悅達投資股改一舉三得
http://www.sina.com.cn 2006年08月03日 13:43
全景網絡－證券時報
證券時報記者 徐曉兵
股改使悅達投資(600805)獲得一個調整資產結構的機會，按照資產置換+以資抵債的方案，公司不僅能夠將一批低效資產剝離，置換成優質的資產，而且還可以借機解決上市公司的清欠問題。
擬置出的低效資產是上海賽達生物藥業股份有限公司42.14%的股權和上海復旦悅達生物技術有限公司65%的股權，兩家企業均是悅達投資的控股子公司。其中，上海賽達同時也是一家中外合資企業，公司開發的新藥產品“注射用重組改構人腫瘤壞死因子(rmhTNF)”自2003年研制成功后，曾被認為是公司的拳頭產品，但在市場推廣中卻一直未能打開局面。近兩年銷售情況更是每況日下，2005年由于出售的藥品接近兩年有效期，出現經銷商要求退貨的局面，上海賽達因此計提了近5千萬元的壞帳準備，成為影響上市公司主營業務利潤大幅下滑的主要原因。
與此同時，上海復旦悅達連續數年的虧損，也使得公司權益累計減少1400萬元。而且進入2006年以來，兩家公司的基本面仍然看不出有轉折的跡象。
股改的到來使悅達投資獲得一個機會，公司大股東悅達集團有限公司表示，愿意以手中持有的鹽城國際婦女時裝有限公司25%股權與上述兩家公司股權進行置換，差價部分作為對悅達集團占用上市資金形成的債務進行抵償。如此一來，悅達投資不僅就此處理掉這部分低效資產，還能置入價值近1億的優質資產，同時又可以解決大股東所欠的近2千萬元的債務，可謂是“一舉三得”的事。
有關資料顯示，鹽城國際婦女時裝有限公司是家中外合資性企業，外方占75%股權比例，主要生產銷售各種高檔內衣，2005年銷售收入為4.5億元人民幣，內銷和出口基本上是各占一半的比例。據悉，鹽城國際使用的商標“TRIUMPH”(中文“黛安芬”)是國際知名品牌，公司為此每年要支付2.5萬美元的商標許可提成費。但即使這樣，四分之一的股權比例每年給公司帶來的投資收益還是頗為可觀。
大股東悅達集團為表明其支持股改的誠意，除以資產置換方式償還部分欠款外，還表示愿以徐州三家公路公司各25%的股權償還剩下的6500萬元債務，即徐州通達、運通和廣通，三家公司專業從事徐州市三環路的公路經營權及其依附的公路資產的經營管理，這意味著上市公司的資產結構中將再增一塊穩定的現金收入來源。相關資料顯示，悅達投資目前在三家公司中各占有55%的股權比例，2005年來自三家公路公司的分紅是850萬元。上市公司在接受悅達集團轉讓的這部分股權后，按照之前約定的凈利潤分配方法計算，今明兩年，悅達投資享有90%的分紅比例，2008年開始，連續8年享有80%的分紅比例，而2017到2020年享有70%分紅比例。
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