三航抗衡高油價 國航獨秀成贏家

　　□本報記者 索佩敏

　　被高油價灼燒的中國民航業，終于迎來了一絲清涼。今日中國國航（0753.HK、601111SH）公布了半年報，H股凈利潤4.58億元和A股凈利潤1.47億元的成績，令其再次成為三大集團中唯一取得盈利的航空公司，繼續保持“不敗”神話。

　　國航今日公布的A股半年報顯示，盡管油價持續攀升，公司仍然取得了1.47億元的凈利潤。而按照境外會計準則計算的H股半年報則顯示，公司上半年收入達到199.3億元，較上年同期增 加了30億元；盡管H股凈利潤下降了22.5%，但與其他已經公布半年報的國內航空公司相比，國航成了最后的贏家。

　　本月17日，南航A股半年報顯示，上半年虧損8.35億元，上年同期虧損額為8.43億。28日，東航的A股半年報虧損竟達14.6億元，按照境外會計準則的H股半年報更是虧損17.16億元，而上年同期虧損僅為5.8億元。東航由此成為國內虧損最為嚴重的航空公司。

　　對于國航從2003年以來連續保持盈利，國航董事長李家祥曾對上海

證券報記者表示，國航盈利的法寶就是在外部環境無法改變的情況下，多從自身控制成本。李家祥介紹，作為國內最早嘗試套期保值的航空公司，國航從事這項活動已經有5年。“這方面，國航是做得最早的，收益也是最好的”。此前曾有報道指出，國航一年套期保值業務共降低航油支出0.96億元，相當于全年國外采購價格每噸降低150.4元。另一方面，為了提高飛行效率，國航在公司內部實行改革，210名適航管理干部上天飛行，由此一年為國航增加40億元的收入。

　　世紀證券世紀證券分析師胡昆明指出，根據三大航空公司2005年的年報數據，單機客運收入國航為1.85億元，而東航為1.13億元，前者比后者高出了64%；從單機投入產出比來看，國航為122％，南航為113％，而東航為112％，國航再度排名首位。

　　2002年10月，國務院剛剛宣布成立三大

航空運輸集團和三大航空服務保障集團后不久，國航就以加快主業一體化為主線，開始收購重組西南航空和浙江航空。此時，南航和東航均在香港和紐約上市，而國航并沒有上市。由于沒有上市，國航整合兩家航空公司就少了很多股東阻力。直到2004年，國航才在香港上市，這已為整合贏得了時間。

　　另外，國航本身的航線網絡和市場結構與另外兩家有很大不同，國航由于先天優勢，擁有的國際航線比例較高，航段長就意味著飛機使用率提高，起降次數相對較少。而飛機起降費已成為繼航油之外，國內航空公司的第二大成本構成。

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