本報記者 華觀發(fā) 劉欣然
北京報道
“公司將于本月24、25號召開董事會，審議股改方案。28日上午，股改方案將與2006年中期業(yè)績報告一同對外發(fā)布。”8月21日，中石化董秘局主任陳革對本報記者表示。
8月18日晚，中石化(600028.SH)突然宣布進入股改程序，開始停牌。
此前，市場本著中石化“先整合后股改”的理由，將上海石化(600688.SH)和儀征化纖(600817.SH)的股價大幅拉高，兩家公司均在上周五大跌，并在本周一跳空低開。
陳革表示，對旗下其余的上市子公司，“不排除先股改的可能性”。
4月份私有化4家上市子公司之后，目前中石化旗下還有儀征化纖、上海石化、石煉化(000783.SZ)、武漢石油(000554.SZ)和泰山石油(000668.SZ)5家上市子公司，其中，上海石化和儀征化纖因盤子較大且含有H股而備受關(guān)注。
至此，從去年股改開始就最受市場期待的“中石化股改”問題終于塵埃落定。
中石化重掌主動權(quán)
中石化為何先股改后整合？市場人士認為，這是公司與市場之間的博弈。
光大證券研究員裘孝峰說，以前大家都認為中石化私有化在先、股改在后，整個股改工作基本上要在年內(nèi)完成，在整合的方式——私有化、時間——年內(nèi)都被市場掌握之后，上海石化和儀征化纖股價因此飛漲。
上海石化股價已經(jīng)從去年的低點3.11元漲到周一收盤的6.02元，儀征化纖則從2.27元漲到周一收盤時的3.67元，市場在逼迫中石化就范。如此一來，中石化如果先對公司整合，勢必要損害公司利益和股東價值，中石化的H股股東未必能答應(yīng)。
中石化股改完成后，可為下一步的整合贏得時間，整合雖必須進行，但是時間成了不確定因素，不一定非要在今年進行。銀河證券高級研究員肖漢平說，以前主動權(quán)在市場手中，這樣一來，可以打擊炒作力量，“主動權(quán)又回到中石化手中了”。
對于中石化的股改方案，市場普遍認為將采取送股方式，可能的送股區(qū)間是10送2.5-3。
對這種說法，陳革并沒有否認，他說：“我想理智的投資者應(yīng)該能夠分析得差不多，要考慮中國石化行業(yè)的特點、公司的特點，石油石化行業(yè)是關(guān)系國家經(jīng)濟命脈的一個行業(yè)。”
裘孝峰認為，由于屬于大市值公司和國家需要控股的行業(yè)，中石化能夠參考的股改方案是寶鋼、長電和聯(lián)通。
寶鋼的股改方案為10送2.2股，外加1股認股權(quán)證，按照保薦機構(gòu)的估算，該方案相當于10送2.38股。長電的股改方案為10送1.25股及4.14元，加上1.5股歐式股權(quán)認購證。聯(lián)通的方案是10送2.8股。
在這些公司里，中石化具有最強的送股能力——其總盤子高達876億股，A股只有28億股，僅占總股本的3.2%，因此裘孝峰和肖漢平都認為，如果不出意料的話，中石化將是10送3，這也是目前市場比較平均的送股水平。
長盛基金旗下的同益基金重倉持有中石化，其基金經(jīng)理許彤估計，送股能力最差的聯(lián)通都達到了10送2.8股，對于中石化，目前基金普遍估計在10送3左右。
另外，重倉持有中石化的上投摩根富林明基金管理有限公司總經(jīng)理王鴻嬪對本報記者表示，目前其公司的投資團隊正在對中石化進行初步評估，在具體的對價方案上公司不會太“貪婪”。
中石化進入股改程序，將滬市完成股改或進入股改程序的總市值占全部應(yīng)股改總市值送入92.4%。
“不排除一些子公司先股改”
對旗下5家上市子公司的后續(xù)安排，陳革對本報記者表達了兩條意見。
一，對旗下公司的整合是中石化的一個長遠目標，不會改變；二，由于每家公司的具體情況、規(guī)模不同，中石化將會根據(jù)每家公司的具體情況和特點，采取不同的對策。
“目前，有些個別公司正在進行換殼工作。”陳革透露，中石化將會繼續(xù)采取多種手段整合旗下公司，不會僅僅實行私有化的方式。
他透露，不排除一些公司先股改的可能性。對于證監(jiān)會所有上市公司年底一定完成股改的要求，陳革認為，中石化是否能力爭在年底完成旗下公司整合或股改的工作，目前還不好說，“畢竟有的公司情況比較復(fù)雜”。
上海石化和儀征化纖的私有化炒作在8月初中國石化母公司中國石油化工集團發(fā)行了100億元短期融資券時再度達到高潮。裘孝峰說，他曾到中石化公司證實過，這100億短期融資券是為了彌補去年11月發(fā)行的100億短期融資券到期后的流動資金，并非用來準備私有化，去年的100億短券在今年5月到期。
對于中石化可能對上海石化和儀征化纖采取的措施，裘孝峰說，雖然兩家公司都虧損，但儀征化纖是在充分條件下的虧損，上海石化則是政策性虧損。換句話說，儀征化纖今后還很可能繼續(xù)虧損，而只要政策調(diào)整，上海石化將會扭虧為盈。
那么，對于中石化的H股股東來說，如對儀征化纖先股改進行送股，由于攤薄作用，自身和中石化所承擔的虧損反而會少；如先整合，則意味著中石化將要拿出真金白銀去買一個虧損公司，H股股東未必答應(yīng)。
對于上海石化，裘孝峰說，因為其在中石化中所處的核心地位，私有化勢在必然，只是時間把握的問題。
一位石煉化的內(nèi)部人士對本報記者表示，目前中石化內(nèi)部流傳的說法是，對于盤子比較小的石煉化、泰山石油和武漢石油，中石化初步打算是賣殼處理。“現(xiàn)在的問題是，大股東尋找合適買家的進程并不順利。”該人士表示。
石煉化與泰山石油分別在2006年中期業(yè)績報告中表示，經(jīng)詢問控股股東中國石化，關(guān)于股權(quán)分置工作，控股股東擬采用多種方式解決，目前正在積極推進之中，在本年度內(nèi)完成。武漢石油也對外表示，大股東正在積極研究，采取各種手段在年內(nèi)解決公司的股改問題。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。
