本報記者 陳亮 昆明、北京報道

　　今日起(8月10日)，新華光(600184)將進入股改進程中的網絡投票階段。如果股改方案能在8月14日的股東大會上最終獲得通過，新華光將通過受讓云南天達光伏科技股份公司的股權，介入太陽能電池制造產業，并成為中國兵器工業集團發展太陽能產業的主要平臺。

　　然而，在新華光股改網上投資者交流會上，眾多投資者對這家名為云南天達的公司并不是很熟悉，對其價值評估也存在分歧。

　　資料顯示，在2002年之前，云南天達曾是我國最大的單晶硅太陽能電池專業制造廠。在光伏產業爆發性增長的最近幾年，云南天達卻落在了無錫尚德、天威英利等公司的后面，原因何在？當兵器集團在2005年初對該公司進行重組后，云南天達提出了“2008年進入國內太陽能電池企業前3位、2010年進入國際光伏產業綜合水平前10名”的目標，這又有多少勝算？

　　對價高低之爭

　　根據股改方案，新華光全體流通股東每10股將獲送0.6股。此外，與新華光同屬兵器集團控制的西安北方光電有限公司，將向上市公司贈送其所持有的4131.52萬股云南天達股份(47.48%的比例)。

　　新華光表示，云南天達的股份如果按原始股每股1元計算，新華光相當于獲得4131.52萬資產，公司每股凈資產將從3.975(截至今年3月31日)增長到4.566元。再加上送0.6股，流通股東對應的股東權益將上升21.7%，整個方案對價相當于流通股東每10股獲送2.17股。

　　如果單純從數字上看，這一對價水平仍低于市場的平均對價水平，因此部分投資者表示不認可，少數投資者甚至在股改網上交流會上言辭激烈。

　　但兵器集團表示，集團之所以要采取這種較為復雜的對價方式，通過旗下并不持有新華光股權的西安北方光電注入資產，而沒有簡單地采取送股的方式，“是因為確實想扶植新華光發展太陽能”。

　　兵器集團目前旗下擁有多家上市公司，已經進行了股改的G一東、G天鳥、G晉西、G凌云、G北創、G北方，對價水平都未低于10送3.3股。

　　我國最早介入太陽能企業

　　云南天達的前身是云南半導體器件廠，始建于1977年，是我國最早從事太陽能電池片、電池組件、光伏發電系統及成配套產品研究、制造的高新技術企業。

　　云南半導體器件廠曾先后承擔了國家“八五”、“九五”、“十五”科技攻關項目，其中“九五”科技攻關項目“晶體硅太陽能電池規模生產制造技術研究開發”，獲得了國家科技部等四部委頒發的科技攻關優秀成果獎。此外，國家標準GB/T14007—92《陸地用太陽電池總規范》和國家標準GB/T9535—1998《地面用晶體硅光伏組件設計鑒定和定型》，也是由該廠負責起草的。在2000年的時候，該廠就實現了14.5%的太陽能電池平均轉換率。

　　中國太陽能光伏能源系統標準化技術委員會對云南半導體器件廠的評價是：“在過去二十多年中為中國的光伏事業發展做出了不可磨滅的貢獻，自身有著相當扎實的基礎。”

　　2002年，人民網曾專門對云南半導體器件廠進行了介紹：“云南半導體器件廠單晶硅太陽能電池為中國目前最大的專業制造廠，該廠引進了美國SPIRE公司全套太陽能電池生產線，此線代表當今世界先進水平的新型配套生產線。”

　　資料顯示，云南天達目前的員工有300多人，其中有100多人為專業技術人員。員工平均年齡在40歲左右，具有較豐富的從業經驗。此外，公司現有4名高級工程師是中國太陽能光伏標準化技術委員會的委員。

　　云南天達CEO張志剛說：“我們擁有一支完整的工程技術人員和技能工人的團隊，這是多數企業不能比擬的。很多企業是最近幾年才涉足這個行業，并沒有人才積累，不可能在技術、工程、管理、銷售等方面快速形成完整的隊伍。”

　　錯過產業增長黃金期

　　從2002年起，全球光伏產業步入高速成長期，無錫尚德正是抓住了這一機會，一躍成為我國太陽能企業的領軍企業。

　　在2002年，無錫尚德實現了10兆瓦產能，而到了2005年底，無錫尚德的產能已經超過了120兆瓦，規模位列全球第八。

　　目前在國內證券市場上備受關注的天威英利，也是在這段時間迅速崛起的。G天威(資訊 行情 論壇)(600550)年報顯示，2002年天威英利的太陽能電池組建生產線建成投產，當年實現3300萬元的銷售收入，到了2004年，實現6兆瓦的硅片和太陽能電池產能，及50兆瓦的電池組件產能，實現銷售收入1億多元。2005年，天威英利銷售收入突破5億元，凈利潤達到8000多萬元，電池組件產能達到100兆瓦。

　　而云南半導體器件廠卻止步不前。2001年，該公司生產能力為3兆瓦。此后的3年時間里，生產規模沒有任何增加。這究竟是什么原因？

　　“當時廠里正在改制”，云南天達CEO張志剛對記者說：“那時候，工作的重心完全放在了這上面。”

　　據介紹，云南半導體器件廠在進入2000年之后，原有的機制已經不適應公司的發展，同時，企業也缺乏發展資金。因此，有關部門決定，通過對企業改制，引入其他投資者來促進公司的發展。

　　業內人士指出，盡管改制對企業長遠發展是有利的，但其過程拖得太長，令云南半導體器件廠錯過了發展的黃金時期，“這是很可惜的一件事情”，該人士認為。

　　“兵器”入主發展提速

　　中國兵器工業集團公司的入主，加快了云南半導體器件廠的發展速度。

　　由于太陽能具有重要的應用價值，兵器集團確立了太陽能為其未來發展的三大支柱產業之一。經有關方面促成，兵器集團下屬的西安北方光電有限公司和新華光等九家企業作為共同發起人，于2005年1月18日，在原來云南半導體器件廠的基礎上設立了云南天達光伏科技股份有限公司，注冊資本為6200萬元。

　　在兵器集團入主之前的2004年，云南天達的太陽能電池產能只有3兆瓦，而到了2005年底，產能已經達到10兆瓦。

　　2005年3月，云南天達在昆明經濟開發區購置了96畝土地，動工建設25兆瓦電池生產線。目前，新生產線已投入試運行，公司太陽能電池產能達到年產35兆瓦。

　　按照公司發展規劃，云南天達近期將再建一條25兆瓦生產線，到2007年將實現60兆瓦的太陽電池生產能力，爭取實現30兆瓦的電池片銷量。

　　據云南天達介紹，公司目前的單晶硅電池光電轉換效率已經達到16%左右，與國際主流的光電轉換效率基本保持在同一水平。記者查閱無錫尚德的網站發現，該公司單晶硅電池光電轉換效率為17.6%。

　　急需資金支持

　　云南天達承認，公司目前的主要問題表現在國外產品更新換代速度加快，而公司適應新產品生產的設備更新速度慢，如:125×125mm及150×150mm太陽電池生產線建設起步晚，造成目前設備無法生產國際主流產品，無法滿足目前市場上能采購的硅片規格和標準。

　　云南天達表示，由于太陽電池產品生產產量和質量水平與生產線的硬件水平密切相關，即很大程度上依賴于生產線的設備、環境等條件，因此提升產品技術水平必須加快設備更新速度，加大技術研究和工藝控制技術水平的開發。

　　在云南天達的規劃中，2008年將開始建設一條40兆瓦的電池片生產線，這條生產線將不再是目前的硅晶體電池，而是第二代薄膜太陽能電池。云南天達認為，這是公司趕超其他對手的一個機會。

　　記者了解到，薄膜太陽能電池是新一代太陽能電池產品，國際上尚處于研發階段，由于其輕薄、易折疊，便于移動，在某些領域有特殊需求。但是，這種技術目前還不成熟，存在產品質量不穩定、容易老化、光電轉換效率偏低等缺點。而云南天達目前在薄膜太陽能電池的研發上也沒有取得突破性進展。

　　在“新華光股權分置改革在線”網頁上，云南天達表示，因公司目前融資渠道較為單一，技術改造和新產品開發、市場開拓所需資金主要依靠自身積累和銀行貸款，資金不足對公司的進一步擴大規模和提高競爭能力產生了一定的影響。

　　業內人士普遍認為，如果云南天達能被注入新華光，其新的太陽能電池生產線將很可能成為募資項目。

　　“前三”目標難度不小

　　云南天達作為兵器集團太陽能產業發展最主要的平臺，計劃在2008年進入國內太陽能電池企業的前三位。

　　但對于云南天達的這一目標，有業內人士認為，“定得有點高”，因為國內的競爭對手并非省油的燈。

　　除了無錫尚德之外，云南天達在國內的競爭對手還有天威英利、南京中電光伏有限公司、上海太陽能科技有限公司、寧波太陽能電源有限公司、江蘇林洋新能源有限公司等約10家公司。

　　天威英利網站上的資料顯示，該公司現擁有硅片95兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦的生產能力。天威英利三期工程總投資30億元，2006年4月正式動工，計劃于2008年完工，屆時將建成500兆瓦的組件生產基地。

　　南京中電光伏科技有限公司是由中電電氣集團與澳大利亞博士團隊合作成立的。該公司總經理趙建華博士是國際光伏太陽能行業的頂級科學家，公開資料顯示，趙建華曾創造了太陽能電池光電轉換率的世界紀錄，并一直保持至今。該公司的首條生產線于2005年7月建成投產，目前產能規模至少在60兆瓦以上，遠期規劃是要達到600兆瓦。有報道稱，南京中電近期獲得3家外資機構的9980萬美元增資，該公司計劃在2007年年初完成海外上市，成為第二家登陸紐交所的中國光伏企業。在業內人士看來，由于該公司在國外建立了光伏研究機構，匯集了光伏界知名博士，技術開發潛力較大。

　　上海太陽能科技有限公司則是由G航天(資訊 行情 論壇)(600151)、上海空間電源研究所等合資成立的股份公司，目前的年組件生產能力達到80兆瓦，30兆瓦太陽電池單片生產線也剛剛投產。公司計劃在2007年實現太陽能電池單片和組件兩個100兆瓦的產銷規模。

　　有券商研究員表示，按照國內光伏產業目前的發展速度，到2008年，如果只是100兆瓦的規模，將很難進入全國前三位。

　　工程建設優勢突出

　　但與無錫尚德、天威英利等對手相比，云南天達在光伏發電工程建設方面具有一定的優勢。

　　云南天達副總經理董俊介紹，連續多年來，公司在國內光伏發電工程建設領域一直占據著最大的市場份額，“最少的一年也有45%”。而從公開資料上看，在天威英利、南京中電和上海太陽能中間，只有上海太陽能也涉足了光伏發電工程建設。

　　資料顯示，十多年來，云南天達先后參加承建了中國最大、世界海拔最高的九座太陽能電站，國家“八橫八縱”通信光纜、西藏衛星通信、“西藏移動通訊”等大型工程。近五年來，公司每年均完成太陽能供電系統工程近100項，工程覆蓋我國西北、東北及西南等六個地區，應用領域也不斷拓展。

　　然而，當前我國政府對太陽能等可再生能源發電的補貼還遠不到位，太陽能發電在國內的規模還很小。數據顯示，目前國內光伏發電總裝機容量僅為60兆瓦。因此，云南天達目前在國內工程建設方面的收入，只占到公司總收入的10%左右。

　　但也有業內人士對5-10年后國內光伏發電工程的前景比較樂觀。有專家撰文稱，中國光伏系統成本每年下降約3-5%。從2011年到2020年，中國光伏發電的市場主流將會由獨立發電系統轉向并網發電系統，包括沙漠電站和城市屋頂發電系統。根據國家發改委初步完成的《可再生能源中長期發展規劃》，到2020年我國太陽能發電要達到200萬千瓦(即2000兆瓦)，盡管與傳統能源相比規模仍不大，但已經是目前光伏發電總裝機容量的30倍。而專業機構新材料在線更是樂觀預測，到2010年國內將實現600兆瓦的安裝目標。

　　這是否意味著會給云南天達的國內工程建設帶來大量的訂單？云南天達CEO張志剛對此出言謹慎：“國內市場發展得還是太慢，短期內還不會出現快速增長。”

　　產品仍以出口為主

　　云南天達副總經理董俊介紹，光伏太陽能組件的安裝施工是光伏太陽能電池產業鏈上利潤較為豐厚的一環，“要比生產太陽能電池的利潤高”。

　　盡管如此，現在云南天達還是偏好生產電池并出口。自1999年起，公司先后通過ISO9001質量保證體系認證與復查、代表國際市場技術壁壘的TUV、CE等產品及安全認證。目前，公司產品出口收入已經占到全部收入的80%左右，而國內工程建設的收入只有10%左右。這一方面是因為目前國內光伏發電工程建設市場還很小，另一方面則是因為工程的回款速度太慢。“貨到付一部分款，開工付一部分款，建完再付一部分款，利潤都是在賬面上。但出口的話，都是先付款后發貨，沒有欠款，現金流周轉快。”董俊說。

　　據云南天達營銷管理部部長欒石林介紹，目前云南天達不愁訂單，“現在我們根本不敢接單子，因為生產計劃早就安排滿了”。他還強調說，公司現在是在挑客戶，“我們現在都是與國際上口碑好，有實力的客戶合作。他們能在國外爭取到新工程，現在建立良好的關系，未來能給我們帶來新的訂單”。

　　硅材料瓶頸

　　近年來，全球光伏產業得到迅猛發展。數據顯示，近十年來，光伏產業每年的增長速度達到30%，尤其是近5年來的增長速度更是超過50%。研究人士預計，未來幾年，光伏產業仍將以超過30%的速度向前遞增。

　　不過，在光伏產業光鮮的另一面，生產太陽能電池的主要原材料———硅原料卻是緊缺的。作為太陽能電池板主要原料的多晶硅價格，從2003年的23美元/公斤暴漲至2005年年底的80美元/公斤，而到了今年5月份，價格更是到了150美元/公斤。而且，即使幾年間硅材料的價格翻了好幾倍，國內市場卻仍然面臨有價無貨的困境。其原因是我國目前還沒有大量生產多晶硅的企業，所用多晶硅幾乎全部要靠進口，而國際硅片制造商多與多晶硅原料提供商存在產業聯盟關系，更多的是滿足這些企業的需求。2005年我國的太陽電池產能為300兆瓦，而實際產量只有150兆瓦。

　　與國內所有的太陽能電池生產企業一樣，云南天達也受制于高純度硅材料的缺乏。在2005年，云南天達產能從3兆瓦擴到10兆瓦，但當年僅生產大約3兆瓦電池，實現銷售收入1億元。

　　據介紹，今年上半年云南天達的產量為2兆瓦左右。隨著一條25兆瓦生產線投產試運行，公司目前總產能達到35兆瓦，并希望今年全年能實現10兆瓦的產量。

　　“有錢也不能保證一定能拿到硅原料”，張志剛說：“2004年以前，做太陽能電池的利潤空間是最大的，但在此之后，做硅材料的利潤越來越高，與之相應的是，做太陽能電池的利潤越來越微薄。”

　　數據顯示，云南天達2004年和2005年的銷售收入基本持平，均在1億元左右；但2005年利潤為340萬元，比2004年的500多萬元有所下降。

　　G天威剛剛公布的半年報顯示，天威英利太陽能電池組件毛利率與上年相比下降了12.18%，只有23.03%。公司的解釋也是硅材料價格上漲。

　　然而，供給緊張的狀況或許有望在2008年得到緩解。全球最大的多晶硅上游供應商之一的elkem solar和全球最大的太陽能光伏產品生產商之一的BP太陽能，日前均拋出了一致的觀點：根據目前國際上各大企業的擴產計劃，到2008年多晶硅供應將不再短缺。

　　去年凈利潤340萬元

　　“如果我要在國內市場投資太陽能企業，會優先選擇天威英利”，有投資者對記者說。

　　不過，中國太陽能光伏能源系統標準化技術委員會對云南天達的評價卻是甚高：“在光伏市場高速增長的今天，通過改制獲得了更大的發展平臺，公司將發展成為中國最有影響力的光伏企業。”

　　也有投資者對云南天達的盈利水平不太滿意。公告顯示，云南天達2005年銷售收入為1.02億元，凈利潤只有340萬元。而在2004年的時候，天威英利即已實現了1.1億元主營收入，凈利潤為850萬元。

　　對此，云南天達CEO張志剛表示，這主要是因為2005年硅原料大幅漲價，令公司的成本大幅上升。此外，云南天達這兩年正處于建設期，也是原因之一。“新的25兆瓦生產線是今年中期才投產。2005年既沒規模效應，產品也都是由老生產線生產，利潤自然不高。今年的業績也不會特別理想。”

　　東方證券研究所則認為，光伏太陽能組件的安裝施工是光伏太陽能電池產業鏈上利潤較為豐厚的一環，隨著國內光伏市場的擴大，云南天達在工程安裝施工方面的經驗，可以更好地轉化為實際經營效益。

　　根據云南天達的規劃，2006年預計實現產量10兆瓦，銷售收入3億元，利潤800萬元；2007年預計實現產量30兆瓦，銷售收入8億元，利潤4000萬元；到2008年，預計實現收入15億元，利潤1億元。

　　而新華光2005年的主營收入不過1.57億元，凈利潤為410萬元。“云南天達的注入，對新華光的業績增長應該還是有好處的”，某研究員說。

　　在“新華光股權分置改革在線”網頁上，云南天達還表示：2009年到2010年，完成公司資本整合成為國際型公司，使公司成為國內太陽電池最強企業之一。2009年實現超過100MW太陽電池生產規模，到2010年，使公司年銷售額達到20億元，利潤超過1.5億元。

　　這些愿望能否實現，還需要時間來檢驗。

　　國內主要太陽能電池公司的產能規模

　　公司名稱 目前產能 規劃產能

　　無錫尚德 200兆瓦 300兆瓦(2006年底)

　　天威英利 硅片95兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦的生產能力 500兆瓦(2008年底)

　　南京中電 60兆瓦以上 600兆瓦(

　　上海太陽能 組件80兆瓦，電池35兆瓦 太陽能電池單片100兆瓦，組件100(2007年底)

　　云南天達 35兆瓦 60兆瓦(2007年底)，100兆瓦(2009年底)