招商證券 劉榮

　　從上半年公司產品的銷售結構來看，G沈機(000410)普通機床及配件占銷售收入的比例為61.7%，數控機床占銷售收入的比例為38.19%，與2005年相比，銷售收入結構并沒有變化；從銷量來看，上半年公司銷售機床3.28萬臺，同比增長6.53%，而數控機床的產量為5850臺，同比增長了45.7%，銷售收入增加了31%，增長明顯快于普通機床；從產品的盈利能力來看，普通機床(車床、鉆床和鏜床)的毛利率均出現了下滑，下降幅度在5%之內，而數控機床的毛利率達到29.27%，達到過去三年的最好水平。公司的主營業務收入與凈利潤的增長速度與過去三年相比，有增長放緩的跡象。

　　上半年公司的期間費用率下降到14.83%，較2005年下降了兩個百分點，主要是因為營業費用和管理費用增長低于銷售收入增長，財務費用也下降了14%。公司的資產負債率仍高達79%，短期負債與長期負債規模為10億和6.38　億，預計公司債務重組后資產負債率會明顯下降。公司承諾在年底前解決公司關聯方非經營性資金占用問題。公司有望通過“工行債務重組方式”或“世行貸款重組方式”解決公司的歷史遺留問題：集團非經營性占款和世行貸款。如果能夠通過債務重組解決上述問題，公司的長、短期借款，其它應收款將明顯下降，資產負債率、資產周轉效率將明顯改善。

　　下半年將全面啟動搬遷工作。公司參加建設中的沈陽機床集團數控機床產業園目前已投資2.56億，上半年增加投資1.5億元，目前股份公司主要利用搬遷補償款投資建設，2008年數控機床產業園可以正式投產。

　　數控機床的進口替代效應將在未來五年中顯現，預計“