是2005年11月花園集團下屬的花園置業公司和智信偉業公司共同出資1000萬元注冊成立的，投資項目為河南省廣播電視網絡整合及升級改造項目。

　　9月4日，記者連線ST鑫安董秘秦海員。他說，半年中期報告中已明確解釋廣播電視網絡整合及升級改造項目沒有取得收益。目前，整個項目仍處于整合期，但各項工作正在加緊進行中。至于何時能為股東帶來回報，他表示沒有明確的時間表。

　　重組之術

　　如果說主業停產成為花園集團無法拯救ST鑫安的理由，那么，在近似空殼的ST鑫安中該置入什么樣的資產來保障其能夠走上持久健康發展之路，這對焦作市政府來說，是一個很難抉擇的命題。

　　也許，冰熊、白鴿與春都等重組的前車之鑒，會給ST鑫安的重組提供可能的正確路徑。

　　早在2003年8月，商丘市政府決定將冰熊集團28%的國有股轉讓給重慶銀星集團時，政府已經在拯救冰熊的路上掙扎了多年。可是，在宏觀政策之下，重慶銀星集團這家房地產公司開發的別墅項目又難以啟動，救贖ST冰熊，銀星難當重任。眼下，冰熊仍在冰窟中囚禁。

　　白鴿同樣迷失在拯救之中。對于這個曾號稱“河南第一股”的白鴿股份，鄭州市政府曾在幾經努力下放棄了對磨料磨具產業的扶持，先置入了鄭州亞能熱電有限公司的燃氣這一公共事業品種，今年4月，市場再次傳出鄭州市污水凈化有限公司入主白鴿的消息，可是市場仍然質疑，在低效資產的轉換下，白鴿何時能振翅飛翔。

　　相較于冰熊與白鴿，春都的救贖更讓人唏噓。

　　6年間，圍繞春都拯救的話題可謂紛紛擾擾。直到今年7月21日，ST春都的一則公告廓清了春都的命運，河南建設投資總公司將其擁有的駐馬店豫龍同力水泥有限公司70%股權資產置換了春都的全部資產(含負債)。然而，作為河南省政府的政策性投資公司，河南建設投資總公司的國有股置換進了春都，又讓人產生了春都可能會患“國企病”的擔憂。同時，國有產權改革等問題也會盯上剛被賦予重任的駐馬店豫龍同力水泥有限公司，春都的前途仍然充滿了變數。

　　政府重組救贖陷入了一種“怪圈”。

　　九鼎德盛投資咨詢有限公司證券部總經理肖玉航認為，從冰熊、白鴿與春都這3家ST上市公司重組過程來看，在當地政府的主導下，除春都的成效還有待觀察外，冰熊是在國有企業重組無奈之下置入了重慶銀星房地產，白鴿一直在國有企業之間置換，這些都暴露出重組效率低下、市場活力不足的問題，這應該給正在重組中的ST鑫安以警醒。

　　他分析說，對ST鑫安來說，政府在選擇重組方時，除了須具備有實力、信譽好、有充足現金流等這些條件外，更要按照新的《上市公司收購管理辦法》要求進行重組操作，走市場化之路，提高重組的效率。在此過程中，政府一定要拿捏好分寸，可以在資質審查、項目審批等環節上提供支持，發揮橋梁作用，其余企業之間的討價還價、債務處理等都應交給市場，只有如此，才能提高市場并購的效率，增強企業壯大的活力。

　　記者欲從多方求證參與爭奪ST鑫安的幾家企業，以求分析其資產狀況及其成長性，但均因相關各方守口如瓶，無法獲知。