上海石化儀征化纖：A+H增難度整合前景未明

　　鑒于上海石化(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)等公司由于存在整合預期，前期股價被惡炒，使得中國石化的整合成本大大提高。同時，目前上海石化、儀征化纖等公司盈利能力并不理想，從商業角度看中石化沒有馬上進行整合的動力

　　本報記者 李亞 發自深圳

　　中石化8月中旬否認有私有化上海石化(600688.SH，0388.HK)、儀征化纖(600871.SH，1033.HK)的聲明使得前期的市場猜測暫時退潮，業內人士大都認為，中石化是否會啟動第二輪私有化還需要看時機。

　　私有化的停滯不前，使得在8月中旬以1.7港元買入儀征化纖的香港市民劉女士被套牢，到上周五香港股市收盤，這只

股票已經下跌到1.59港元�！敖衲昴瓿醭此接谢�題材賺了些錢，這次全賠進去了�！眲⑴�士告訴《第一財經日報》的時候顯然很無奈，她還追問記者，今年私有化是否還有戲。早前關于上海石化、儀征化纖將被私有化的傳聞在市場上不絕于耳，傳言中的“先整合、后股改”的猜測使得不少像劉女士這樣的投資者栽了跟頭。

　　“從這兩家公司的資產情況來看，中國石化以私有化方式整合它們只是時間問題。但問題是中石化今年已經進行了一輪私有化，再進行第二輪私有化會使得公司面臨資金的壓力�！毕愀酆阖S投資證券分析師梁淵認為。

　　今年2月15日，中國石化開始了對旗下齊魯石化、揚子石化、中原油氣、石油大明四家公司現金要約方式的收購，動用的資金超過140億元，這是中國石化對旗下十余家上市公司實施的首輪私有化。

　　“股價的疲軟是基于前期炒作過高的原因�！绷簻Y對記者說，“市場賭儀征化纖、上海石化短期內私有化，完全是一種一廂情愿的猜測。”他表示，由于上海石化等公司存在H股等各種現實問題，實施私有化的難度較大，中國石化難以在今年啟動第二輪私有化進程。

　　分析人士認為，中國石化“先股改、后整合”的操作確實有其自己的考慮。鑒于上海石化、儀征化纖等公司存在整合預期，前期股價被惡炒，使得中國石化的整合成本大大提高。同時，目前上海石化、儀征化纖等公司盈利能力并不理想，從商業角度看中石化沒有馬上進行整合的動力。

　　另外由于兩家子公司股本龐大，中石化采用現金回購的可能性并不大，進行現金回購也遙遙無期。另一方面，中國石化股改后將使對上海石化進行“換股整合”的可能性提高，但“換股整合”的操作程序仍較為復雜，時間也難以預期。

　　中銀國際在上周發表的研究報告中指出，儀征化纖股價前期因私有化預期而被炒高，但母公司中石化還沒有將私有化計劃列入議程當中，這使得股價面臨負面的影響。同時，由于儀征化纖聚酯及PTA產品前景不理想，中銀國際維持儀征化纖負面發展前景的預期，預計該公司全年仍會虧損1800萬元人民幣；因此，中銀國際將儀征化纖的評級由“大市同步”降至“跑輸大市”。

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