□本報記者 何軍

　　雖然SEB公司以高于歷史最高價10.16%的價格，向蘇泊爾(資訊 行情 論壇)股東發出部分收購要約，但投資者反應平淡，公司股票昨日復牌后高開低走，收盤于16.98元，較要約價低了1.02元。

　　業內人士分析，蘇泊爾復牌未受投資者追捧的一個重要原因是，如果大量蘇泊爾股東預受要約，那么實際能夠被SEB公司接受的要約股數將大大低于預受數量，由此，未被接受的預約股份將承擔股價可能下跌帶來的風險。

　　根據SEB公司提交的要約收購報告書摘要，本次要約收購預定的收購股份數量為6645.2084萬股，而蘇泊爾目前無限售條件的流通股為7249.3405萬股。如果部分要約收購只接受無限售條件的流通股，那么蘇泊爾復牌后投資者的參與熱情將空前高漲，股價也將逼近要約價。

　　但事實上，部分要約收購是針對全體股東的，有限售條件的流通股也可以接受要約。因此理論上，可以預受要約的蘇泊爾股票總數為15069.9884萬股(總股本減去協議轉讓給SEB公司的2532.0116萬股)。更為重要的是，公司控股股東蘇泊爾集團已經在與SEB公司簽訂的《戰略投資框架協議》中做出承諾，在獲得相關批準的前提下，蘇泊爾集團持有的5355.6048萬股蘇泊爾將不可撤銷地用于預受要約。

　　而SEB公司要約收購的生效條件為：在要約期內最后一個交易日15:00時，登記公司臨時保管的預受要約的蘇泊爾股票申報數量高于或等于4860.5459萬股，蘇泊爾集團的承諾確保了要約收購的生效。

　　中國證監會最新發布的《上市公司收購管理辦法》第四十三條規定，預受要約股份的數量超過預定收購數量時，收購人應當按照同等比例收購預受要約的股份。所以，如果蘇泊爾所有股東全部預受要約，那么能夠被SEB公司接受的要約股數僅為所持股份總數的44.1%。

　　正因為如此，蘇泊爾昨日收盤價才會低于要約價，否則如果全面要約，或者有限售條件的流通股承諾不接受要約，那么，蘇泊爾股價將會是另一種表現。