湘火炬換股溢價(jià)望提高 股改后具協(xié)同效應(yīng)

　　維柴動(dòng)力（2338.HK）換股合并湘火炬(資訊 行情 論壇)（000549），回歸A股的消息讓股民很興奮。長江證券分析師姜雪晴表示，停牌前湘火炬收于5.05元，以每股5.80元換股似乎有溢價(jià)，但其資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，機(jī)構(gòu)在與維柴動(dòng)力博弈中，可望把湘火炬換股價(jià)提高到6.12~6.46元/股。

 

 

　　湘火炬上周六公告，第二次股改方案為：濰柴動(dòng)力(資訊 行情 論壇)以20.47元/股換股價(jià)吸收合并湘火炬，湘火炬換股價(jià)為5.80元/股，換股比例為3.53:1；另，株洲國資向流通股東10送0.35股，相當(dāng)于10送2.07股。湘火炬的流通股股東可以按照5.05元/股全部或部分實(shí)行現(xiàn)金選擇權(quán)。

 

　　但長江巴黎百富勤資本市場(chǎng)部經(jīng)理吳淵學(xué)表示，假設(shè)維柴動(dòng)力新發(fā)行上市，則可能折價(jià)15％，維柴動(dòng)力停牌前價(jià)格為19.08元，按湘火炬收盤價(jià)5.05元計(jì)算，換股比例為3.21:1，而不是3.53:1。濰柴動(dòng)力換股價(jià)定為20.47元/股偏高。

 

 

　　長江證券的分析師姜雪晴表示，濰柴大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭第一地位存在不確定性，競(jìng)爭對(duì)手會(huì)逐漸增多，如中國重汽(資訊 行情 論壇)自身生產(chǎn)的大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)杭發(fā)廠和章丘廠、東風(fēng)康明斯。

 

　　在失去中國重汽大客戶后，濰柴目前給陜西重汽配套發(fā)動(dòng)機(jī)，而湘火炬旗下陜西重汽（51％股權(quán)）、法士特變速箱（51％）和株洲湘火炬火花塞（97.5%）以及陜西漢德車橋（97%），目前已經(jīng)成為具有行業(yè)影響力的龍頭企業(yè)。其中，發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和車橋是重卡生產(chǎn)中的關(guān)鍵零部件。法士特變速箱市場(chǎng)份額保持在80%，盈利能力遠(yuǎn)好于濰柴。火花塞產(chǎn)銷量和主機(jī)配套率一直位居國內(nèi)第一。因此湘火炬價(jià)值被低估。

 

　　她預(yù)計(jì)2006年湘火炬EPS約為0.34元，股價(jià)合理價(jià)值為6.12~6.46元，溢價(jià)水平應(yīng)為25％到31％。

 

　　姜雪晴表示，對(duì)于目前每10股送2.07股的對(duì)價(jià)水平有點(diǎn)低，機(jī)構(gòu)在與維柴動(dòng)力博弈中有望提高對(duì)價(jià)。

 

　　不過，維柴動(dòng)力和湘火炬對(duì)她這種分析不予置評(píng)。

 

 

　　維柴動(dòng)力證券部劉小姐表示，維柴動(dòng)力為重型卡車和工程機(jī)械提供的發(fā)動(dòng)機(jī)占總收入的80％以上，兩者上半年的市場(chǎng)占有率分別達(dá)80％、70％左右。上半年凈利潤3.2億元，比去年增長27％，銷量8.3萬臺(tái)。而湘火炬上半年凈利潤1.58億元，同比增長50％。